爱华网中国人民银行副行长苏宁不久前在一个行业报告会上指出，目前中国消费率过低、储蓄率过高已经成为影响经济增长的一个重要问题。同时，中国储蓄结构也正在发生变化，从而增加了投资扩大的潜在压力。 苏宁还说，几年来中国的消费率在GDP中的比率是下降的，十年间大致下降了10个百分点，而储蓄是在上升的。这一降一升直接带来了固定资产投资规模大、增长快。在总的储蓄中，政府储蓄的比例正在上升；企业的储蓄比例也在上升。相比之下，居民储蓄的增长速度下跌了，在整个储蓄中的比例在下降。这种情况增加了投资扩大的潜在压力。
文/郑帆 林月蓉
中国人民银行副行长苏宁不久前在一个行业报告会上指出，目前中国消费率过低、储蓄率过高已经成为影响经济增长的一个重要问题。同时，中国储蓄结构也正在发生变化，从而增加了投资扩大的潜在压力。 苏宁还说，几年来中国的消费率在GDP中的比率是下降的，十年间大致下降了10个百分点，而储蓄是在上升的。这一降一升直接带来了固定资产投资规模大、增长快。在总的储蓄中，政府储蓄的比例正在上升；企业的储蓄比例也在上升。相比之下，居民储蓄的增长速度下跌了，在整个储蓄中的比例在下降。这种情况增加了投资扩大的潜在压力。 本期金融论坛探讨这个话题，储蓄过高消费过低是什么原因造成的，它会出现什么后果，储蓄与消费应该在什么比例状态才是最好的？如何来推动实现这种理想状态？ 提高政府消费，并同时将企业红利应用于国民消费 目前中国国内储蓄率非常高，其主要源头在哪里？储蓄结构是怎样的？ 当前中国的政府储蓄来自于两个方面：一是财政收入增长很快，而且一直以高于快于GDP增速的速度增长；二是政府的公共支出一直较低。由于垄断及价格因素的变化，中国国企盈利增长很快。但由于体制的原因，这部分钱并没有进入消费。虽说国企名义是属于全民所有，但目前人民群众并没有权利要求把企业增长的利益用来分配。 分析国内储蓄结构包括三个方面：一是居民储蓄；二是政府储蓄；三是企业储蓄。但数据表明，近年来中国的居民储蓄事实上正在逐渐下降。他认为，造成高储蓄率的关键问题在于过高的政府储蓄和企业储蓄两个方面。目前的多项政策都在于提高居民消费以及降低个人储蓄率，但仅靠降低个人储蓄来减少未来经济风险是不可能的，何帆分析说，由于中国的居民储蓄大量都是预防性储蓄，而本应积极鼓励的卫生、教育消费，却由于产品价格太高，抑制了消费。降低政府和企业的储蓄率才是解决经济内部失衡的关键。 当前中国的政府储蓄来自于哪里？ 从降低政府储蓄方面来看，当前中国的政府储蓄来自于两个方面：一是财政收入增长很快，而且一直以高于快于GDP增速的速度增长；二是政府的公共支出一直较低。由于体制和制度等多种原因，中国财政一贯在公共支出方面较为谨慎，再加上较为僵硬的财政平衡理念，目前中国政府用于公共支出的消费很低。近年来，许多学者提出要扩大国内消费，但事实上，其中应当主要扩大的是政府消费。 国企的盈利仍旧大量储蓄于国企内部，是什么原因没有转移到国民消费中去？ 在降低企业储蓄方面，较长时间以来，由于垄断及价格因素的变化，中国国企盈利增长很快。但由于体制的原因，这部分钱并没有进入消费。虽说国企名义是属于全民所有，但目前人民群众并没有权利要求把企业增长的利益用来分配。因此目前，国企的盈利仍旧大量储蓄于国企内部，甚至被用来做违规投资。事实上，企业利润本来就应当用于国民消费，因此，国企利润应当更多地倾向于全社会的个人收益增长，投放在包括加强社会保险体系的建立等方面。何帆提出，解决问题的根本在于降低政府储蓄率和降低企业储蓄，同时提高政府公共支出消费，增加公共产品包括教育、卫生、社保等公共产品的供给。这样做，既可以让居民个人减少对未来支出预期的不确定性，又同时能在新的公共产品中寻找到新的消费增长点。 同时，从宏观经济角度看，如果储蓄率仍高，利率仍低，投资过高趋势会很难控制而且会反弹更快。中国的投资回报率是很高的，而且总体来说可投资点很多。