爱华网在北京地区表现不俗的北京银行已决意“南拓”，但能否复制在北京地区的成功？虽以资产规模傲视同侪，但能否突破成长瓶颈？与战略投资者ING银行能否避免竞争、产生协同效应？这一系列的不确定性，让这家中国最大规模的城商行在上市前遭遇“一半是火焰，一半是海水”的评价。
文/谈佳隆
9月12日晚间，中国最大规模城商行北京银行发布公告，宣布其A股IPO发行价格最终确定为每股12.50元，位于价格指导区间11.50元~12.50元/股的最高端。以12亿股发行规模计，北京银行总共可融资150亿元人民币。待发行结束后，北京银行将在上海证券交易所上市，预计9月19日左右挂牌。 9月3日至9月6日，北京银行在穗、深、沪、京四地开展了上市前的询价路演。路演询价团队兵分两路：一路由董事长阎冰竹带领前往上海；另一路由行长严晓燕率领先后拜访了深圳、广州。最后两路人马于9月6日会师北京，进行最后的推荐路演。 鉴于目前北京银行主要业务集中在北京，并未在广州、深圳等华南城市开设任何分支机构，此次路演之行引起各方对该行在南方地区设立分行的关注。 虽然处于上市前的静默期，但严晓燕行长仍十分坦然地向《中国经济周刊》透露：“北京银行在上市之后寻求在珠三角、长三角地区进行重点区域扩张，已经成为高管层一致认可的战略性部署。” 而记者在9月4日的深圳路演现场观察到，在不少券商在研究报告中对北京银行“看多”的同时，另有不少机构投资者对其“看空”，呈现出鲜明的“一半是火焰，一半是海水”的特点。 “南拓”或首选兼并 11年前的1月29日，北京银行前身北京城市合作银行在当时90家城市信用社的基础上组建，注册资本为50亿元（后经两次更名，1998年6月更名为北京市商业银行，2004年10月更名为北京银行）；如今，当年的“胡同”银行已经成为全国规模第一的城商行，资产规模达2639.81亿元。 作为城商行，北京银行在北京地区的业务表现颇为夺目。根据中国人民银行统计，截至2006年12月31日，北京银行的人民币存、贷款余额分别占北京地区市场份额的7.72％和10.8％，在15家于北京地区开展业务的中资商业银行中，分别位居第四和第三位。此外，北京银行还积累了820万个人客户资源，其中529万医保客户。这样的成绩对于一家城商行来说，已属相当不易。 中金公司、申银万国、光大证券和平安证券等机构的行业分析师认为，北京作为首都，具有显著的资源集聚和辐射优势、信息优势、人才优势和国际影响力，金融市场的发展空间较大。在奥运经济、滨海新区开发等机遇下，北京银行的区域优势将进一步加强。 目前，北京银行在北京拥有123家支行，在天津设立了1家分行，另外上海分行已获银监会批复同意，预计今年10月挂牌。据知情人士透露，严晓燕此次华南行除了推动路演之外，还与当地金融业重要的政商人士进行了接触，探讨了在深圳或广州设立新机构的可行性。 不过，在深圳路演之后，一位广东投资机构负责人向记者表达了他的疑虑，“北京银行能够凭借其地域优势在北京做出规模，并不代表在市场化程度较高的广东也能获得成功。” 董事长阎冰竹日前接受媒体采访时的表态，被解读为“南拓”的可能方式。他表示，未来几年（北京银行）将通过兼并收购和新设机构，实现每年新开2－3家异地分行。由于北京银行高管几乎没有在珠三角地区金融机构工作的经验，有业内人士分析，阎冰竹的表态暗示将优先考虑“兼并”而非新设机构，以缓解在全国性扩张中由于“水土不服”而产生的“排异反应”。值得投资者注意的是，在招股说明书中，北京银行专门提示了其可能因不能成功扩张本行的经营地域、客户基础以及产品服务而产生的风险。成长方式瓶颈待突破 北京银行招股说明书显示，其最近三年的每股收益分别为0.41元、0.43元、0.43元。今年前三个月每股收益0.11元，折合年收益仅0.44元。这引起不少投资者对北京银行成长性的质疑。 作为国内第三家IPO的城商行，北京银行最大的亮点就是其资产规模。截至2007年3月31日，北京银行资产总额2639.81亿元，在城商行中首屈一指。2006年7月，英国《银行家》杂志公布全球千家大银行500强，北京银行在总资产排名中，位居第262位。