爱华网一个失真统计指标引发的通胀隐忧
作者：本刊记者 关鉴
前任中国国家统计局局长李德水任内总不免为一件事多费唇舌，尽管海内外一致认为中国统计数据的质量近几年大有提高，但对其中一项主要指标CPI的准确性却颇有疑问。 CPI,居民消费价格指数是判断通货膨胀是否发生的主要依据，一旦通胀真的发生，央行会采取诸如加息等货币政策。李德水任期内，CPI一直在低位运行，甚至连续多月低于1%，也就是说从这个指标上看，物价几乎没有变化。 普通百姓不解，因为这与他们日常生活的感受不一致，李德水需要就此作出说明，国家统计局的解释是个人感觉不能作为统计数据的依据。专业人士的质疑具有更多技术性，他们认为目前构成CPI的食品、衣着等八大类统计项目并不能反映中国社会经济的现实，例如统计局把住房算作投资品，因此房价飞速上涨就不会反映在消费价格指数中。经济学家易宪容认为，现有的CPI构成是1993年确定的，当时还实行福利分房，而在商品房已经普遍的今天，仍使用当初的居民住房消费衡量办法，CPI数据只会误导政府决策。不仅如此，八大类在统计中的权重也是不公开的，外界需要对CPI变化进行深入分析的时候，甚至需要根据公布数据倒推计算每一类的权重。 但就是这个被很多人打问号的指标，却往往是宏观经济决策的重要依据。 2007年6月国家统计局公布5月CPI增长3.4%，这已经是自去年11月CPI增幅明显回升以来第三个月超过3%，同时也是27个月来的新高。由于5月18日央行最后一次加息后一年期存款利率也只有3.06%,低于CPI增幅，扣除利息税，存款人有将近1%的“负利率”，这意味着居民有可能将存款转向楼市和股市等可能取得更高收益的领域。事实上，居民存款继4月减少1674亿元创历史月度最大降幅后，5月减少数额再度刷新历史记录至2784亿元，对存款总量总是月月增加的中国银行系统，这是一个久违的现象。
同时，CPI持续反弹也可以被视为通胀的先兆，鉴于在统计局公布CPI数据第二天召开的国务院会议上提出要实施“适度从紧”的货币政策，“有效防止经济增长由偏快转向过热”，一些市场人士认为，这预示着中国政府将采取紧缩政策，为经济降温。 里昂证券（亚洲)(CLSA)驻香港首席经济学家JimWalker称“这暗示即将采取进一步的紧缩政策，因此再等(政策变化)下去没有多大意义。”他认为，接下来央行很可能再加息0.27个百分点，并上调存款准备金率0.5个百分点。 这样的预测丝毫不令人意外，因为5月18日央行就罕见的使用组合拳，同时加息和上调存款准备金率，在货币政策中这两者都能起到减少流通中货币的作用。而央行行长周小川此前已经表示，央行会在研究5月CPI数据后再考虑包括加息在内的宏观调控措施。 问题是这样的降温措施能产生多大的效果，在5月18日央行加息后，作为这一轮经济过热主要证据之一的股市几乎没有任何反应，依然持续上涨，到5月29日创下了4334点的历史高位。 经济学家谢国忠认为:“加息是必然的事……但是加息对于缓解国内通货膨胀、经济过热的作用微乎其微。” 事实上，很多分析都指出，造成经济出现偏热的根本原因在于流动性过剩，市场充斥着资金，流入股市楼市，股票、住房价格就会上涨；流入消费品领域，CPI就会走高；流入生产领域，固定资产投资就会大幅上涨，而外汇占款大量增加则是造成流动性过剩的主要原因。 中国激增的外贸顺差导致了巨额的外汇占款，每当央行结汇，就等于向市场新投放人民币，2006年中国外贸顺差高达1774亿美元，央行需新投放人民币1.4万亿元，很大程度上央行已经是被动投放货币，和这样的货币投放量比较，加息这样常规货币政策的作用微不足道。 也许中国已经开始了一个资金过剩导致的资产泡沫化的时代。某种意义上，中国目前出现的问题正是所有经历过经济高速成长期的新兴经济体所遇到过的——巨额的贸易顺差导致大量的外汇储备，造成本币升值的预期，吸引大量热钱涌入，推高楼市和股市，形成泡沫…… 而打破这一循环在于改变过度依赖出口的经济增长方式，使流动性过剩的问题得以缓解，否则即使央行频繁动用货币政策也难见效果，比如股市虽然风险积聚，震荡会越来越剧烈，但仍会在大量资金的推动下继续上行。