未来中国经济的发展，需要依靠技术进步和人力资本。因此，政府更应该未雨绸缪，尽早将储蓄转变为社会公共产品投资。他说，之所以中国今天能够有大量不仅廉价而且优质的劳动力，正是得力于解放以来，政府和社会曾经普遍地提供了基本的公共产品。但教育的回报要在10年到20年以后才能显现。当前，产业结构正在加速升级，如果在10年到20年后，中国没有今天的大量大专院校培养的熟练劳动力，没有有利于人力资本的卫生、社保体系，我们将被锁定在今天的经济发展阶段。 资本市场效率低，导致储蓄率过高中国人为什么消费水平低？是国人水平低消费导致了储蓄率高，还是储蓄率高决定了低水平消费？ 中国人为什么消费水平低？是因为可支配收入低。中国农民是中国消费倾向最高、储蓄率最低的群体。可是农民消费水平低不是因为农民有钱不消费，而是因为农民没钱。中国的高储蓄率确有其因。人们常提到社保体制不健全，资本市场效率低，都是导致储蓄率过高的原因。 中国人可不可以少些储蓄、多些消费？中国的国民储蓄率高达50％以上，许多人包括国内经济学者，都在提出提高消费、降低储蓄的对策。在我看来，这些对策有许多在短期内似很难奏效，有些对策所依据的经济分析，也显得不那么可靠。 首先，中国的消费历来稳定增长，多年来一直稳定在8％至10％左右，现在则是12％以上。即使是GDP中的消费(即消费品增加的部分)增长，也在9％左右，与GDP的增长基本持平。过去几年GDP中消费比例过低、投资比例过高，不是因为消费增长下降了，而是由于投资增长过快，使投资在GDP中的比例扩大，把消费的比重挤小了。 其次，怎样才能使消费更快地增长？现在国际、国内有个流行说法，中国人消费品买得太少，不像美国人消费得那么多，仿佛只要中国人多消费一点，就可解决世界经济不平衡的问题了。可是中国的人均GDP只有1,000多美元，美国人均GDP接近4万美元，消费水平怎么可以相比？中国人消费水平低是因为可支配收入低。国人讲得最多的一句话是，中国农民的消费水平太低，因此中国的消费水平太低。可是农民消费水平低不是因为农民有钱不消费，而是因为农民没钱。中国农民是中国消费倾向最高、储蓄率最低的群体。中国农民把所有的收入都拿来消费了，孩子上学、寻医看病还没有着落。因此中国短期内的消费增长很难指望靠刺激农民消费来实现。农民收入的提高，是就业增长的问题，是整体经济增长的问题，包括投资增长、城市化的深入。 消费率和储蓄率均衡在40%以上50%以下是正常的，能良性地推动经济增长，否则象迈步不均衡的双脚，肯定有瘸的感觉，没有理性支撑的感性，感性是疯子，没有感性支撑的理性，理性是傻子 收入差距较大，会导致储蓄率过高吗？ 中国的高储蓄率确有其因。人们常提到社保体制不健全，资本市场效率低，是导致储蓄率过高的原因。这都是对的。但这两个问题的解决，在任何国家都需要几十年时间，不可能在近期内通过解决这些问题来提高消费。 我想强调另一重要原因，即收入差距较大而且还在继续扩大。目前在所有就业人员中，相当一部分是低收入阶层，要么是打工仔、蓝领，年收入平均仅万元左右；要么是还在农村的农民，每年仅3,000元。他们的消费倾向很高，储蓄率很低，但在整个经济中，他们收入所占的比重相对较低，每年新增GDP只有40％左右归这些低收入阶层所有，而且不是由于工资率提高，而是主要通过农村劳动力转移实现的。剩下60％的新增GDP被高收入群体所获，而这个群体消费倾向很低，平均下来，整体消费倾向很难提高。就是说，现在恐怕还不能进入国民消费倾向大幅提高的阶段，而要在今后几十年通过经济的持续增长方能解决。 中国的投资如果增长太快，全世界经济都会过热，不是好事。但在中国发展的这个阶段，投资和资本积累仍是增长的一个重要动力，也是中国实现城市化、工业化、现代化的必经之路。 中国的国民储蓄率高达50％以上，据说这不利于经济向前发展，那么哪种人群应该多消费一点？ 我们的投资中有许多东西与消费密切相关。