安徽新桥拍卖 新桥不卖深发展?



深发展近期业绩有刻意做大之嫌

    刘文君/文

  6月8日下午,单伟建作为深圳发展银行大股东新桥投资的代表出席这家银行的二次股改投票现场。

  在会上,他宣读了两个议案,一是关于深发展股权分置改革的议案,一是发行认股权证的议案。两个半小时投票后,两个方案以高票通过。深发展各方等待这一刻,足足一年。公司方面公告立即实施股改方案,预计一周到10天完成。

  深发展下一步的计划将是引入等待两年之久的GE资本。董事长纽曼表示:“在行权之前,可以向GE定向增发,确保年底的资本充足率和核心资本充足率达标。”他说,目前尚无具体协议,但发行数十亿元的次级债,已无政策性障碍,操作起来也方便。“年底可以做到让资本充足率由目前的4%左右增至8%。”

  至2008年,新桥资本对深发展股权的“5年不转让”承诺以及12个月禁售期正好到期。目前,深发展第一大流通股股东正是JP摩根CHASEBANK。这家QFII本身也是一家美国商业银行。

  但新桥董事单伟建在深发展股改大会的前一天,间接向《证券市场周刊》表示:作为QFII本身所拥有额度就非常紧张,股权转让从技术上就很难成立。

  根据股改公告,针对QFII持有大量流通股,深发展特别提到:认股权证到期行权时,若超过外资持股上限25%,QFII的超出部分将不得行权。

  不过,在股改大会当天,单表示:新桥将会长期持有深发展的股权。

  QFII力挺深发展

  从14.65元狂飙至28.69元,6个月涨幅近80%,这家两市惟一具“并购可能的银行”成为A股今年涨幅最大的银行。

  而这段时间,深发展的流通股股东结构发生了根本的变化。明显之处在于,截止去年年底流通股股东40多万户,而今年3月底锐减至30万户。3个月,减少接近27%。

  在第一轮股改中投弃权票的太平洋证券、南方基金等均已淡出十大流通股股东,而以3426.63万股持股数居第一大流通股股东位置的则是JP摩根CHASEBANK,它在一季度大幅增持了1253.3万股。前4家QFII身份的流通股股东中,花旗环球也在第一季度增持155.39万股。花旗环球在第一轮股改时投的是赞成票。

  在QFII增持之际,外资投行纷纷抛出看好深发展言论。就在股改投票前的5月29日,瑞银(UBS)再次对深发展给出“买入”评级,把目标价调高至41元。这是短短两个月以来,瑞银第三次调高对深发展的评级。而去年11月底,正值A股市场的银行股节节攀升之时,以瑞银为代表外资投行一度高调发出“中国银行业——需要更加谨慎”之警。高盛甚至在研究报告中出现了“尽量避开深发展和华夏银行”这样的字眼。

  瑞银今次看好的主因有三:一、同比去年,深发展零售贷款增幅14.5%,明显高于公司贷款的7.3%,它预期2007年该行新增贷款的45%—50%来自于零售;二、6月中旬,深发展新股改方案获通过的可能性很大;三、由于资本的不断补充,加息对该行的负面影响将会减弱。

  短短几个月后,瑞银为何给出了前后看似矛盾的判断?瑞银的银行业分析师王瑶平向《证券市场周刊》解释:去年年底谨慎,是基于上市银行股价快速上涨提出。但从今年上市银行一季报看,各家银行的不良贷款率都明显低于预期,所以才表示出乐观。

  “瑞银一季度对深发展的目标价就定在了30元。”王瑶平说,央行多次加息后,像深发展这种规模较小的银行可能从净息差的改善中受益更大,因为其贷存比较高、活期/短期存款所占的比重较大。此外,深发展从去年开始大力发展住房贷款业务,住贷作为一种长期的贷款,平均不良贷款率仅有1.5%左右,比其他贷款业务的不良率要低——大量新增的住房贷款摊薄了总体的不良贷款率。

  他还表示,深发展虽然在全国只有不到300家的网点,但是有90%的网点集中在珠三角地区和环渤海地区等发达地区。深发展平均每家网点的存贷款额度只有民生银行的60%,由于他的规模小,他的业务结构将更灵活,更有利于发展他的细分市场和业务转型。

  15亿不良贷款将成历史

 安徽新桥拍卖 新桥不卖深发展?
  新桥说是不卖,但深发展近期业绩有做大之嫌。看起来,像极了一个“拉高出货”的局——

  5月27日,有媒体批评深发展在近十年的历史不良贷款中,普遍存在计提过低的嫌疑。例子之一,就是作为第4类资产(可疑类贷款),深发展对佳木斯造纸(连续三年亏损退市)的3亿元贷款的计提则只有6%。

  同时,在股改前,深发展在处置不良贷款的问题上,亦出现了新的曙光。一直困扰该行的15亿元东直门项目不良贷款出现转机。这一债权曾因涉及5家公司复杂的股权纷争,使深发展全部收回贷款的困难重重。

  4月份,东直门项目再次被买家相中。香港国浩集团(0053.HK)通过子公司国浩房地产(中国)公司与北大青鸟集团签订了合作框架协议,收购北京城建东华房地产开发有限责任公司股权及拥有的90%权益,以此取得东直门交通枢纽及东华广场项目的开发权。香港国浩大股东为马来西亚第二大富豪郭令灿,目前在上海、南京、北京拥有230万平方米建筑面积的土地。

  此次国浩的收购尚没有最终完成,但已为这起纠纷带来解决的契机。北大青鸟与深发展已经取得共识,承认在深发展的15亿贷款中有7亿元流入东直门项目,并表示在深发展提供有关证据后愿意归还该笔资金。

  深发展曾为这15亿不良贷款准备了接近5亿的计提,一旦这15亿不良贷款部分收回,对于全年仅有13亿净利润的深发展来说,影响巨大。粗略计,若有7亿贷款收回,深发展的每股收益将从2006年底的0.67元提高到0.77元。

  

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