爱华网“管理层这次的调控手段和艺术有了极大提高。如果说５·３０是大面积错杀，那么这次是找到了主要矛盾准确点射，只轰炸蓝筹泡沫。”
文/张静
１０月１８日，著名财经评论家、《华夏时报》总编辑水皮在赴天津的路上，对几位同车的企业老总发布“盛世危言”：蓝筹泡沫到了阶段性高点，赶紧把手上那些权重股抛了！ 大伙儿将信将疑，还有点不情愿，谁知“大象崇拜”引发的权重股强势行情，午后便急转直下。排在沪市总市值前１０名的股票，仅中国远洋小幅上涨１．２２％，前期风光无比的中国神华跌６．５４％、中国铝业跌６．２３％、中国石化跌４．５９％、工商银行跌４．０２％、中国银行跌３．７４％、交通银行跌３．６４％、招商银行跌２．３３％、中信证券跌１．８９％、中国人寿跌１．７５％、中国平安跌０．１７％。权重股集体杀跌导致沪指连续击穿６０００点、５９００点两个整数关口，跌幅高达３．５０％，并呈继续向下寻求支撑之势。 时至１０月２２日“黑色星期一”，权重股颓势依旧，沪深两市最大跌幅均超过２％。 假新闻只是借口 究竟是何原因“引无数英雄竞折腰”？许多人都会追究１０月１８日早间的一则外电。消息声称中国证监会副主席屠光绍前日在中共十七大新闻中心接受境内外媒体采访时表示，出于对Ａ股泡沫的担心，中国政府正在研究允许在大陆和香港交易所同时交易的公司股票之间互换的协议。 Ａ股比Ｈ股平均溢价８６％，投资者担心两者股价未来接轨将会造成巨大冲击，热钱会舍弃内地而加速向香港市场转移，于是具有Ａ＋Ｈ概念的权重股上演了“冰火两重天”。沪指急挫２１１点，恒指则跳空高开７００多点，飙出了３万点的历史新高，Ｈ股板块成为资金热捧的对象。 “新浪财经讨论是否要转载Ａ股、Ｈ股互换消息时，他们的总编辑就坐在我旁边。那天下午，还有一位中央媒体的记者约我就此事做专访。我当时就对他们说这是一则假新闻，不可能的事情。Ａ股与Ｈ股在什么情况下才能互换？两地交易所合并，或者两家上市公司的股东达成了一致意见，同时货币可以自由兑换和流动。目前资本项目下人民币还不能自由兑换，Ａ股、Ｈ股怎么能够互换呢？这是个常识性问题。而且我说这个话题十分敏感，因为涉及到Ａ股和Ｈ股的利益格局，搞不好当晚证监会就会辟谣，果不其然。”水皮回忆道。 正如华宝证券高级分析师李国旺对记者所言，“当行情运行于６０００点以上的某个高位，投资者出于集体恐慌，只要有抛售的理由可以利用，必然会将相关的消息当作利空加以解读。”水皮也认为假新闻引发的暴跌不过是投资者在寻找借口。“很多人不愿意承认场内因素，还是在寻找场外因素。股市暴跌的真正原因在于蓝筹泡沫短期到头了。” 市场表现也证实了Ａ股与Ｈ股互换传闻并非市场深幅调整的主要因素。在证监会发言人澄清中国并无计划允许Ａ股和Ｈ股互换、屠光绍的讲话被误读后，１０月１９日（周五）早盘受此利好消息刺激双双高开，但在虚晃一枪后继续下行。沪市成交量较１８日萎缩了２０％强，只有１０５０．１亿元。 最后的疯狂 ５·３０暴跌之后经过长达一个半月的调整，“垃圾股行情”开始转向“蓝筹股行情”，“二八现象”愈演愈烈。１０月８日至１０月１５日，权重股加速“疯狂”。计入指数的沪市市值排名前十大公司，合计推动上证指数上涨４１５．８９点，贡献率高达８７．０４％。 水皮认为，市场从“二八”切换到“八二”有其合理性。“６０００点一定是拷贝３０００点的震荡行情。指数从１７００点到３０００点是‘二八’，在３０００点附近经过两到三个月的震荡之后，完成了到‘八二’的过渡，并贯穿了３０００点到４３００点。此外，５·３０的后遗症加剧了‘二八’现象。一连５个跌停，很多散户从极度自信走向极度崩溃。后来发觉与自己的账户相比，基金损失并不大，并得到了管理层支持，又开始盲目崇拜基金。但当基金手上有了几百亿资金后，它并没有多少选择的余地，只能选择前期没有充分挖掘和上涨的指标股。所以十一之后。大盘蓝筹开始疯狂。”１０月１５日，中国股市轻松越过６０００点大关。中国石化、长江电力、宝钢股份纷纷制造出涨停式上涨。当大盘蓝筹也像气球一样轻盈上升时，“二八行情”也许就要到头了。 “大盘蓝筹与一般的小盘股和成长型股票不一样，它的业绩相对稳定，不可能在短期内大规模成长。工行从１月底到前期基本没动，这实际上正是大盘蓝筹的特点。因为它的业绩是相对稳定的，一定要到出台下一年度业绩预测的时候才有可能再上台阶。