爱华网西南证券 罗栗 主持人语：“鸡肋”行情使得投资者获益程度有限。本周嘉宾们对于后期的演变和市场热点阐述得比较透彻了，投资者不妨仔细体会。 在调整市里恰恰是中长线价值股票选择的最好时机 在低迷成交量的背景下，本周大盘的上涨总显得后劲不足。目前的A股市场如同一快鸡肋，食之无味，弃之可惜。但是，在调整市里，恰恰是中长线价值股票选择的最好时机。 自“5·30”大盘从高位下跌以来，经过了两轮比较大的调整，调整幅度在20%左右，这比较符合牛市中期调整幅度在15%-20%的特征。不过，由于整体下跌幅度并不太大，因此，其调整时间将会比较漫长。中期调整主要有两种情况，分别为空间换空间和时间换空间，目前的调整属于时间换空间的概率要大一些。从调整时间推算，最快也要在8月以后，如果有些意外事件发生，则可能推迟到10月。当然，9月初的“十七大”会对大盘有所刺激。综合判断，大盘在8月底走出箱体的可能性比较大。 目前市场成交量的持续萎缩，已经非常明确地指示当前市场没有大的行情产生，日开户数的持续减少，港股连续上涨，QDII产品的不断问世，海归蓝筹的扎堆上市，这些资金分流现象只是一个表象，在一个暂时失去赚钱效应的市场里，资金自然会大量地流出。市场从来都不缺钱，当它恢复状态后，增量资金又会源源不断地进入，这就是资本的天然逐利性。可以说，目前的市场是一个牛皮调整市，其操作难度明显加大。 对于目前市场成交量稀少的现象，有相当多的市场人士认为，大盘要重现多头行情，必然有一个快速放量的过程，如果不是在上涨过程中放量，就必然会出现放量破位急跌的现象。但是，从去年牛市以来几次大的调整及以前类似行情中我们可以看到，大盘的底部形成是很特别的，它往往形成于一个市场低迷期，而成交量的放大是随着行情的逐步深入，赚钱效应的逐步显现而出现的，这在去年7月份的调整行情中可以得到印证。不过，尽管最低点出现，并不代表市场调整的结束，只是表明阶段性底部的形成，这一点，投资者不要与中期调整周期结束相混淆。 在一个中期调整的市场里，短线股票品种的选择是非常困难的。但是，中期调整往往又是机构投资者进行长线配置的好时机，由于中期调整原因，有部分品种会被市场“错杀”从而使其具备了中长期的投资价值，由于买盘的稀缺，被错杀的品种有良好的中长期买点。比较典型的是周四的上港集团，被市场“错杀”后涨停。此轮牛市的基础是人民币升值，而近期人民币升值速度在明显加快，预示着与人民币资产直接相关的地产和金融股有持续的市场机会。当然，在目前调整市场里，这些股票品种也缺乏持续上涨能力，但其每一次回调都给投资者提供了良好的介入机会。■ 从混沌走向清晰■大摩投资 徐胜治 大扩容背景下新的核心资产已经形成 换手的急剧下降显示了近期市场观望气氛的浓厚，从某种意义上来讲，频繁买卖堆积的散户行情已经告一段落。这一轮牛市启动以来成功地完成了一个任务，就是为庞大的储蓄资金找到股市这个宣泄口。然而近期政策的风向有了转变，金融、货币政策开始趋紧。虽然可能不直接针对股市，但股市成交量的持续萎缩与此相一致。 近期直接流入股市的增量资金明显大幅减少，但另一方面，二季度开放式基金却有了巨资的净申购。散户资金流向有了一个转变，从直接入市转向购买基金。牛市行情撬动了储蓄资金，市场的震荡又打压了非理性的狂热预期，最终机构仍是市场内最大的受益者。在近期的震荡行情当中，很明显看到，机构正在逐渐取回市场热点的主导权。目前是金融类股主导的市场，其对于稳定指数起到了重要作用，而且这一类股票在市场中的权重极大，稳定走强也掩盖了大批题材股的深幅下跌。股指的震荡区间仍然保持稳定，市场也没有形成趋势转折的头部迹象。但个股走势的分化程度越来越明显。 舆论对下半年行情的展望大多仍然倾向于继续上攻，有着比目前更高的点位。但同时下半年宏观调控、“大小非”解禁、股市扩容的压力也是明显可以预期的。压力下运行的行情必须收缩资金面的力量，不再是一个闭着眼睛买股票的市场。后市的热点变化必须符合市场的利益需求，才能成功地推动行情上行。 以金融股为代表的指标蓝筹股，是市场大扩容背景下有意被推出的新的核心资产构成，也是基金重仓的大方向。一度热点混乱的局面结束之后，仍然会是市场的中坚力量，这也可以视作对资金面有意无意的引导。市场从混沌走向清晰。■ “二八”现象突出■江苏天鼎甘丹 保持50%的仓位可主要配置两大板块 本周A股市场呈现两大特征，一是人民币资产股反复震荡盘升，尤其是金融股、地产股渐渐成为大盘的明星股。而其他行业或板块的个股则缺乏明显的表现机会，使得大盘渐有形成“二八现象”的特征。二是大盘出现缩量震荡走强的走势。 