如何走向更高的层次 更高层次的博弈

 如何走向更高的层次 更高层次的博弈


文/文国庆

  如上周所料,本周A股市场在中国石油的带动下,出现了大盘指标股的整体下跌,从而导致上证指数出现了今年以来最大的周跌幅。如我们以前所述,在市场进入中期性调整时,每个板块都会出现调整。

  尽管有市场规律制约,但大盘股的调整一般需要某些重要事件的触发,这与小盘股的调整有所不同。触发本周大盘股整体回落的因素较多,中国石油上市,香港股市暴跌,几十家基金暂停申购,国资委对于大型国企的证券投资开始严加管束。这些看起来不少,但其出台的背后都是政府为过热的股市进行降温的意向。

  与今年的前几次调控不同,这次调控切中股市的要害———减少资金供给,使得股市不大容易出现前3个季度那种火爆局面。尽管市场中90%以上的股票调整幅度很深,但是由于大盘指标股的调整刚刚开始,所以市场后期的结构性调整可能还会继续一段时间,交易的活跃程度也会大大降低。

  从温总理的讲话看,政府对市场的调控已经从A股市场延伸到香港,涉及面从QDII、港股直通车、证券投资基金、保险、社保一直到大型国有企业。这种“用市场手段进行”的调控,威力巨大且直奔主题,其调控效果会比较持久。

  本周促成股市调整还有一个外部因素:美元汇率暴跌引发的全球股市震荡。进入10月份以后,随着美国次贷危机的深化,美国政府官员、联储主席对于美国经济的看法趋于悲观,全球货币市场掀起抛售美元的浪潮,本周这种趋势再度强化,使美元汇率直线下跌。本周美元指数击穿76点大关创出历史新低,跌幅达到1.29%,从盘面看已经出现崩溃式下跌。与此相应,美元资产遭到大规模抛售,而能源和贵金属受到大力追捧。美元的急剧下跌引起欧洲、亚洲市场的恐慌,各国政府屡次出手买入美元,法国总统甚至声称全世界面临一场经济战争。

  美元暴跌表面上与中国股市关系不大,但这种过度剧烈的波动,正在通过全球股市尤其是香港市场的暴跌逐步反映到A股的走势上来。宋鸿兵认为这种汇率波动是一种有预谋的经济战争,我尽管不完全同意这种观点,但也认为资本市场的博弈与汇率的关系变得更加紧密,而中国的汇率政策也进入到极其敏感的时期。我们注意到,尽管从2005年7月以来中国实行了汇改,但实际上实行的还是与美元相联系的“准联系汇率”。从今年以来的人民币汇率走势看,尽管人民币相对美元上升了5.3%,但对于其他外汇则平均下跌6%,其实人民币一直是随着美元下跌,其下跌的速度是美元汇率的60%。从内外各种影响因素的变化和政策面的动向看,这种政策可能会发生重大改变,而汇率政策的改变可能对宏观经济与股市的运行产生重大影响。

  因此,股市的博弈层次已经上升到国家财富阶段,而政府近期的动作也明显具有这一方面的考虑。这种政策取向的变化,对于资本市场既是挑战也是机会,而这个变化的第一步可能是汇率确定方式的调整。  

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