爱华网作者：赵衡 “对于我们来说，中国市场可以说是目前世界上最迷人的市场，因为中国市场的成长是同中国经济的增长和发展相统一的，我们因此有机会看到一个市场竟然能够在如此短的时间内发生如此丰富多彩的变化。”万事达卡（MasterCard）国际组织执行副总裁暨大中华及韩国区总经理冯炜权说。 大概没有哪个市场能有中国信用卡发展的速度，这也是为什么它让国际银行卡组织如此倾倒的原因。 今年4月18日，中国人民银行发布2006年《中国支付体系发展报告》。报告显示，目前，我国银行卡发卡量已突破11亿张。截至2006年底，我国银行卡总量11.75亿张，同比增长23%。其中借记卡11.19亿张，增长22%，信用卡5,600万张，增长39%。 中国的富裕消费阶层正在壮大。到2010年，年收入超过6,500美元的家庭将增长10倍，达到3,000万户。近期的市场数据表明，中国的消费者很可能也像美国等发达市场的消费者那样使用消费信贷、循环所欠债务，而这正是信用卡业务成功的关键。即便有18%的强制性利润率上限，对于卡上有透支余额的客户而言，信用卡利润率在按违约损失的因素调整之后，仍可达到900到1,100个基点，而在美国和英国却只有300到800个基点。根据麦肯锡的估算，到2010年，在中国市场上，一个公司只要占有信用卡应收款项10%的市场份额，就能获得1亿美元以上的年收入。 地头蛇力压强龙 据威士（VISA）组织公布，2005年其在中国投入的广告费用是2亿元，巨额投入使其在中国的份额仍保持领先。2005年威士在中国的交易额达到153亿美元，1,200亿元人民币，收入是2,600万美元，大约2亿元人民币，广告费几乎与收入持平。与威士一样，2005年万士达卡在中国的广告费用也高达5,000万美元。 前不久，威士投入1亿美元购得2008年北京奥运会品牌独家使用权。据估计，其投入的广告费将高达5亿美元。 面对国际银行卡组织的进逼，中国银联利用政策和地利的优势主动迎战。 银联卡可以广泛应用于水、电、气的缴费，以及学校、医院、航空、税务、海关等与老百姓生活息息相关的领域。在境外使用银联标准卡，不仅可以直接使用人民币结算，回国后用人民币还款，而且还节省了货币转换费。 但银联也有软肋。“信用卡现在处于发展早期阶段，就是在砸钱，除了招行和广发行盈利之外，其它银行都是赔钱的。所以银行很希望能有其它合作方承担早期铺建网络、终端和培训等方面的投入，但是银联做不到，相反，威士和万事达在大量补贴，所以银行自然愿意与有意投入的一方合作。”一位招行研究人员分析。 面对这种情况，复旦大学金融研究院杨青副教授建议说：“从中国民族银行卡产业发展的阶段来说，央行现在保持银联对国内银行卡转接的垄断是对的。从弥补成本角度，银联合理收费也是不错的，但一定要建立一个合适的利益机制把自己和银行捆绑起来，也与公众建立一个很好的利益共享和沟通渠道。” 资产证券化 随着消费信贷和信用卡业务规模的扩张，消费金融为资产证券化带来了巨大的机会。 目前中国资产证券化的对象是银行的不良资产，消费类资产的证券化可谓雷声大雨点小。但随着国内消费金融的快速扩张，消费信贷尤其是住房贷款这类优质资产的证券化正在逐步展开。2005年，中国建设银行建元RMBS(个人住房抵押贷款证券)、国家开发银行开元ABS(信贷资产支持证券)两期资产证券化产品登场就是最好的证明。 截至2006年末，金融机构个人消费信贷余额24,046亿元。其中，个人住房贷款余额19,857亿元，比上年增加1,439亿元。个人住房贷款仍然是消费信贷的主力，占个人消费信贷全部的82%。 面对日益增长的资产规模，惠誉国际评级有限公司亚洲结构金融产品执行董事史凯文(KevinStephenson)乐观预计，2007年，中国将会出现十只以上资产证券化产品，规模将达到500亿元至1,000亿元。
资产证券化作为一种独特的融资机制已有一定的历史，最初出现于七十年代初的美国住宅抵押贷款市场。在实行证券化之前，美国消费类贷款的资金几乎全部是由商业银行提供的，但住房抵押贷款证券化（MBS）市场经过30多年的发展，现在的发行规模已超过被俗称为“金边证券”的国债，成为美国第一大债券。2005年三季度末，美国债券市场上的资产证券化产品余额已达7.8万亿元，占债券市场总额的31%。 释放资产价值 银行资产证券化将提高资本市场的运行效率，提高了直接融资方式和证券市场的地位。并开辟了一条低成本的融资途径，降低宏观经济的运行成本。但消费信贷的资产证券化不仅是为了促进资本市场的发展，也将降低银行信贷资产的风险。 担任国内首批资产证券化试点交易顾问的德勤中国金融服务业小组合伙人施玛丽表示，降低信用风险是中国的银行和监管部门目前对资产证券化感兴趣的一个重要原因。中国消费金融市场已迅速崛起，住房抵押贷款、汽车贷款、信用卡等均已获得重大发展，对于想维持客户关系同时转移资产高度集中引致风险的银行，证券化可能是一种解决方案。 建行房贷部副总经理徐迪认为：“资产证券化对于每家银行都是必不可少的工具，作为商业银行，盈利性、安全性、流动性是我们要全盘考虑的。尽管我们现在拥有大量的存款，银行资金流动性过剩，但潜在的‘短存长贷’的期限错配风险不容忽视。假如有一天爆发金融危机，老百姓要把大量存款取走，而银行随时需要现金来支持其流动性，这时资产证券化的重要作用就尤为显现了。” 不过，正如施玛丽认为的那样，资产证券化在中国大行其道还有诸多问题需要解决，其中之一就是法律和监管制度的完善。近日公布的39项企业会计准则，标志着中国会计准则正在向国际准则看齐，但相关法律和监管制度还远未达到成熟完善的境地，而完善的法律和监管体制，是证券化在任何市场取得成功的必要前提。
