爱华网系列专题：《探源次贷危机：财富幻象》
美国之所以长期以来持续保持经常项目赤字，就是因为其贸易伙伴愿意储存美元持币待购。如果没有那么多的美国产品可买或者买不到他们所要产品的话，他们就只能买美国国债囤积着。储备美元的大户国家都是出口能力强，储蓄率又高的亚洲国家，这些国家几乎都将美国作为自己的最大贸易伙伴，而它们只是美国的贸易伙伴之一。 他们希望持续增加对美国的出口，又开始对自己国内不断膨胀的美元资产的运用感到忧虑，因为他们想不出比购买美元债权更好的解决办法。 曾经长期雄踞外汇第一的日本和在2007年外汇储备超过万亿、跃居世界第一大外汇储备国的中国就是用这样的方式为美国经济增长持续提供资金，而且还不得不延续此种做法。因为任何试图抛售美元转而储备其他外汇的举动都会给风雨飘摇的外汇市场带来恐慌，引发大规模的美元贬值，从而给外汇储备者本身或者说持有美国政府债券的外国债权人自己带来巨大的损失。 一些基金经理预期，如果10年期公债收益率下滑到2?5％，以美元计价的债券收益率出现任何进一步的跌势都将令美元贬值，投资者会转向追求其他地区高收益率的货币，进而将美元贬值的进程加剧。 对美国的信用错觉已经被人们认识，美国国债的泡沫也被不少经济学家提及，如果国债市场持续下跌，引发国外投资人抛售，那将动摇美国的经济根基，并使世界经济发生巨大振荡。 即便包括中国这样的拥有巨额外汇的外国投资者对美国长期的贸易赤字和财政赤字失去信心，对美元债券的抛售也不会轻易进行，抉择是两难的。美国人给世界各国造成的信用错觉长期而深入，以至于他们之间的利益已经绞和在一起。持有巨额美元储备的国家愿意看到美国商品在国外卖得便宜，但不希望美元大规模贬值。这只是一厢情愿的想法，因为只有美元大幅下跌时美国人的商品在国外才会卖得更便宜。
所以，美国既是全世界的买家又是全世界的卖家。美国政府卖的是美元，美国家庭卖的是债务，而货币可以贬值，债务可以赖掉，这些以往在发展中国家中发生的事也可以出现在发达国家。2003年上半年美元的迅速贬值已经给世界敲了一个警钟，让发展中国家认识到，卖到美国的是实实在在的商品，换回来的却是虚虚幻幻的货币。自己辛勤的劳动换回来的是廉价的报酬，而且这个报酬还在缩水。
