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央行要求全年信贷规模保持在当前水平,意味着第四季度商业银行新增贷款规模将可能为“零”
作者:本刊记者钟华/文
仍在看好银行股的投资者们需要警惕了，上市银行利润或许将无法继续保持前三季度超常增长的水平了。 《证券市场周刊》了解到，央行在9月末召集各家商业银行信贷部门负责人开会，要求严控信贷增长。一位国有银行人士透露，央行要求各家商业银行全年信贷规模保持在当前水平——这意味着第四季度商业银行新增贷款规模为“零”。 央行此次窗口指导之所以如此严厉，在于一路高歌猛进的商业银行信贷投放大有不可遏制之势。央行10月12日公布的数据显示，年内前9个月金融机构人民币贷款新增3.36万亿元，这远远超出了央行全年2.9万亿元的预定目标，也接近了银监会不得超过3.5万亿元的目标。 更让人关注的是，广义货币供应量(M2)继续超常增长。9月M2同比增长18.45%，增幅远超过16.5%至17%的市场此前普遍预期，而这一数据意味着远期通货膨胀的压力还是很大，9月份CPI为6.2%。 商业银行信贷紧缩对盈利增长带来了直接挑战。目前，商业银行的收入主要来自于存贷利差收入，占比超过85%。同时，商业银行信贷紧缩还会给增加中小企业融资难度，推升民间借贷利率水平，对整个金融体系带来深远的影响。 抑制银行信贷增速 《证券市场周刊》获悉，由于央行严控信贷增长，建设银行(601939，0939.HK)、中国银行(601988，3988.HK)、交通银行(601328，3328.HK)等大部分商业银行都制定了缩减贷款规模增速的计划。“作为国有银行，我们还是服从大局，听从央行严控贷款增长的调控安排。” 但这并不意味着商业银行第四季度就不需要进行贷款业务了。据了解，商业银行可采取的信贷措施有:一是此前投放的信贷，会有一部分在四季度到期，到期额度可为商业银行再进行信贷投放创造空间。这部分信贷投放空间的挖掘主要在“短期贷款”一项中进行。根据央行2007年二季度货币政策报告，金融机构上半年短期贷款占全部新增贷款2.54万亿元的45.2%，即约1.15万亿元。 二是进一步压缩商业票据的贴现融资。目前，商业票据融资计算在信贷投放之中，其利率已经上升至4%以上，仍低于同期贷款利率，因此商业银行也倾向于压缩商业票据融资，置换成信贷，以增加盈利。最新数据显示，商业银行票据贴现余额约1.8万亿元，同比下降11.1%，9月份商业银行票据融资进一步减少1480亿元。 三是将信贷业务转换成中间业务。即，商业银行将客户存款和企业贷款需求相结合，从事委托贷款业务。委托贷款不计入资产负债表，不占用贷款额度，商业银行还可以从中获取一定的费用。 尽管商业银行有上述空间可以挖掘，但按照央行的要求，信贷规模保持三个月的“零增长”，可谓空前绝后，也毫无疑问地会对商业银行利润增长产生极大冲击。 业内人士却大多看淡央行这一窗口指导的实际效力，商业银行信贷的实际运行状况也显示了这一任务的难度。2007年前9个月，商业银行月均新增贷款额度超过3700亿元，过去5年信贷运行状况也显示，每年第四季度月新增贷款往往都在1000亿元以上。 本刊了解到，大多数国有银行均表示要支持和遵从央行窗口指导，也制定了相应的缩减贷款规模增速的计划。央行对大型商业银行享有更大的威慑力，无论是利率调整，还是定向票据的发行，以及特别国债、央行票据等公开市场操作都更多地影响大型商业银行。更为重要的是，国有商业银行副行长以上的人事变动都要经过中央任命，更容易贯彻执行宏观调控政策。但事实上，国有商业银行贷款增长并不快。工商银行(601398，1398.HK)2007年上半年贷款为37852亿元，同比增长11.6%，其中新增2844亿元，仅比2006年末增长7.8%。相比较而言，股份制商业银行、城商行和其他银行机构信贷投放增长要迅猛得多，同比增率都在20%左右。以招商银行(600036，3968.HK)为例，上半年贷款余额达到6295亿元，同比增长18.4%，其中上半年新增638亿元，比2006年末增长10%。 “央行要通过窗口指导控制中小银行等金融机构存在的难度要小的多。”