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文/张彤 “虚胖”的每股收益 2007年1-9月，大商股份(600694)实现营业收入112.28亿元，同比增长33.81%；实现净利润2.795亿元，同比增长7.47%。 虽然大商股份今年前三季度每股收益达到0.95元，但在公司2.795亿元净利润中，非经常性损益却高达1.054亿元，扣除非经常性损益之后，公司实际每股收益仅有0.59元。若将大商股份每股收益按季度分拆，就会发现一个奇怪的现象，扣除非经常性损益后，公司前三季度每股收益分别为0.27元、0.27元和0.05元，一季度和二季度收益基本相同，三季度收益明显偏低。而正常情况下，商业企业一季度净利润会明显高于其他季度，三季度业绩通常与二季度持平或略高，在公司基本面没有太大变化的情况下，我们有理由怀疑大商股份通过某些方式做低了三季度的利润。 虽然非经常性损益使得大商股份净利润“虚胖”，但由于存在做低业绩的嫌疑，大商股份未来业绩可能仍有释放空间，这或许是基金重仓持有大商股份的原因之一。 值得期待的产能扩张 由于主要产品需求旺盛，价格上涨，2007年1-9月山西三维(000755)实现营业总收入20.29亿元，同比增长38.97%；实现净利润2.609亿元，同比增长176.47%。 山西三维作为国内有机化工的龙头企业，在各产品的国内细分行业中均名列前茅，具有一定的规模优势。公司现有BDO(1，4-丁二醇)装置产能6.5万吨，是全国最大的BDO系列产品供应商；PTMEG生产能力1.5万吨，排名第4；GBL产能1万吨，是国内仅有的两家万吨级企业之一；PVA(聚乙烯醇)业务目前产能10万吨，居国内第一。目前，山西三维正在新建7.5万吨BDO项目、2万吨PVA扩产项目及20万吨/年粗苯精制项目，由于市场需求旺盛，上述项目建成后，山西三维盈利能力将得到进一步提升。 另外，山西三维本周公告，公司拟投资4.86亿元，扩建3万吨/年PTMEG项目，目前山西三维的PTMEG生产能力为1.5万吨，是目前国内唯一可生产该产品的厂家，这也将会成为公司新的利润增长点。 需求旺盛的工程机械 2007年1-9月，三一重工(600031)实现营业收入69.75亿元，实现净利润13.45亿元，分别较上年同期增长80.48%和157.82%。 季报显示，2007年1-9月三一重工每股收益高达1.39元，但在公司净利润中，包含8018.85万元的非经常性损益。除此之外，公司因投资A股及港股获得的投资收益高达1.22亿元，上述因素合计影响公司每股收益约0.19元。季报显示，三一重工目前投资证券市场的资金在3.28亿元左右，值得注意的是，2007年第三季度，上证指数、深证指数及恒生指数涨幅分别约为45%、50%及25%，而公司投资收益却从半年报时的1.54亿元下降至1.22亿元，这说明公司股票投资在三季度发生了亏损。牛市之中尚且亏损，其风险不言而喻， 依靠股票投资为业绩增色毕竟不是长久之计，目前工程机械设备市场需求旺盛，工程机械行业呈现较快的发展势头，三一重工的精力还是应放在主业上。 持续增长的辅料产业 2007年1-9月，伟星股份(002003)实现营业收入8.32亿元，较去年同期增长38.13%；实现净利润8216.65万元，较去年同期增长60.25%。 伟星股份主营业务为纽扣、拉链、水晶钻及其他服饰辅料等，是中国服装辅料行业公认的龙头企业。2004年-2006年，伟星股份净利润分别为2493.92万元、3547.36万元和6542.93万元。2006年，伟星股份通过增发募集资金投入了高档拉链技改项目和多彩水晶钻技改项目，目前两个项目已实施完毕，新项目投产后，有力地推动了公司业绩的增长，公司2007年前三季度净利润已超过了去年全年业绩。 目前，伟星股份拟再次通过增发募集资金投资建设新型拉链、高档多彩人造水晶钻及高品质金属纽扣等3个技改项目，若项目实施顺利，公司未来业绩仍会保持稳定增长。 前景堪忧的吸收合并 2007年1-9月，欣网视讯(600403)实现营业收入1.30亿元，同比下降7.68%；实现净利润127.89万元，同比下滑14.35%，公司每股收益仅0.01元。 本月欣网视讯曾公告称，公司拟通过换股方式吸收合并大股东上海富欣投资控股的欣国信息、欣泰通信和欣民通信三家公司，虽然合并3家公司后，欣网视讯净利润有增长的可能。但资料显示，欣网视讯拟合并的3家公司净资产合计仅有0.94亿元，合并对价却高达5.71亿元，溢价高达4.77亿元。此外，3家公司2006年净利润合计仅有1537.56万元，同时3家公司净利润有明显的下滑迹象。 近年来，欣网视讯净利润呈现大幅下滑态势，在此背景下，公司通过吸收合并方式高溢价收购大股东不良资产，公司前景堪忧。
