爱华网系列专题：《昌集天下：郭广昌的中国式商界传奇》
复星并购豫园商城时，豫园商城每股净资产为3?5元，每股纯经营现金流0?5元。复星只用了21%的股权就掌控住了全公司。
2002年，豫园商城纯经营现金收入5亿元，但投资现金支出不到7 000万元，巨大的赢利空间和丰盈的经营现金为复星借豫园商城进行多渠道投资奠定了基础。 就在复星准备依托豫园商城大施拳脚之时，一场意外却悄然来袭。 2003年，非典爆发，一时间满城人心惶惶、人人自危。往日门庭若市的商场大街这时却门可罗雀。豫园商城也没能幸免，当年，豫园商城净经营现金流只有9 000万元，以年均投入产出来看，顶多是收支平衡。 然而灾难总有离去的一天，既然是优质企业，就不怕短暂的困难。即使在2003年业绩不理想的情况下，因为前期现金储备足够，在复星的主持下，豫园商城还是出资三亿元参股了德邦证券，购得30%的股权，而复星集团旗下的产业投资公司则出资两亿元，获得20%的股权。同年，豫园商城还配合复星的金融战略出资2 300万元认购上海银行股权，当年净投资现金支出三亿多元。 此后，豫园商城的产值逐年上升。非典结束后，豫园商城的现金流暴涨到两亿元，当年又同复星共同参股招金矿业，出资1?7亿元获得21%的股权，复星旗下的另一投资公司则以1?6亿元的资金获得20%的股权。 豫园商城在巩固零售业的同时，身份角色也在发生变化，郭广昌通过豫园商城，更容易操作对零售行业的产业并购。除了零售行业，金融投资和产业置地也是豫园商城近年来新的产业动向。 同样是在2003年，豫园商城还与复星商业公司、豫园房地产开发公司共同收购了上海城隍庙广场。 收购的脚步一旦迈开，就不会轻易停止。豫园商城在2005年现金流3?5亿元，接着又出资3 000万元认购德邦证券股份，加上此外的部分土地购置活动，当年净投资现金支出6 000万元。这些投入在2006年收到了回报，豫园商城在这年纯收入9 500万元，并将前期收购的物业资产转手出让，年内卖出上海城隍庙广场，收回投资现金6亿元。
明眼人都能看到豫园商城的价值，但为什么郭广昌就能捷足先登呢？因为复星收购豫园商城是以非流通股作为收购对象的。非流通意味着风险的增加，因此很少有人问津。同时，非流通股的价格也大大低于市价。尽管2006年公司为了获取流通权又追加了一定数额的现金，但即使加上这笔钱，收购价格仍然低于市价。承担风险，获得超额利润，豫园商城的收购映射出郭广昌高人一筹的投资谋略。 一年之后，郭广昌如法炮制，完成了对友谊股份的收购。先和友谊股份大股东友谊集团出资4亿元合组上海友谊复星控股有限公司，友谊集团占新公司股份的52％，复星集团占48％。随后，友谊复星与友谊集团签署股权转让协议，受让友谊集团部分股份，友谊复星成为友谊股份大股东，对友谊股份运作宣告完成。
