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系列专题：《鲜为人知的金融玄机：越南“危机”》
德国法兰克福大学教授克尔曾指出"当今世界货币总量已经超出货物总量的60倍，实体经济运转只需要其中的3%～4%就已足够应付交易中的支付需要，意味着另外的94%～95%的货币在空转"。资本的逐利性决定了这些货币必然要寻求增值和回报。在全球经济金融一体化条件下，这些货币流到哪里，必然会推高那里的商品或资产的价格。由于这种货币的流动本身并不能创造出真正的价值，当泡沫破裂的时候，就会引起当地的经济金融动荡，危机就产生了。在全球流动性过剩严重过剩的条件下，尽管本轮全球金融危机可能在一定程度上被抑平，但新一轮的全球金融危机也同时在聚集与酝酿之中了。金融危机将是资本全球化进程中无法根除与抹灭的阴影。 三是石油、原材料和食品价格持续上涨，全球面临通货膨胀的巨大压力。2003年以来，大量过剩的流动性和美元大幅贬值，使得国际资本为回避风险，通过对冲基金大量进入国际石油、金属和矿产品市场，直接和间接地带动主要以美元结算的国际石油和原材料价格大幅上升，为形成全球通货膨胀和扩散埋下了祸端。居高不下的油价推高了全球的CPI，通货膨胀随处可见。亚洲国家和地区的通货膨胀都达到近年的最高水平。中亚地区2007年通胀水平已经接近9％，南亚的通胀水平达到6％，东南亚是5％左右。 全球范围看，不论是发达国家还是发展中国家，最近两三年的通胀压力都在增加。由于美国去年暴发次贷危机，美联储为了拯救危机所采取的持续降息和大量注入流动性的举动使得各国通过紧缩货币来治理通胀的空间受到了极大的限制。最近一段时间以来，随着次贷危机的缓和，美国开始重新将抑制通胀列为优先目标，并可能于2008年底明年初加息，欧洲的加息也进入了议事日程，包括中国在内的多个亚洲国家也在继续加息或提高准备金率，在这样的政策取向下，全球经济很可能出现紧缩。 越南危机下一步的走势预测 从越南目前的情况看，虽然现在越南货币在贬值，但是贬值幅度还不是太大，还没有达到上次亚洲金融危机时的水平。如果越南政府能够迅速出台针对资本出逃、货币"挤兑"、通货膨胀和资产市场下挫等的急救措施，就有可能恢复市场信心，防止问题进一步恶化，进而防止危机的产生与扩大。从目前越南的财政及国际收支情况看，问题也没有到上次亚洲金融危机的地步。根据目前越南官方发布的数据，其财政赤字占GDP比重为4?9%，政府即期担保的债务占GDP比重为43?3%，2006年越南全部外债占GDP的30?2%，其中短期债务占GDP的8?6%，远低于亚洲金融危机时泰国的26?3%的水平，年度外债偿还占GDP比重为5?3%，均处于安全区域内。2007年末越南外债规模为220亿美元，略低于其外汇储备规模，由于其中大部分是中长期债务，目前债务违约风险不大。 如果我们把目前越南的国际收支安全指标，与亚洲金融危机的前一年1996年发生危机的国家比较可以发现，其外债占GDP比重为30%，已超过国际公认20%的警戒线，但并未超过上次亚洲危机发生前的亚洲诸国当时的水平，并且越南短期外债占外汇储备比例仅为2%，远低于危机前夕诸国的100%以上的水平，且外汇储备可以覆盖12个月贸易赤字，高于危机前诸国仅5个月左右的水平。不过，越南目前财政赤字占GDP比重约为4?9%，尽管处于安全边界以内，但是已经限制了越南政府的财政的能力，这一点比起金融危机时亚洲诸国的情况要差。但是，如果越南政府可以得到国际的援助，也可以渡过难关。而挽救越南盾可能是考验东亚货币合作和清迈倡议多边化有效性的一次难得时机。