分析人士认为，目前来看，央行从公开市场操作上影响中小商业银行还存在技术上的难题，但中小商业银行业务品种不全，新业务拓展动力比较强，需要向银监会或当地银监局报批，因此监管部门严控信贷增长的要求还是对中小银行有一定约束力。而且，中小银行的管理层任命也需要向当地银监局报备核准。 当然，中小银行抑制信贷扩张，也有利于商业银行自身达到75%贷存比监管目标。 特别存款收紧流动性 商业银行如果遵循央行的货币政策要求，严格控制信贷投放的增长。这样，大量存款流入势必给商业银行充裕的流动性带来更大的压力。央行数据显示，居民储蓄余额一改此前下降的趋势，大幅增加2948亿元。 中国银行全球金融市场部石磊认为，这可能与9月份基金较少发行且股市调整有关。9月份，个人开户数由8月份的378万户小幅上升至402万户，基金账户新开户由512万户大幅下降至322万户。此外，季节性因素也对储蓄存款增加有重要的影响。 商业银行流动性充裕自然会增强放贷的动力，尤其是对央行公开市场操作影响较少的中小银行(央行对大型商业银行可以采取直接配置央行票据、特别国债等)而言。本刊获悉，央行为了加强对中小银行的流动性管理，推出了特别存款制度。这是指央行向流动性充足的金融机构推出的一种存款形式，金融机构将吸收来的资金存放在央行，由央行支付利息。 央行一中心支行信贷管理人士称，目前该行主要面向农村信用社等中小金融机构推出特别存款制度，中小银行采取自愿的原则向央行存款。 据悉，目前当地央行向中小金融机构支付的特别存款利率低于央行规定的商业银行3.87%的一年期定期存款基准利率，对中小金融机构并不具有吸引力，这也意味着中小商业银行控制信贷，将会对其盈利能力造成巨大的冲击。 商业银行严控信贷增长，对企业的冲击将会更为巨大。目前中国规模以上的工业企业利润增长已经从前5个月的42%，大幅度下挫到6至8月份的31%(详见本刊2007年38期《警惕企业利润增长放缓》)。由此，商业银行紧缩信贷意味着会对企业利润增长下挫进一步火上浇油。 交通银行战略规划部一位人士对本刊表示，信贷紧缩毫无疑问会增加企业的融资难度。不过相对来说，中小企业受商业银行信贷紧缩影响将更为致命，这在于中小企业本身弱小，而且对资金有着天然的需求;对大企业的影响就要小得多，大企业资金较为充裕，还可以通过证券市场、债券市场等方式来获得融资支持。 中金公司投行部人士称，尽管企业上市瓶颈更多在于证券监管部门，但商业银行紧缩信贷让企业间接融资难度增大，会进一步促进一些合格企业加快上市步伐。 民间借贷和PE的机会 信贷紧缩的另一个更为直接影响是房地产行业的融资。 央行在9月末联合银监会发布了《关于加强商业性房地产信贷管理的通知》，要求商业银行严格房地产开发贷款管理，对项目资本金比例达不到35%，或未取得相关资格证的项目，以及对囤积土地、囤积房源的房地产企业，而不得对其发放贷款;对空置3年以上的商品房，商业银行也不得接受其作为贷款的抵押物。 一些不合符条件的房地产商不得不寻求民间融资。一位投资银行称，这直接导致了一些房地产开发企业资金链条出现高度紧张，不得不通过民间渠道进行高成本的融资。“我知道的一家房地产企业通过民间融资的借款利率已经超过了20%。” 一位全国性商业银行的人士也对本刊表示，目前民间借贷利率还在看涨，许多项目要想以20%的利率进行民间融资已经很难了。民间拆借利率的高企让银行间市场利率汗颜，尽管银行间市场利率也一度飘升到10%。 《证券市场周刊》还从杭州、青岛等地金融监管部门了解到，由于商业银行信贷紧缩，证券市场投资回报较高，市场对资金的需求十分旺盛，当地民间借贷利率很多已经超过了20%。而此前的2006年，民间借贷利率都普遍在11%左右。 湖北荆州一信用社管理层人士透露，“沙市当地的民间借贷利率普遍都在3分(30%)以上，高的都到5分(50%)了。” 商业银行信贷紧缩，民间借贷利率的高企也给私募股权投资基金(PE)创造了空间。目前，中国PE市场竞争十分激烈，项目比较稀缺，拥有项目方可能会因为能获得银行融到而延缓或者放弃引入私募股权投资的步伐。一位从事私募股权投资人士对本刊称，“银行信贷紧缩，给PE增加了谈判的筹码。” “有时候，一个不好的政策会给我们创造更大的机会。”上述人士称，一个例子是，国家2004年来对水泥等高耗能企业给以信贷限制，这就给大摩2006年进入海螺水泥(600585，0914.HK)创造了一个很好的机会。