但是中金公司的报告认为，北京银行在财务指标和运营能力上均落后于之前上市的宁波银行。 从目前已经公布的指标来看，该行一些指标的确不够“优秀”。比如，截至2004年12月31日、2005年12月31日、2006年12月31日，北京银行的单一客户贷款比例分别为87.62％、24.61％和14.07％，最大十家客户贷款比例分别为334.34％、96.76％和85.39％，均超过监管指标的要求。虽然通过采取控制贷款额度、增加资本净额，截至2007年3月31日，单一客户贷款比例降为9.87％，已符合监管要求；但最大十家客户贷款比例为78.09%，仍未达到监管要求。
贷款客户集中度高折射出可能存在的贷款高风险，因为一旦这些企业资金链出现问题，可能让北京银行出现大量呆坏账。截至2007年3月31日，北京银行不良贷款率为3.34%，仍属偏高。 此外，贷款公司高度集中于四大行业，也增加了贷款集中的风险系数。截至2007年3月31日，前十家最大单一借款人贷款总额合计为118.62亿元，国有企业贷款占比较高，其中房地产业、综合业、制造业和交通运输业四个行业贷款占比分别为19.9%、18.7%、15.3%和9.1%。这与其在招股书中所称“拥有广泛而深厚的本土公司客户关系”不太相符。 可预期的盈利能力也存在变数。近三年来，利息净收入依然是北京银行营业收入最大组成部分。2004年、2005年、2006年度的利息净收入分别占其营业收入的100.8%、98%和96.3%，但传统利差盈利模式能否持续增长让不少投资者心存忧虑。 某机构投资负责人向记者表示：“从金融业发展态势来看，中小企业公司业务和零售业务是很多银行寻找未来业务增长的重要领域，但就目前北京银行的情况，除了其正在北京地区试点社区银行之外，创新型业务并未看到质的提升。” 在北京银行正积极发展的小企业客户和个人银行客户中，个人贷款总额仅占该行贷款总额的8.4%，且其中住房按揭贷款总额占了个人贷款总额的79.9%。 北京银行在其招股说明书中也提示，该行业务面临公司客户在国内资本市场发行证券等直接融资方式的竞争，对利息收入稳定产生不利影响；对某些行业和客户有较高的依赖；大多数贷款和客户主要集中在北京，直接受城市经济波动影响。 与ING的竞争与竞合 2005年9月，银监会批准北京银行引进境外战略投资者ING银行及境外财务投资者国际金融公司IFC，迈出了北京银行国际化进程的重要一步。 ING银行是荷兰国际集团（ING集团）的核心企业，在全球50多个国家开展业务。ING集团是全球处于领先地位的国际性综合金融机构。目前，ING银行持有北京银行超过10亿股股份，占本次发行前股本的19.90%。该比例将在北京银行上市后被稀释为16.07%。待到北京银行境外上市，才有可能优先认股，使持股比例重新回到19.90%。 按照双方于2005年签订的《股权认购协议》和《战略伙伴协议》，ING银行享有一些不同于其他社会公众股东的特殊权利，其中包括董事任命权、高级管理人员任命权、董事会专门委员会成员任命权、对更换审计师和关联交易的否决权等。但按照上市公司监管法律规定，上市后，ING银行将不再拥有这些特权。 一位机构投资负责人向《中国经济周刊》坦言，“我们最关心的是北京银行与ING银行、国际金融公司之间能否在激烈的竞争环境中避免竞争，尽快产生协同效应。” 目前ING银行在上海开展人民币业务，伴随着北京银行全国的扩张，势必引发该行与ING银行在银行业务上的竞争。与此同时，鉴于ING银行拥有丰富的银保合作的经验，双方在保险领域也存在竞合的基础。 据双方签订的协议，双方有关寿险的合作是排他性的且是全面性的。不过，进展速度、合作深度和广度依然是众多投资者关心的关键问题。在北京银行招股说明书中还透露，北京银行与ING保险公司和ING基金公司的两个高层代表将成立一个分销策略委员会，讨论和决定在其网点销售其它产品。 在路演中，严晓燕向《中国经济周刊》介绍，北京银行确立了综合经营战略。其中，控股保险公司和金融租赁公司、并购城市信用社已列入操作日程。这意味着，北京银行的长远目标将是打造一个中小型的金融控股公司。