现在的投资中，超过20％是住房投资，这个部分还在增长，而这部分投资从本质上说是长期耐用品消费。再者，接近30％的投资是基础设施投资，而城市基础设施投资一大部分属于“公共消费品”。中国正在城市化初期，需要大量公共消费品的投资，现在私人消费大幅增长，但公共消费品缺乏，而公共消费品的提供，是将来私人消费增长的基础。从这个意义上来讲，总计约60％的投资，是可持续的，是短期需要也是长期需要的。这意味着什么？不是消费不重要，不是不需要采取鼓励消费的政策，中国甚至应该特别鼓励高收入阶层多消费一点，但总体而言，这种政策效果是有限的，不能解决全部问题。我们仍需保持投资的一定规模的增长，40％、50％的高增长不行，20％左右的增长还是需要的。 所以，保持总需求各部分的稳定增长，不能只强调消费增长，出口、投资都要平衡稳定地增长。这样一个比较平衡的政策符合现阶段中国的需要。 投资、消费、出口，这三驾马车在拉动中国经济增长 消费缘何迟迟上不来？ 投资、消费、出口，这三驾拉动经济增长的马车用力不均的现象在中国已经不是一个新问题，而在投资增速呈现快速增长、外贸顺差居高不下的2006年，这一情况还在加剧。本月世界银行驻中国代表处发布的《中国经济季报》指出，政府没有必要在现有基础上进一步出台紧缩政策，要想长期控制经济增长，必须进行经济结构的调整，更多的依靠内需拉动经济增长。 事实上，在一系列的紧缩政策出台之后，投资的增速开始出现了回落。但是在这样的前提下，消费在经济增长中的贡献短期如果没有出现根本改观，只会更加凸显内外失衡、内需不足的问题，这让解决消费不足的问题变得更为紧迫。 专家建言，从长远的角度来看，消费应该成为经济增长的主要力量，而这本身又是一个长期的任务，有赖于国民收入分配格局的改善。 对于造成消费表现难如人意这一现象的原因，目前中国还处在工业化的过程当中，制造业部门的投资必然对经济增长做出较高贡献，因此出现投资增长较快的现象是可以理解的。 另一方面，由于基于医疗、住房、养老等方面的预防性需求较高，因此出现储蓄率高、消费率低的现象也是有其合理的因素的。 这样的情况是在中国经济体制转轨的过程中客观存在的，同时贫富差距的存在也让真正的消费者缺乏消费能力。 造成消费不足问题的关键原因是什么？ 造成消费不足问题的关键原因是在于现象背后国民收入分配格局的变化。无论从零售商品增长率上，还是住户部门的消费倾向上来看，消费的增长速度都是不低的，但是之所以最终出现消费对经济增长贡献率不高的情况，关键问题在于国民收入分配格局之中。整个住户部门、劳动者的收入增长偏缓，并且这一速度低于整个国民收入的增长速度，因此分配给劳动者的收入占比在下降，分配给资本的收入占比却在上升。 世界银行高级经济学家高路易也阐述了相同的观点，他表示，虽然劳动者的工资增长已经很快，但是仍然慢于整体经济的增长速度，因此家庭收入在经济中的份额下降所导致的结果就是消费在经济中所占的比重下降。 解决消费不足问题非一日之功。 事实上，无论问题是来自于社会保障制度的不完善，还是来自于国民收入分配格局的不平衡，最终要解决消费不足问题非一日之功已成为市场的共识。 而因为驱动整个国民收入格局的力量是一些非常基本的经济力量，因此在短期内进行干预和调整是比较困难的，必须有赖于长期的努力。 对此，高路易的观点是，解决消费比例不足的关键在于提高居民的收入在经济中的比例。 既然资本收入在国民收入分配格局中的占比在上升，那么就可以考虑让劳动者在某种程度上成为资本家，使他们通过资本收入的来源，分享经济的增长。“这一思路可以通过让劳动者持有更多的股权、股票来实现，让他们既是劳动者，又是投资者”。这一思路事实上已经在中国目前股市节节高走势中有所体现。 此外，世行在报告中还提到了其他的建议，即刺激消费可以从增加政府对社会保障的支出、提高资本配置效率、降低经济对投资的依赖等方面着手。如何调控解决消费问题？ 