爱华网系列专题：《鲜为人知的金融玄机：越南“危机”》
第四篇 PART 4 危机比较 --横看成岭侧成峰 一个人犯一次错误不可怕，经常犯错误也算不上怎么可怕的事情，最可怕的是，在不同的时间，犯同样的错误。经济危机虽然具有周期性，但到目前为止，世界上的所有国家还没有发生过完全同样的危机。每一次危机都有其特点，每一次危机都有很多值得吸取教训的地方。也许正是因为人们学会了总结经验，避免重复犯曾经出现的错误，人类的文明才会发展，社会才会进步。了解越南危机就是避免出现类似越南遇到的问题。把越南危机与近年发生的若干危机进行比较，无疑能够对正在发生的越南危机有更准确的理解。 与日本经济危机比较 与更加晚近的东南亚金融危机相比，发生在将近20年前的日本经济危机在很多人的记忆中都比较模糊。除了时间的关系之外，这次危机基本上只是将日本本国的经济拖入了旷日持久的紧缩泥沼，而对世界其他角落的影响则无法与东南亚金融风暴相提并论。
从日升到日落 日本经济危机酝酿于20世纪80年代，爆发于90年代初，拖累整个90年代成为日本经济"失去的十年"。它是日本内部经济泡沫膨胀和欧美政治经济压制下的产物，也反映出当时非常特殊的国际政治、经济关系。 第二次世界大战结束后，日本政府实施了广泛的社会改革，大力开展经济建设，积极发展教育、引进技术、改进管理、扩大出口，从而实现了十多年的高速增长,甚至赶超英德，直到20 世纪80 年代逼近美国，成为世界第二号资本主义经济强国。1988年，据美国《商业周报》统计，世界排名前30名的大公司中，日本占了22家。1991 年日本的人均GDP 为28000 美元，而美国只有23000 美元，在泡沫经济的高峰时期,甚至日本的总资产也以479160 亿美元超过美国的468142 亿美元。然而，在一片赞扬声中进入20 世纪90 年代的日本，却忽然陷入了停顿，进而泡沫破灭，陷入严重而全面的经济危机。要了解全景，还得从日美贸易摩擦说起。 经济危机前，日本的快速增长都要拜巨大的贸易顺差所赐，而日本产品在国际市场的畅销在相当大程度上靠技术模仿和低价格优势。随着出口的增长和顺差的扩大，引起了美国企业的强烈不满，双方贸易摩擦不断，进而在金融投资的多个领域引起了经济摩擦。在钢铁业、汽车业、彩电业、电子通讯产品等敏感行业，双方的谈判一直没有中断过。1985年达成协议，禁止日本的9种钢铁商品进入美国市场。1989年，汽车业出口占日本对美贸易顺差的40.5%。直到日美《维持市场秩序协定》签订后，日本被迫采取对美出口的自动限制措施，日美彩电摩擦才平息下来。为了彻底扭转贸易劣势，欧美主要工业国向日本施压，终于在1985年签订了诱导美元对主要货币有序贬值的"广场协议"。随后，日元对美元的比价在三个月内就从263日元降低到200日元，再降低到1986年的152日元和1987年的121日元。 日元升值威胁到了日本经济的生命线--出口贸易。1986年，日本出现了因日元升值引发的"日元升值萧条"，日本赖以生存的出口增速由1985年的2?4%下滑到1986年的-4?8%，实际经济增长率从1985年的4?1%下降至1986年的3?1%。为了刺激经济，日本政府相应地从1985年开始实行日益宽松的金融政策和积极的财政政策，从而拉开了80年代后半期泡沫经济的序幕。中央银行贴现率从1986年1月起连续降低5次，降至2?5％的战后最低水平。为了抑制日元升值趋势，日本银行持续买进美元、沽出日元，从而造成货币供应的过剩。在宽松的金融政策下，这个时期的日本经济充分利用了日元升值的优势，累计了大量的外汇储备。 然而，危险也在不知不觉中积累。在日元升值的吸引下，日本本土的不动产也急速发展起来。日本经济于1987年开始出现经济过热迹象，这时日本政府本应采取提高利率等调控措施。但是，1987年10月19日星期一，美国股市创下当时的历史最大暴跌纪录，为了保持美国市场的吸引力，避免陷入危机，美国政府要求日本继续保持低利率和宽松的金融政策，从而放任了泡沫的膨胀。 1986年底，日本经济恢复了增长势头，并很快在1987年重振雄风。1986年12月到1991年4月间，是泡沫集中形成的时期，这51个月也被称为"平成景气"。当时，日本房地产价格连年大幅上涨，东京圈地价涨幅在1987、1988年分别达到疯狂的57?5%和22?6%；日经指数由1985年末的13113?32点一路攀升到1989年末的38915?87点，在四年内涨了近200%。日元升值，资金充裕，股市和楼市异常繁荣，人们的心态也格外浮躁。日本国内投机风潮四起，各种教导企业和人们如何巧妙赚钱的"财技"大量涌现，企业和民众热衷于炒作土地、股票、古玩等，"玩财技"的虚业风头压过了实业。中小企业获得过剩资金后也投机性地购买房地产和股票，持续推高资产价格。银行资金大幅流入房地产业，使得地产贷款的比重迅速提高。