后市由于资金面的压力较为明显，尤其是中国移动、中国石油等国企股海归的预期，使得不少主流资金处于观望休战阶段，因为这些国企股海归之后，将使得基金等机构的资金出现大规模腾挪的迹象，从而产生挤出效应。一些具有战略目光的机构资金在近期已开始作仓位上的结构调整，以便应付未来这些国企股海归。所以在短期内，大盘很难出现大规模上涨的走势。充其量就是在人民币资产概念股的牵引下，出现窄幅震荡中重心上移的走势。 因此，在目前背景下，投资者的操作策略要相对谨慎一些，保持50%的持仓比例是一个相对明智的选择。而仓位又可主要配置两大板块，一是人民币资产概念股，其中银行股里中小市值银行股为主，因为他们兼具人民币资产和成长性优势，兴业银行、民生银行、浦发银行、招商银行等品种可跟踪。而地产股中又可以二线、三线地产股作为配置的品种，因为些类品种在重组或增发的推动下，业绩有望大幅飚升，股性也相对活跃。如名流置业、海德股份等等。 二是新情况导致行业出现积极变化的个股。比如说近期石油价格再度不断走高，而这意味着石化产业链的利润将重新分配，从而产生新的投资机会。一些具有产品定价权的个股可以将成本转嫁给下游，从而获得较高的估值，浙江龙盛、德美化工等品种就是如此。与此同时，石油价格高涨，对替代效应明显的煤化工将起到积极的作用，新疆天业、中泰化学、英力特等品种可积极跟踪。■ 令人郁闷的走势■韩慎之 市场调整的特性就是复杂多变 在经过上周大幅反弹后，本周沪深两市的走势让人相当郁闷，由于近期政策面相对真空，多空双方处于僵持状态，而印花税持续抽走市场资金，造成交易量迅速萎缩，沪市日均70亿股，仅相当于2006年12月份的成交水平，而当时沪市综指仅为2100点。 成交量是上升的必要条件，上涨需要消耗能量，需要主动性买盘推升，价涨量增才是健康的，没有量能配合的上涨无法持久，没有持续的买盘介入，即便涨上去，下来得也快。成交低迷，缺乏赚钱效应，让场外资金裹足不前，因此造成整个市场萎靡不振。 本周尽管有以招商银行、中国人寿、中国平安为首的金融权重板块上涨，但也无法刺激做多人气，“一九”现象反映出交易者的压抑，市场信心出现动摇。市场确实在等待外因刺激，只是成交量过快的萎缩到相当于2100点的成交量，要支撑3900点的股价，任务有些艰难。后期市场的变化，关键在于如何提升交易量，如何提升投资者参与市场的热情。 关注本栏的投资者最好有见好就收的思维，哪儿有长期的免费盛宴呢？一切都是循环，一段时间升，一段时间跌，上升的时候做上升时应做的事情，下跌时赶快离开。其实股票市场很简单，只是一幕幕的戏在上演，剧情可能变了，但本质不会变，所有的表相犹如梦幻泡影一般，无法把握，留下的只是过程。 大盘下周走势，可上可下，上涨需要利好刺激，需要成交量的有效放大，否则就会形成缩量下跌，因为大盘整体为大箱体内的调整走势，调整的特性就是复杂多变，无从捉摸，随顺而已。■ 准备迎接新蓝筹的盛宴■花荣 大盘红筹股的回归必然会导致基金群体大换仓 职业机构认为，目前市场的关键点是：1，大盘红筹股的回归。中国股市将在第四季度发生巨大的变化，最不能忽视的因素是指数期货的出现与大盘红筹股的回归。这种情况必然会导致基金群体的大换仓。因此投资者一定要注意现有老蓝筹股的风险，未来新蓝筹的机会，以及它们的波动而导致的指数的宽幅波动。对于基金群体来讲，则是先下手为强，后下手遭殃。
2，中报业绩浪的诱惑。今年中报的情况确实不错，这一方面与“大小非”处于集中上市期有关，另一方面与新会计制度的实施有关。对于上市公司中报的希望和留恋，正是很多机构舍不得目前市场“鸡肋”的重要原因，也是市场时常出现抵抗性反弹的原因。鉴于此，我们认为中小投资者可以利用机构的这种心态，对业绩大幅预增的股票进行游击性的短线战斗。 3，宏观调控的影响。职业机构分析下半年行情的走势，很可能是短期横盘小涨挣扎，然后出现缩量的阴跌，其指数的杀伤力会超过重仓持股者的想象，在死多头丧失信心后，第四季度出现新行情，行情的新热点动力是没有受到宏观调控影响的，没有“大小非”因素的新蓝筹股。 因此，职业机构在近期的操作是不断卖出老蓝筹股，准备买中石油、中海油等新蓝筹股。而新一轮指数的暴跌，很可能会是由于具体的宏观调控措施出台造成的。 4、技术分析的影响性。技术分析的影响是短期性的，但很可能也是一种中级趋势的导火索。目前，沪市指数面临指数、30日均线、60日均线将死叉的可能性，指数一旦震荡，其幅度往往会比较大，因此下周初的市场异常关键，如果指数能慢慢化解这种死叉的技术分析影响是最好的，但是如果一旦市场出现新的利空，上半年总体战绩为盈利的投资者还需防范风险，在行动上应保住胜利果实，准备迎接9月份开始的新蓝筹大餐