放在助力经济增长这一大格局中，解决消费的问题并不是孤立的，它与另外两驾马车的动力有着强烈的互动关系。 第三季度中国内需增长放缓，主要是因为在采取宏观紧缩政策使投资受到抑制之后，以投资为中心的内需增长放缓。 而内需增长放缓的部分又被净出口的大幅增长所弥补，反映在数据上，就是大大超出进口增速的出口速度。2007年10月份，中国外贸顺差达到了238亿美元，这一数字比9月份的153亿美元增长了26.6%。 世行在报告中明确表示，“短期的宏观经济失衡主要是在外部经济方面，即大幅上升的贸易盈余”。报告认为，在消费增长速度不上升的情况下，投资增长率的下降可能导致贸易盈余的进一步扩大，因此，“似乎没有必要在现有政策的基础上出台进一步的宏观紧缩政策”。 高善文同意这一观点，他认为，目前中国的投资增速固然不低，但是投资的回报率同样高居不下，这就说明投资规模的高企是有一定道理的。政府采取严厉的政策打压投资，非但不会让国民收入分配格局得到改善，反而会使资源供给短缺，从而使高资产价格长期得到维持。 同时，从投资增速的绝对数据来衡量投资,也是有片面的。他认为，与上世纪90年代相比，现在投资的增长速度确实增加了很多，但是投资增速的波动平台也比以前上升了许多，这一数据的合理中轴已经提高了，因此仅从20%、30%这样的数据来判断经济过热，证据并不充分。 “如果没有配套的扩大消费的措施，进一步出台新的宏观紧缩的重大措施不甚合适。”世行表示。 中国不同的消费阶层特征显现 中国的不同消费阶层都有哪些显著特征？ 差距已成为消费中国最重要的标签之一，而阶层化已成为城镇居民消费的显著特征。 中国国情研究会的报告说，一个中国里，已经有三个消费世界。消费中国的“第一世界”已经是一个为了自我享受的“需求”世界；另一端的“第三世界”则是一个“清贫型”的消费世界，他们面临的最大问题是“想买但没有钱”；而那些“奋斗的小白领”所处的“第二世界”，虽已超越衣食之忧，但满足却是很大的问题。 在他们的研究中，“第一世界”是指那些有高等收入支持的消费群体，占调查目标城市居民的15%；有中等收入支持的消费群体被归结为“第二世界”，而15-64岁之间以工薪阶层为代表的城市大众消费居民，作为城市消费者的主体，占相应城市人口的80%。家庭年收入在6万元至8万元，则成为这两个世界的分野。 “第一世界”群体会经常出入酒吧、咖啡馆、俱乐部、电影院，购买新潮的数码电子产品，他们享受精英化、数字化的日常生活。这是一个最具购买力的人群，他们秉承消费主义，而不是压抑消费。 “第一世界”家庭的冰箱往往很大，里面有各式各样的食品和饮品，而在冰箱旁边的酒柜则是各式各样的酒。事实上，旅游、车辆日常支出、时尚、数码产品、休闲娱乐、社交构成了高收入群体的主要消费意愿。 对于“第一世界”，汽车是必需品。报告调查发现，在“第一世界”中，90%的家庭拥有汽车，尽管大多数的价位都是在10-20万之间。对于“第二世界”，住宅、教育、旅游构成了三大消费意愿。 调查显示，三分之一的“第二世界”居民计划在未来一年内购房，7%计划在未来五年内购房；而且有高达6成的人打算买一般商品房。对于“第二世界”来说，家庭储蓄是购房资金的主要来源。 教育支出在消费领域的重要性并不次于住宅。13%的“第二世界”家庭的最大支出项目是子女教育。报告说，“第二世界”之所以在银行里存钱，甚至降低自己的消费倾向，其主要目的是为了应付子女教育、住房、医疗和养老方面的支出。 他们的最大娱乐可能是看电视，尤其是电视连续剧。这一点与“第一世界”的家庭不一样。报告说，新闻节目的收视指数达到了78%。交通信息的收视指数也达到了59%。 旅游是“第二世界”日常生活的一个组成部分。报告数据显示，以季度为观察周期，有过旅游活动的要占“第二世界”人口的13%。但是，对于他们来说，汽车是一种奢侈品。即使在旅行当中，火车和长途汽车是他们最主要的交通工具。
