爱华网系列专题：《何以成为投资良机：美元的衰落》
前言 走下神坛的美元本位 据报道，号称世界上最漂亮的人，著名的巴西女模特--吉赛尔·邦辰(Gisele Bündchen)在美国拍广告时曾要求以美元付费；著名说唱歌手Jay?Z在新拍摄的录像带中，耀武扬威地挥舞着手里的欧元--而不是美元。2007年感恩节的次日，黎明刚刚破晓，迫不及待的商家便打开店门，招徕顾客。与此同时，外国游客潮水般地涌到纽约市，希望在这里买到货真价实的便宜货。一位来自英国的游客站在记者的照相机前，挥舞着手里的新表："这块劳力士又让我省了2 000美元！"现在，不再有人笑话加元--就在2007年9月，升值后的加元已经与美元持平，这也是1976年以来的第一遭。 漂亮的美人，愤怒的说唱歌手，绝望的美国零售商，兴高采烈的购物狂，还有终于敢在美国人面前掀桌子的加拿大人……就在2007年即将逝去，就在这本《美元的衰败》即将出版之时，到底还会发生什么呢？ 尽管吉赛尔已经否认曾说过喜欢某种货币之类的话（实际上，她确实说过，只要是钱，什么币种都会让她高兴），不过，这个故事却在Bloomberg、CNBC、E!News以及《名人》（People）等各大主流媒体上传得沸沸扬扬。在纽约的大街上，美元已经名声扫地--不过，在其他国家，美元的声誉也许更糟糕。"美元盛世"的黄昏已经降临。欧元币值已超过美元50%，在英国，你可以用1英镑兑换2美元。 在2007年，19世纪犹太女诗人艾玛·拉扎罗斯（Emma Lazarus）诗中那句著名的副句一定要改成："来吧，你们这些不知疲倦的人，把你的财富交给我吧，你们这些渴望自由购物的芸芸众生。"?。在衡量一国生产力和社会保障程度的GDP中，70%的来源居然是零售，而不是我们自己生产和销售的商品和服务。显然，美国人已经沉迷于廉价信贷。 美联储就职时间最长的主席--阿兰·格林斯潘，把我们带上了这条不归路，而2006年2月新上任的主席--本·伯南克，则传承了前任的衣钵。2007年10月底，他与联邦公开市场委员会（FOMC，美联储的决策机构）的同仁们信誓旦旦地声称：他们将在年内连续第三次减息。上任伊始，媒体就纷纷认为，伯南克不可能摆脱格林斯潘的影响；因为他就是"非理性繁荣"的化身；他在竭尽全力地推行原有货币政策："负债有什么不好？负债没有任何问题。使劲去花钱--我们可以给你印"。 在企鹅出版社（Penguin Press）2007年9月出版的自传《峥嵘岁月》（The Age of Turbulence）中（颇具讽刺色彩的是，本书出版的几天之后，第二次减息就如期而至），格林斯潘指出，他认为严格次级住房抵押贷款的审查是错误的。也许你会觉得我有点刻薄，不过，如果当初加强贷款审查的话，也许就不会有现在的次贷危机；在这些高风险抵押贷款中，52%的借款人均有过不良贷款记录，而发行这些贷款的公司和机构，也几乎不受任何监管。在接受路透社的一次采访中，他对自己亲身参与打造的住房泡沫深感歉疚，"直到2005年底和2006年，我才意识到问题的严重性"，正是这些住房泡沫，催生了今天的次贷危机和信贷危机。 在2007年的第三、四季度，按政府批准的贷款损失额，花旗银行（113?8亿美元）、美林证券（84?8亿美元）、摩根士丹利（46?8亿美元）和巴克莱银行率先掀起了注销不良贷款的高潮。仅仅在第四季度，注销资产化就达到了令人惊愕的440亿美元。 但噩梦还远未结束。2007年10月，美国商务部公布，住房销售额降至14年以来的新低，也是1993年7月以来的单季最低纪录。在旧金山等某些异常惨淡的市场上，建筑开发商的单套住宅削价幅度居然高达15万美元。从2006年10月到2007年10月，抵押房产赎回权的丧失率几乎增加1倍（94%）。"自大萧条以来，房地产还从未出现过如此大规模的全国性暴跌"，富国银行（Wells Fargo）的首席执行官约翰·斯塔姆夫(John Stumpf)说，他认为2008年的日子肯定更难过，"我认为，这仅仅是一个开头，决战时刻尚未真正到来。即便到了决胜局，恐怕也要加赛一局才能决出胜负。" 不幸被他言中了。根据美国商务部统计的数字，到年底时，新住宅销售量狂跌26?4%，这也是1980年以来的最大跌幅。而房价更惨--跌幅达24?8%。 《商业周刊》（BusinessWeek）对形势的总结非常合我的口味："剃刀边缘的经济"。 难道就没有好消息吗？你猜对了！肯定有。聪明的投资者完全有办法在无法阻挡的美元颓势中找到赚钱的机会。本书不仅诠释了美元面对的问题，为我们指明了通往成功的方向，还告诉我们，只要建立合理的组合头寸，衰败的美元也可以让你的美梦成真，让你坐收渔翁之利。
但是，我们还是先来看看历史带来的经验和教训吧，只有这样，我们才能理解，曾经作为全世界货币本位的美元，为什么会走进死胡同。 它让我们想到补充保证金通知（margin call），提到补充保证金通知，即便是最不老练的投资者也能猜对："补充保证金通知"可不是什么好消息。你的经纪人打来电话：你用借钱买进的股票遇到麻烦了。现在，你有两个选择--其实相当于别无选择：要么在银行户头里补充存款（不过，你肯定已经没有钱了，否则，你也不用借钱去买股票了），要么就是卖掉一部分资产，然后就一走了之。不过，这就是时任美国总统的理查德·尼克松在1971年8月15日的做法--他作出了一个震惊世界的选择：终结了美国货币与黄金本位之间的姻缘。 事实上，在1971年之前的100多年里，世界上的绝大多数国家一直是以黄金为基础发行货币。在美国，发行的美元也被称为"银券"（silver certificates），其原因在于，这种货币的价值以白银为基础（或是以黄金代表的国际购买力为基础）。 但是到了今天，我们的货币却变成了法定货币（fiat money）。在这个体系中，货币的价值由政府确定，而不再以黄金或其他贵金属为基础。这种法币也被称作"联邦储备券"（Federal Reserve note）--不再是可以用白银和黄金赎回的价值凭证，而是联邦政府发行的"IOU"?。 我们曾多次在The Daily Reckoning中指出，金本位是一种非常有意义、同时也非常重要的经济工具。由于黄金本身的供应是有限的，这就从根本上抑制了货币流通量的过快增长。由于政府必须以相应数量的白银支撑其发行的美元价值，或是用足额黄金体现其国际购买力，因此，它不可能完全按照主观愿望去不加节制地发行纸币。
