爱华网文/陶冬
国家统计局于4月19日下午3时，公布了2007年第一季度GDP数据。当时笔者正在人民大会堂发表演讲。演讲下来打开手机，发现语音信箱已经被打爆，几十条公司交易员或外部客户的留言，来自世界各个角落，要求笔者解画强劲的中国经济数据。这是笔者十几年投资银行分析生涯中从未遇到过的。
统计局将数据公布时间由惯常的上午10时突然改到下午3时，是笔者陷入狼狈境地的原因之一，已应允的大会发言时间很难随意更改。不过将敏感数据的发布时间移至收市之后，是一件好事。 更大的原因是，全球金融市场开始追踪中国统计数据，价格随之而动。超强的经济增长和反弹中的通货膨胀，加深了投资者对中国政府宏观调控的担忧，中国需求、全球通胀可能受到直接影响。于是不仅香港的H股出现波动，亚洲股市、日元澳元、商品价格均有所反应，甚至新兴市场债券也出现了短暂而强劲的价格变化。 对于中国统计数据，这是历史性的一刻。中国的GDP、CPI已经像美国数据以及日本、欧洲部分数据那样成为全球金融市场的一部分，牵动着投资者与投机者的神经，小数点的变化可能导致数以亿计的财富得失。 这个变化的背后，是快速增长的中国国力。中国需求，可以将铜价、油价舞高弄低，可以影响日本、德国的出口增长。中国的宏观调控，已经是判断全球景气周期不可或缺的一部分。中国经济是世界经济中举足轻重的一部分，也开始成为金融市场的聚焦点之一。 在2006年，全球经济增长5%，其中中国贡献了1.6个百分点，美国贡献了0.6个百分点，日本贡献了0.2个百分点（以购买力平价计算）。换言之，今天中国对世界经济的支持作用，相当于美国与日本总和的两倍。三月份爆煲的美国次级按揭贷款，对全球整体市场仅带来了短暂的投资情绪上的冲击，大多数投资者均对经济前景保持乐观，主要论据便是世界经济增长的多元化，其中最大的增长极便是中国。国际投资者可以完全不直接接触中国的股票、债券，但是中国经济的变化却可能对他至关重要。 目前国际市场最关心的，是中国的工业生产、通货膨胀、宏观调控以及人民币汇率政策。中国的工业生产，已占全球工业生产的16%，居世界单一国家中最高比例，它的波动直接影响到原材料价格。中国的通货膨胀，不仅关系到本国的货币政策，而且可能成为全球通胀升温的拉动力量。宏观调控的影响不必多说，上周人民币扩大波动幅度消息一出，立刻触发日元及其他亚洲货币升值。 不过中国还是一个发展中国家。关于中国的研究仍处于初级阶段，市场对中国经济的认识远低过对美国或欧洲经济的了解。一位颇有名望的全球基金经理曾向笔者抱怨：如果他想了解美国，随时找得到二十个美国经济师；但如果他想了解中国，数来数去就这么几个，而且有一半出差在天上飞。对中国研究不足（under-research），是金融市场的一大困扰。 数据不足，数据质量有待改善，是另一个困扰。时至今日，中国的通货膨胀数据仍是一笔糊涂账，权重不公开，指数不公开，没有季节性调整。中国的GDP数据，需求总和与供应总和是不一致的，全国GDP与各地GDP之和是不一致的，每每令以经济分析为职业的笔者汗颜。中国统计数据的质量、数量，必须与国力的增强相适应，与中国的荣耀相吻合，必须面向世界，以国际标准为尺度。 本世纪初随着中国成为世界加工厂，中国制造受到国际的瞩目。2004年随着中国商品进口的骤增，中国需求站上了国际舞台的正中。在过去的一年中，中国外汇储备动作多多，企业海外并购增多，中国资金成为世界市场的一颗新星。而现在，两个新的中国因素开始吸引着国际投资者的关注——中国数据、中国股市。 作者为瑞士信贷董事总经理兼亚洲区首席经济师。本文为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。
