眼泪的错觉 对人民币的错觉



  文A.GaryShilling

  中国在美国雷达屏幕上的形象相当高大。2月27日上海证券交易所高达9%的大幅下挫,引发了全球股票市场的动荡。中国与美国之间的巨额贸易顺差——2006年高达2,330亿美元——导致华盛顿出现贸易保护主义的威胁。中国减持1.07万亿美元外币和证券的计划,让投资者感到担心,因为这些资产目前大多都是以美元计价的。投资者还担心中国大型银行会抛售他们手中持有的美元。

  参议员格雷厄姆(LindseyGraham)和舒尔默(CharlesSchumer)等贸易保护主义者相信,让人民币自由浮动将会促使人民币增值,并解决所有问题。基于汇率浮动之后人民币将会升值的理论,美国财长保尔森(HenryPaulson)多次往返北京,游说中国放松货币控制。他在3月1日说:“我们对中国升值其货币的速度很不满意,人民币的价值不是由市场决定的。”如果这些名人的梦想成真,美国从中国的进口将会缩减吗?美国出口将会跃升吗?美国制造业就业机会的流失就会停止吗?中国劳动力成本的优势将会反转吗?恐怕不能。

  请对你的美好期望保持警惕,财长先生。对人民币汇率的解禁很有可能会带来完全相反的结果:贬值。

  为什么?中国人超级热爱储蓄——他们把经济产出的一半都像腌咸菜一样腌制储存起来了。的确,他们把一部分储蓄投资到了美国,但大部分都投资在中国本土,中产阶级尤其如此。个人在银行的储蓄高达2万亿美元,在很大程度上是因为他们没有多少投资选择。当前,股市也不是非常吸引人。如果没有货币控制,中国人毫无疑问会投资外国证券,以使其资产实现多元化配置,这个过程将会抑制人民币的升值。

  中国目前拥有大批的失业人士,这使得工资的平均水平很低。很显然,政府官员很乐意看到人民币的低估,因为这将促进出口、降低失业。但是,即使人民币升值,中国的劳动力依然比美国便宜很多。2006年,中国的人均收入是1,740美元,美国的人均收入似乎是36,800美元。即便人民币从当前1元钱兑13美分的水平大幅攀升至1981年时1元兑65美分的水平,中美两国的人均收入比也仅从5%上升到26%,何况这种情况还不太可能发生。

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  (注释:本文是Forbes(英文版)杂志文章的摘要.如需阅读全文,欢迎订阅<<福布斯>>中文版.http://www.forbeschina.com/INC/ff3.htm)

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