涨得太急，价值提升没有这么快，注定了蓝筹股行情不可能持久。于此同时，大多数股票经历了持续２周的调整和下跌。蓝筹股行情到了后期，往往是绝大多数人绝望。” 水皮认为节后权重股暴涨、暴跌还带有“献礼行情”的性质。“上周一大盘跳空高开之后实际上是迅速打绿的，但几个指标股马上把指数拉了上去。大家还以为是管理层在那边拉指数，实际上是市场在这种‘献礼’心态下的集体无意识。事情都具有两面性。既然有‘献礼行情’，就有结束的时候。投资者很自然会考虑结束了以后怎么办，大盘蓝筹如果拉得过急，见了顶怎么办。” 李国旺认为“最后的疯狂”是意料之中的事情。“今年八九月份刚好是基金销售的高潮，而基金销售高潮和蓝筹行情高潮的时差是３个月。当一个基金募集完成，基金经理就必须在３个月内完成建仓，股票型基金的建仓比例最少不得低于６５％。但从９月５日华夏复兴基金募集５０亿元结束以来，证监会不再批准新的Ａ股基金发行。从８月份至今，又有近４０家股票型基金公告暂停申购业务。即使没有其他的利空因素，１１月后，当基金差不多满仓的时候，蓝筹行情自然而然也会回调。” 从“错杀”到“点射” 事实上，机构对权重股的减仓从国庆长假后的第一周就已开始。据权威数据显示，从１０月８日至１０月１５日期间的买卖结构上看，包括基金、券商自营、一般机构、社保基金、ＱＦＩＩ账户、保险资金以及日均成交１００万元以上的个人大户均为净卖出。但主力不肯善罢甘休，边拉边走，表现出外强中干的假象。虽然蓝筹泡沫或将破裂犹如“达摩克利斯之剑”高悬，不少中小散户仍被一些幻觉所迷惑，这期间净买入额高达约６００亿元。神华股价涨到９０多元仍有人勇于追入。 神华最迷人的光环就是资产注入预期，带动中国铝业、中国远洋、中国船舶等“中”字头股票纷纷成为抢手货。 面对于６８元的开盘价，中国神华董事长兼执行董事陈必亭表示：“预料之中，但还不够满意。中国神华货真价实，没有一点泡沫。未来公司将继续进行资产注入。” １０月１０日，瑞银亚洲矿业主管Ｇｈｅｅｐｅｈ将中国神华１２个月的目标价从此前的３５．１５港元大幅提升到１０１港元，意味着Ａ股可能高达１５０元，又为神华点了一把旺火。他的理由是：“既然大陆基金喜欢这么贵地玩，那么神华应该有７５倍的市盈率。” 一位基金经理对此表示：“我们在Ａ股中疯狂了这么久，本来希望国际投行能够理性估值，没想到他们更疯狂。”里昂证券研究部主管甚至表示若股价达标将“穿上超短裙上中环步行”。 水皮认为：“某些力量拼命想把大家的注意力集中到蓝筹身上来。１０月１５日某报还发表了一篇题为“整体上市狂飙３０家央企集体起跑”的报道，称国资委已经悄然圈定了３０家整体上市的央企名单。报道完全是猜测性的，不排除被人利用。当天，中国石化、中国联通、中化国际、五矿发展、长江电力等央企整体上市概念相关股票均以涨停报收，１７日国资委即出面辟谣。”如果说支撑股指从３０００点涨到５０００点的动力是这些个股的价值被低估，那么５０００点之后则是投资银行在创造价值。在这些个股多数估值已经高企的情况下，现时的炒作已经明显转化为题材炒作，短期内透支了未来的成长空间，而且风险丛生。 水皮透露，早在大盘从３９００点左右一路高歌到５４００点左右的时候，就有人动议用减持中石化来打压指数。“包括减持宝钢，有人甚至说可以开先例，不受５％的限制，此事并未获得国资委首肯，因为国资委认为，减持只能是企业行为。一旦有关方面组织，那就是政府干预、操纵市场。但这件事也说明，管理层期待的是一个长期稳健的牛市，之所以超常规推出机构投资者，是希望机构投资者可以起到稳定市场的作用，管理层担心的是蓝筹泡沫向全面泡沫演化。所以在未来一段时间，就算企业提出整体上市、资产注入，管理层也不会批准。就是想注入，也会在挤完蓝筹泡沫之后。” １０月１２日，各大基金公司总裁会议在京举行。会上传出消息，管理层认为基金投资的换手率过高，要求基金根除销售人员和投资人员误导投资者的行为，还对中国船舶为何能涨到３００元表示“不理解”。有消息说，２００元以上买入中国船舶的基金公司将有可能要对此项投资做出解释。 而在１０月１７日，两大证券报刊登的评论员文章则被认为是挑破“脓包”之举。 《上海证券报》头版刊登的《警惕非理性博弈放大市场风险》称，近一段时间本应发挥市场稳定器功能的大盘蓝筹股则发力上涨，并带动指数迅速攀升，市场以“蓝筹泡沫”作为形容。