爱华网系列专题：《何以成为投资良机：美元的衰落》
按照这样的定价方式，计算机制造商创造出这样的业绩：从2002年第一季度到2003年第三季度，销售收入从2 621亿美元增长到3 903亿美元，增长幅度为1 282亿美元，或者说，增长率为49%。听起来的确不错。但是按美元的真实价值计算，收入则是从719亿美元增长到883亿美元，增长幅度只有164亿美元。通货膨胀带来的繁荣不过是涓涓细流。从经济学角度看，两者的差距是巨大的。但令人费解的是，大多数人据以得出结论的恰恰是这些虚假数字。 官方数字与真实情况之间的巨大反差说明，高科技行业在美国经济中的重要性一直在被人为夸大。从销售额、就业和已实现利润的角度看，它的作用显然是微不足道的。高科技行业的利润一直令人沮丧。在这个方面，工业革命及其给后人带来的教训值得反思。新技术的运用，必然带来整个经济的巨变，创造出拥有高就业容量的新兴行业，这不仅是技术革命的必然结果，也是技术革命的前提。它会显著改变社会经济生活，乃至人们的日常生活。那么，我们所说的科技革命到底能不能算是一场新工业革命呢？两者几乎毫不相干。相比之下，这个被安迪·凯斯勒（Andy Kessler，著名分析师、投资银行家、风险资本家和对冲基金经理）称为iPod经济的高科技新行业，不过是徘徊在社会边缘的一次革新，根本就不可能代表社会的主流。因此，以这种行业为基础来衡量社会生产，显然是具有欺骗性的。 到底是利润复苏，还是盈利骗局？
按官方统计方法——也就是源自政府和官方的“美国收入和产品账户（National Income and Product Accounts，NIPA）”[2]提供的数据，展现在我们面前的利润绝对是相当可观的。但众多利润研究的结果却让我们看到另一幅完全不同的画面，让我们大跌眼镜。大多数经济学家更喜欢那些高度综合性的数字——比如说，按存货估价和资本支出调整后的企业利润。这样的数字无疑是含混不清的，因为这个数字包含了金融业数据，而后者已超过1?6万亿美元，这就混淆了经济增长趋势的真实面目。与经济衰退期的低谷相比，总量数字已上升60%左右。但归根到底，问题就在于：这个数字包括金融业利润。 在所谓的“真实经济”（即不包括金融业在内的经济）中，这个指标却大相径庭。与1997年高峰期的5 734亿美元相比，非金融业真实经济的税前利润在2001年再创新低——3 572亿美元。尽管已公布利润在整个2006年一直处于缓慢增长状态（截至2006年第三季度，已达8 143亿美元），但企业利润却依旧停滞不前。以制造业为例，事实便一目了然。我们会发现，制造业的企业利润和十年前几乎毫无二致。非金融业的收益主要来自零售。但是，我们必须认识到，这对就业和利润到底意味着什么。比较一下典型的制造业利润，我们就会看到，10年以来，制造业的利润状况停滞不前，因此，我们根本找不到任何能证实经济确有改善的依据。 因此，这种反映在GDP数字上的失常现象——也就是被我们的领导者称为普遍性的“增长”根本就没有发生过，因为在住房价格上涨的情况下，拥有住宅的消费者实际上是在用借款来补偿其收入的下降。一方面，是收入驱动型的支出大幅下跌；另一方面，则是负债驱动型的支出急剧上涨。最终的结果，当然是泡沫推动下的利润增长。换一个角度看，源于工资和薪水的收入驱动型支出实际上也属于经营性支出。而信贷融资，则会形成企业的收入。 现在，我们还可以用同样的逻辑从整体上对经济进行分析。一个企业的盈利能力不可能无限提高，同样，消费者也需要服从经济规律的束缚。把前几年削减的成本变成企业利润，实际上就是一种负债驱动型经济。消费者在承受巨额损失的情况下增加支出，然后再通过巨额借款创造支出源泉，这一点在美国的贸易赤字中体现得最为淋漓尽致。
