爱华网■民族证券 徐一钉
要改变目前疲弱的走势，还需要借助外力 今年11月上证综指下跌18.19%，列1993年以来月跌幅第四。如果考虑涨跌停板，就是1993年以来月跌幅第一。本来美国道琼斯指数三连阳，香港H股从近期低点已反弹11.56%，给A股市场反弹营造了积极的氛围。但观察近期的盘面，笔者感觉有一股力量在主动做空，并且在缺乏下跌动力时，毫不手软地杀跌中国石油、中国神华等指标股，这在周五表现的尤为突出。揣测这股力量的目的，似乎要在A股调整已基本到位时，再把A股市场的重心杀下一个台阶，把投资者仅存的一点信心打碎。或许在筹码转向目前这股做空的资金之前，投资者还将承受巨大的心理考验。 从估值角度看，沪深300成份股基于2008年的动态市盈率已经下降到26倍，虽然相对于全球股市仍然显得偏高，但中国经济的持续增长、人民币升值趋势未变，目前已经可以找出一些被低估的个股或板块，A股市场的下跌空间并不大。但A股市场是典型的资金推动型市场，投资者一旦信心受挫，有可能出现矫枉过正的调整。要改变目前疲弱的走势，看来还需要借助外力，特别是政策性利好的支持，反弹需要一个吸引投资者的“诱因”。 随着A股市场的欲振乏力，曾被市场“遗忘”的利淡因素，又成为近期一些板块调整的动能。弱势市场的特点是，不断强化利淡因素还会拖累其他的板块，包括估值已回到合理区间的个股。 阴跌使得套牢一族逐渐增多，缺乏赚钱效应更使一些资金远离股市，目前A股就处于这种“弱势强化”状态，基民面对账面资金的不断缩水，还有盈利的投资者选择了赎回。虽然赎回潮未真正到来，且赎回金额相对于基金目前的规模并不大，但赎回累计的金额就是一个很大的量。值得注意的是，一些基金投资者在下跌时没有赎回，一旦A股市场出现有力度的反弹，基金投资者很可能在反弹中赎回，这将给日后的反弹带来一定压力。美国共同基金发展历史显示，共同基金的赎回潮一般不在下跌中，而是在下跌以后的上涨（或反弹）中。 A股市场止跌反弹需要具备四个条件：1、中国石油要止跌反弹，该股是目前做空资金的工具，其调整到位意味着做空资金完成阶段性目标；2、美国股市、香港股市能否给A股提供“宽松”的氛围，这将决定A股市场短期内反弹的力度有多大；3、是否重现赚钱效应，这将重新唤起投资者进场的热情；4、政策出现明显的回暖迹象。■