蓝筹股价格急剧膨胀局面的出现，是股市行情持续上行过程中出现的新问题，与日本泡沫经济时期的表现比较相似，应该引起关注和警惕。 同时，《证券时报》也刊登了题为“警惕市场由局部泡沫转向全面泡沫”的评论员文章，表示最近的市场态势表明，以往市盈率较为合理的蓝筹公司，股价孤军突起，市盈率明显大幅提高，致使市场已有的结构性泡沫尚未有效消除，又增添了蓝筹泡沫。预示着在市场前期固有的局部性泡沫没有消除的基础上，又可能向全面性泡沫演变。文章特别警示：“对于这样的苗头，从世界各国的经验来看，任何负责任的政府都不可能坐视不管的。” 当天屠光绍对媒体明确表示，政府保留在必要时干预股市的权力。 水皮认为：“这实际上对市场起到了定性作用。我觉得管理层这次的调控手段和艺术有了极大提高。如果说５·３０是大面积错杀，那么这次是找到了主要矛盾准确点射，只轰炸蓝筹泡沫。″ 歇一歇 既然管理层给出的信号已经非常明确，机构投资者自然识趣，减仓蓝筹股成为心照不宣的选择。但对从５·３０起就被套牢的中小散户来说，这场震荡可真令人五味杂陈。 据统计，截至１０月１０日，股价未能越过５·３０高点的股票超过７５０只，其中３００只左右离５·３０高点还有近２０％的距离。对中小散户而言，蓝筹大涨烦恼，赚了指数赔了钱；蓝筹大跌更担心，覆巢之下安有完卵！ 水皮说：“投资者最害怕的，莫过于在牛市中两面挨耳光，几个耳光就倾家荡产了。但挤蓝筹泡沫为什么一定会‘殃及池鱼’呢？一个真正的大牛市，绝大多数股票的基本面一定会随着中国经济的发展而好转股价一定会随着牛市的深入而提升。只有少数蓝筹股独步江湖，那是假牛。但投资者要有合理的心态，不要一味短线投机。我一再强调，千万不要自我否定。如果蓝筹是美女，你家那位糟糠之妻其实也不错。从热点切换的角度看，当蓝筹股阶段性回落的时候，从前滞涨的各种题材股、成长股可能会乘机活跃起来。” 这次调整的幅度会有多大？李国旺认为：“中期调整的可能性有５０％以上。调整幅度有多大，要看两个条件：一是国家宏观调控的力度，二是国际资金怎样渗透和流入。我想这两个因素可能刚好抵消。” 李国旺一直认为美元倾销是我国Ａ股市场泡沫化的根源。此外老百姓金融理财意识觉醒后，１万亿元的活期存款，以前银行起码有５０００万亿可以当作定期使用，但现在却投资于股票、基金、债券和房产，开始流动起来，又产生了一个新的倍速效应。“只要这两个核心因素没有发生根本性改变，国家调控的力度和目标将被大大抵消，相当于下面垫了一个海绵垫，股市不容易硬跌下来。” “调控的目标和结果肯定是有距离的，这是各种利益主体博弈的结果。比如第四季度３个月货币紧缩度可能逐步加强，大家都已经有所感觉。但是明年１月，新的货币额度就会放出来。因为对中央银行来讲，有动力增加商业银行的利润，让它们发展壮大。最后的可能是股市不温不热，围绕６０００点上下震荡。现在最理想的状态就是围绕６０００点进行１０％左右的震荡，从５７００点涨到６３００点的时间拉得越长越好，用两个半月时间弥补前期快速积累的风险因素。因为大盘在１３００点、１６００点、３３００点、４３００都经过了反复震荡，而从５０００点升到５５００点太快了。假如３年的风险在３个月里积累起来，对市场而言是极不安定的因素。一般到冬至后，很多板块，比如医药板块、航运板块，军工板块就会重新启动。” 李国旺认为前期涨幅不是太猛、内涵价值特别高、资源占有特别多的垄断性股票将不会在震荡中遭到“腰斩”。“一个人不可能２４小时不睡觉。蓝筹歇一歇，还是会再跑起来。” 水皮分析说，由于有很多投资者愿意为蓝筹股“站岗”，所以大盘蓝筹的下跌并不会像前期的题材股、垃圾股下跌那么凶猛。他举工商银行为例。 “年初有位朋友对我说：工行股价涨不到１０元，整个大牛市就结束不了。我觉得有道理，遇见工行董事长姜建清的时候就问他是不是有这个可能。他很自信地说，这无非是个时间的问题，工行每年至少有３０％的业绩增长。事实上工行每年的业绩增长至少有５０％。即使按照３０％计算，３年翻一倍。如果大家都认为２８倍的市盈率可以接受，这意味着工行的股价至少要上１０元。当时指数在３０００点附近震荡，工行股价才４元钱。我在《财富非常道》节目里说工行股价可能会翻倍。话说了两周不到，工行股价就从４块钱走到了６．８元。这是走急了。”
