爱华网黑绿联盟：经济复苏催化剂
2012年12月15~16日，中央经济工作会议召开。会议认为，做好2013年经济工作，要继续把握好稳中求进的工作总基调。“当前中国经济正在经历两个转变，即从高速增长转为平稳增长，从规模扩张式发展转为质量效益型发展。稳中求进的总基调，正是针对这两个转变。”国务院发展研究中心宏观经济部研究员张立群分析认为，“稳”就是要继续稳住经济增长和物价总水平，“进”就是坚决推进结构调整、转变发展方式。 其背景是，近期披露的宏观经济数据显示，中国经济已经缓中趋稳，开始筑底，继续下滑的可能性下降。经济回暖主要表现在：一是，货币政策放松已经使市场流动性较为充裕；二是，发电量增长率缓中趋稳；三是，9~10月出口均超预期；四是，10月制造业PMI回升到50.2%；五是，10月份工业小幅回升；六是，工业生产出厂价格和购进价格环比转正；七是，9月工业企业当月实现利润4643亿元，同比增长7.8%；八是，房地产市场回暖明显；九是，第四季度选择增加雇佣的比例仍保持在往年平均水平；十是，换届效应推动投资增长。 然而，国务院参事室特约研究员姚景源则指出，虽然经济已经企稳回升，但基础仍不巩固。因此，2013年保持宏观政策的连续性和稳定性非常必要。“中国经济的深层次问题并没有得到根本解决，内外环境的变化对中国经济又提出了新要求。”不仅要使经济继续保持平稳发展，更要在调结构、转方式、抓改革上取得新突破。针对经济发展趋势和调控政策取向，国家信息中心首席经济师范剑平也表示，目前中国经济已经开始筑底，但回升有限。展望2013年中国经济发展形势，他认为将以“稳增长、调结构”为主要发展方向。 【 现 象 】 又见投资驱动 从2012年5月份开始，国家发改委就加快了项目审批速度，5月份共审批了181个项目，6月份200个，7月份的项目数也在200个以上。尽管发改委已否认将推出新的“4万亿”投资新政，并已澄清一天批100个项目为累积的结果，且项目都体现出民间投资、清洁技术、淘汰落后产能、产业布局调整的意图。但细心者早已发现，“目前已呈过剩态势的光伏、风电设备制造，在三年前正是项目审批部门和资本都十分器重的新兴产业。” 而地方政府也没有闲着，它们为刺激经济所做的准备工作中，扩大投资亦成为首选。各地相比出台项目投资规划，俨然“四万亿”的地方版。从5月至今，宁波、南京、长沙、西安、广州等重大项目相继批复上马，以往“四万亿”刺激计划的教训，已然被抛到九霄云外。 资深财经媒体人胡舒立撰文指出，“在宏观经济领域投资、出口、消费‘三驾马车’中，最容易由政府掌控节奏和力度的就是投资。但是，政府部门并不擅长研判产业布局和未来经济效益。在眼下有些急躁的氛围中，投资项目审批提速带来的负效应可能更为显著。” 其实，地方政府对大项目的崇拜由来已久。湛江市长亲吻批文，就是政府对大项目崇拜的最真实写照。而从厦门PX项目事件、大连PX项目事件，到广州反对建设垃圾焚化炉事件，到什邡钼铜项目事件，启东王子造纸排海项目事件，也都是大项目崇拜后遗症的体现。 如果说动辄大手笔投资和大项目崇拜，都是当下地方政府为贯彻落实“稳增长”而采取的重要举措，那么，其显然忽略了“十二五”时期“调结构”这条更重要的主线。因为稳增长比较容易出成绩，而调结构则不能速成。地方在落实中央政策过程中，很多都已貌合神离。 更多情况下，地方政府对中央政策阳奉阴违。这在房地产调控问题上，表现得淋漓尽致。一方面地方政府坚决拥护房地产调控不动摇的政策；另一方面，不断地挖空心思，找出各种各样的借口，适时地放松房地产调控。前有东莞、珠海、芜湖、扬州、郑州，后有南京。 经济学家、中国人民大学教授李义平指出，“以为经济发展就是GDP的增加的误区对中国经济发展的危害极大。其实GDP既不能反映经济增长的质量，也不能反映人们的福祉，更不能反映社会的公平正义。然而为求政绩，地方政府之间存在着一种GDP竞赛，于是就有了各种大项目、亮点工程、招商引资，伴之以圈地强拆。” 【 背 景 】 中国经济增速放缓 2012年以来，受出口下滑、基建投资和房地产投资乏力等主要减速因素拖累，国内工业生产持续放缓，1~9月份规模以上工业增加值同比增长10.0%，比上年同期下降4.2个百分点。前三季度当季GDP同比分别增长8.1%、7.6%和7.4%，已经连续10个季度减速。 与并不尽如人意的GDP增速相比，CPI的增幅数据则尤惹人怜爱。同样来自国家统计局的数据显示，2011年CPI增幅的峰值为6.5%，2012年6月这一数字降到2.2%，而2012年7月CPI仅同比上涨1.8%，创下2010年1月以来新低，并远低于年初提出的4%的政策目标。 