爱华网文/徐一钉 年底前求稳的操作使得这些机构缺乏追求 今年9月以后，一些个股就陆续提前进入调整期，跌破“5·30”调整低点的个股近两成。从估值水平看，目前A股市场的风险显然大于机会，现阶段包括基金在内的投资者都较为“理性”。但历史经验表明，行情没有一次在市场的“理性”中结束过。特别是，市场对10月底前后有较大幅度的调整预期很高，大家都预见到的事是否会发生，最终还是需要A股市场来回答。笔者倾向于A股市场以箱体整理的温和方式来完成调整，以等待上市公司业绩的进一步提升，同时等候央行年内第六次加息的到来。 银监会数据显示：2007年1-9月份，金融机构人民币贷款净发放3.36万亿，比2006年全年还要高出一成。央行8次上调存款准备金率由9%至13%，5期定向央票发行约7000亿等，还有最近对中小银行的特种存款。央行持续收缩流动性的累加效应，使得目前可用的信贷资金已经吃紧，部分银行已经在采取动作压缩信贷规模。一方面，这将影响到四季度A股市场的资金面；另一方面，一些银行可用的信贷资金规模下降，将影响这些银行四季度的业绩。目前银行股占上证综指权重的40%左右。如果市场预期银行股业绩增长放缓，那么银行股将面临估值压力。
随着三季报的陆续公布，上市公司2007年全年业绩也基本明了。一些准备定向增发或有股权激励计划的上市公司，也要保持各自股价不要偏离定向增发价格或股权激励行权价太远。在目前A股估值普遍偏高的情况下，市场缺乏新的因素激发大家的热情。还有两个月零三个交易日，就将结束2007年全年的交易。除了公募基金以外，绝大多数机构将锁定利润，年底前求稳的操作使得这些机构缺乏追求，特别是目前A股走势混沌。包括基金在内的机构减仓防御，代表了多数投资者四季度的投资倾向，估计A股将进入箱体整理一段时间。 此外，A股市场或已经进入“一年行情中，在多数时间内是少数个股的游戏，而在少数时间内是多数个股的游戏。”特别是，目前优质的上市公司资源稀缺，而优质公司上市的速度都很快，一旦资产重组拖延的时间过长，将“逼迫”原打算借壳上市的优质公司转为通过IPO直接上市。如果真的出现这种情况，对缺乏业绩支撑的题材股的打击是致命的
