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系列专题：《中国顶级CEO的商道真经：黄光裕如是说》
零售业短期现金流量大而利润较薄；房地产长期沉淀资金，可一旦启动销售，则可立即获得较高利润。 黄光裕利用地产加零售这对黄金组合兼容互补，即获得了1＋1>2的效果。所以在家电之外，他将地产作为国美发展的第二行业。 家电业资深观察人士刘步尘对国美的这一组合模式进行了深入研究，据他分析，家电连锁是国美电器的发家之本，但随着流通渠道竞争的日趋白热化，如今的家电连锁给黄光裕带来的只是增加现金流，而利润微乎其微。国美电器为了继续发展，必须开展多元化经营，寻找新的突破口。而房地产可带来更多的利润，实现国美电器的二次腾飞。 同时，资金也是零售企业的血液，企业没有了资金，便会很快退出市场。黄光裕在进入家电业的时候，为了更快地回笼资金，缩短资本运作周期，以获得更快的发展，他采取了低价的销售策略，快速消除库存，掌握现金，以现金流为核心来整合业务。但黄光裕依靠零售业获得的利润远不足以支持其疯狂扩张的速度。他又该通过何种方式来获得大量资金呢？黄光裕是这样回答的： 国美电器在全国的布点是需要很多的资金，但目前这对我们来说还不至于造成外界认为的那样严重的压力。目前，主要是两个渠道解决国美摊子铺开带来的资金问题，一个是鹏润集团的资金注入；另一个是，国美的业务也有利润，可以通过滚存的方式作为再投资支撑新的扩张。 这里所说的"鹏润集团的资金注入"其实就是黄光裕在房地产业务上所获得的收益。2001～2002年，黄光裕的房地产业务做出了较大的成绩。其地产净资产回报率分别达到40?71%和53%，分别比同行业平均值的6?13%和6?70%高出6?64倍和8倍。这些数据证明，黄光裕选择房地产是对的，而且也获得了成功。 黄光裕这一投资运作的高明之处就在于：虽然房地产有如此高的回报率，但他仍坚持经营国美电器并且还依靠地产填补家电零售方面的损失。同时家电零售业可以从厂家那里获取巨大的现金流，这些现金流正是投资房地产所必需的。黄光裕用地产高额回报的一部分填补家电零售的损失，并辅助其扩张，以此获取更多的现金流投资于房地产。如此循环往复，从而获得了巨额利润。 利用零售和地产之间的互补关系，黄光裕顺利地解决了企业发展所需要的资金问题，不过也有人认为黄光裕占用供应商的资金并用做其他投资。对于此种看法黄光裕反驳道： 这笔巨大的现金就在我这儿，谁也说不清它是谁的，如果不加以利用，岂不是一种机械的经商头脑？ 在黄光裕看来，这种利用不像外界想象的那么草率，而是像一家银行，虽然每天有大量的进款和出款，但总有一笔相对的、一定期限内的"沉淀"资金，其他产业利用的，便是这笔"沉淀"资金。黄光裕坦然地说： 应该说企业用钱的地方很多，就像人的生活一样，有时没钱可能是因为忘了带钱带卡，而如果大面积缺钱，那是解决不了的。它只是起到了一种互补作用。一个项目投几十个亿，将零售业当提款机，这是不可能的。 国美在香港上市时，曾有人评价黄光裕的资本运作思路：传统企业生产开发利润率大约在10%～20%，而将实业与资本运作结合，产生的是魔力，利润率可能是100%甚至1000%。