如果说GDP、CPI等数据多少有些空泛，那么工业增加值、电力生产、铁路货运量等反应实体经济的数据则要实在得多。数据显示，工业增加值从2012年5月份同比增长9.6%，下降到6月的9.5%，7月的9.2%——这一增幅远远低于去年13%~14%的水平。2012年4月和5月，电力生产与去年同期相比增长率仅为1.7%，而过去十年间电力生产年均增长率为12%。同期铁路货运总量增长1.3%，而2005~2011年间平均增长率为6%。 时值夏季用电高峰，往年的拉闸限电没有再次发生，沿海地区如广东、福建、浙江、江苏等地的用电量骤降，这又传导至上游的煤炭行业。据了解，煤炭输出量占到全国港口输出量70%以上的秦皇岛的煤炭存量创出历史新高，甚至高出了2008年金融危机时的水平。 在资本市场层面则更为悲观。在一级市场，投融资事件降至冰点，VC/PE的洗牌淘汰甚至让人对行业产生怀疑；作为实体经济最准确的风向标，二级市场的表现更让人大跌眼镜。上半年，上证指数的表现在亚洲主要股指中倒数第一，新开户数创历史新低，股指跌破被众多资深证券分析师认定的钻石底（2132点）、在2000点重要关口也未及时出现反抗迹象。 对宏观数据（特别是国家统计局相关数据）不屑一顾的群体更善于见微知著，他们从今夏女孩流行穿长裙，银行ATM经常出现连号的新钞等现象就能判定，经济的景气程度与CPI的实际情况。而通过研究公司财报发现，多数企业的利润和销售额一蹶不振，股价血流成河。 受传统出口产业不振，房地产调控等因素的影响，浙江、江苏等地的民营、中小企业更感同身受，订单量锐减，订单的净利润大幅下滑，不少原来准备扩大生产规模的企业纷纷缩减用工规模，暂停企业流水线。工厂停工，却使往年在春节前才出现的民工返乡潮在多地提前出现。此外，媒体上还频现“某某企业主跑路，高利贷崩盘信号又现”的报道。 【 焦 点 】 民间资本能否接棒？ 在经济增速快速下滑的背景下，防止更多社会问题的发生，振兴实体经济被决策层空前关注。2012年5月，国务院提出了“稳增长”的举措。现在，又将“稳增长”放在更加重要的位置。而非议颇多央行连续密集降息，鼓励银行增加放贷，呼声较高的结构性减税（以及全面减税），为民间投资争取更多空间的“新36条”，推出汽车下乡、家电节能补贴等政策以促进消费等，都是“稳增长”政策下的蛋。此前，房地产调控不动摇已强调数次。 对于拯救中国经济，人们并不担心政策设计，而担心的却是，政策设计的初衷能否惠及民营企业。前车之鉴是，2008年的“四万亿”经济刺激计划，更偏向国有企业，而中小、民营企业的作用显然被忽视了。这一次，民资能否接力政府投资成为“稳增长”主力？ 与宏观CPI数据与人们生活感受并不符类似，尽管处在同一屋檐下，国企与民企的冷暖也不尽相同。国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁将国企比作高油耗白牌车：“当用管理学方法来看一辆高油耗白牌车时，就会得出‘这是一部好车’的结论，因为它开得快，还可以闯红灯；但用经济学方法来研究，这些高油耗白牌车消耗了过多的汽油，而且它们横冲直撞，影响其他机动车的正常行驶并破坏了交通规则。” 现实也是，垄断国企因获得政府的资源、特权倾斜而饱受诟病。李义平指出，“国企与政府有着天然的政商关联，它们能得到更多资源、特权和保护，出了事有人罩着，常常以各种堂而皇之的名义排斥竞争、构筑垄断。下一步，恐怕连江上清风和山间明月也要配置给国企了。如此国企于中国经济是何作用？一言以蔽之，扭曲资源配置、妨害公平竞争。” 他表示，我们应该坚信国企与民企一起共创“中国奇迹”。改革开放30多年来，我国约有70%的技术创新、65%的国内发明专利和80%以上的新产品来自中小企业，其中95%以上是非公有制企业。他说，在社会主义初级阶段，要充分调动各方面积极性、加快生产力发展，就必须毫不动摇地鼓励、支持和引导非公有制经济发展。 相关人士建议，向民营资本开放产业上游，为民企发展注入更大活力。开放产业上游就是允许民营资本自由进入国有企业占据的能源资源领域。一是、不设置门槛或设置很低的门槛，二是、所有领域都要开放，三是、不搞试点。如果仍然按照“摸着石头过河”的思维，产业上游向民营资本开放先搞试点，总结经验教训后再全面开放，会再次延误时机。同时，政府要着手进行国有经济布局调整，力促一部分国有资本从产业上游退出。 值得欣慰的是，民间资本遭遇的玻璃门、弹簧门状况正逐步减少。在本轮经济刺激计划下，中央各部委对民间资本也持开放态度。5月18日，铁道部发布了《铁道部关于鼓励和引导民间资本投资铁路的实施意见》，宣布投资铁路向民间资本完全敞开大门，并要求，市场准入标准和优惠扶持政策要公开透明，对各类投资主体同等对待，对民间资本不单独设置附加条件。另一方面，银监会和证监会分别出台《关于鼓励和引导民间资本进入银行业的实施意见》和《关于落实工作要点的通知》，提出了鼓励和引导民间资本进入银行业、鼓励和促进民间投资健康发展的具体措施，鼓励民间资本参股商业银行、证券公司等等。 随后，鼓励和引导民间资本投资健康发展而制订的细则相继出台。如此，民间资本进一步进入各个行业的道路可谓已经铺平。继国家旅游局出台关于鼓励和引导民间资本投资旅游业的实施意见之后，国家发改委有关人士表示，“新36条”实施细则基本收官，但其可操作性以及未来打破民资准入限制的实质进展成为民营资本以及相关专家学者关注的焦点。 【 启 示 】 经济复苏需要联盟 权衡各部门的利益，需要有顶层的制度设计。“即从国务院的层面进行统筹协调，让各部门内部自行协调肯定效果不太好。”李佐军在谈到各种政策工具的组合时指出，政策能否有效执行还取决于各部门（如央行、发改委、工信部、财政部）等部门的协作、联动。 的确，无论是解决当务之急的“稳增长”举措，还是“十二五”时期的“调结构”主线，抑或更宏大的经济复苏计划，一定要设计一套好的政策体系，这个政策体系应该涉及货币政策、财税政策、产业政策、投资政策、外汇政策等。 中央经济工作会议摘要显示，要加强和改善宏观调控，促进经济持续健康发展。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，充分发挥逆周期调节和推动结构调整的作用。实施积极的财政政策，要结合税制改革完善结构性减税政策。实施稳健的货币政策，要注意把握好度，增强操作的灵活性。要适当扩大社会融资总规模，保持贷款适度增加，保持人民币汇率基本稳定，切实降低实体经济发展的融资成本。 此前，决策层在货币政策的使用上看似更加得心应手、游刃有余。前期，央行连续12次提高存款准备金率，最近又连续降息，时间密集得超乎很多人预料，连续的逆回购又打开降准的窗口。中欧国际工商学院经济学与金融学教授许小年表示，关于货币政策，弗里德曼有一“绳子理论”，抽紧管用，放松没用，推一根绳子并不能将力量传导到实体经济。经济下行时，企业的资金需求跟着下降，市场上不缺钱，这时放松银根，相当于下雨天满街洒水。 国务院参事、中央财经大学税务学院副院长刘桓指出，这表明2013年的投资规模不会缩减，但是投资方向和投资水平会有一定的转变和提高。之前投资方向主要是“铁公基”，这次提出要加快城镇化建设。未来十年投资会围绕城镇化展开，并不断提高和改进投资水平。 他表示，从结构性减税方面来看，主要方向是为企业减税以搞活企业。正在进行的营业税改增值税就是为企业减税的措施，估计2013年“营改增”的地区和行业范围还会继续扩大，“十二五”期间或将推广至全国。个税改革也是未来财税改革的方向。十八大提出到2020年城乡居民人均收入比2010年翻一番，按照这样的增长速度，包括个税改革仍有空间。 在产业政策方面，决策层已经打出了系列组合拳。近几年来，十大产业振兴规划、工业转型升级规划、战略新兴产业“十二五”发展规划先后出台。一方面，坚持不懈地推动传统产业的升级转型，另一方面，积极地推动战略性新兴产业的生根落地。 在稳定投资与扩大消费需求方面，决策层也不应懈怠。北京工商大学副校长谢志华强调，消费需求的重要性。“无论如何，我们最终都要转到需求上来。因为高收入阶层的消费很难再往上走了，因此，要让低收入的地区、人群增加收入，这有赖于收入分配体制改革。但收入转移的过程不可能立竿见影。对低收入者而言，给他点钱，他也不敢花。因为他对未来有预期，社保还没有解决，所以这个过程有人说要5年或更长时间。”
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转载 程定华：经济不起，牛市不止_文和
原文地址：程定华：经济不起，牛市不止作者：海宁犀牛程定华：经济不起，牛市不止2015-04-27主要观点：本轮牛市的起因并非源于经济周期向上；无风险收益率下行起到的的推动作用有限（事实上，广谱市场利率基本没降）。
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