爱华网美国房市调整及信贷紧缩的负面效应于07年底日益显现。由于消费者信心不足，加上房市恶化、信贷紧缩及通胀等因素在短期内难以得到根本性的扭转，08年初的个人消费将难以维持07年的增速。
中金公司研究部
耐用品订单表现不佳，制造业及企业投资压力增 美国人口普查局12月27日公布的11月份耐用品订单数较上月仅增长0.1%至2147亿美元，剔出交通工具的订单数下降了0.7%，与环比增长0.5%的市场预期相去甚远。 耐用品订单在连续3个月下跌后虽然小幅回升但仍低于9月份水平，为今年3月份以来的次低。此次反弹主要由交通设备带动，环比增长12亿美元或1.9%，其中民用航空及零部件大幅上涨了31亿美元或20.9%，而防御性航空设备则大幅下跌20.1%，实际上该项目已经连续第三个月保持双位数跌幅；除去防御品的耐用品订单则上升了1.2%。资本品订单在10月下降1.6%之后，11月反弹了0.9%，其中防御性资本品显著拖累该项，大幅下降了24.3%；而航空设备为重要的拉动力量，除去航空设备的资本品订单则下降了0.4%。但根据波音公司公告，11月份该公司录得228亿美元的新订单，而未经季节调整的航空设备订单仅为162.2亿美元，波音订单应该并为完全记入本期订单项下，否则未经季节调整的资本品订单将至少增加65.8亿美元，推高该项目8.8%。若将未记入本期的波音订单推至下期，12月资本品订单额可能获得支撑。此外，机械设备上扬了1.7%，但机械和计算机及电子产品订单分别下降了2%和1.2%，抵消了机械设备的涨幅，而其他项目则表现平平。 总的来看，近期耐用品订单表现依然不振，从波动性较小的同比增速考察，相比于2006年9月份双位数的同比涨幅，耐用品订单从去年第四季度开始趋于疲软。而剔出航空设备的非防御性资本品订单装船比连续4个月走低，并连续两个月低于1，而该比率上一次小于1为2004年10月，将对未执行订单数构成压力。 这份报告连同三家地方联储局近期发布的12月制造业调查均显示制造业走软的态势日益清晰。费城与里士满的制造业现状指数均降至负数，显示报告制造业萎缩的受访者高于报告扩张的人数；虽然纽约的制造业指数仍然保持在正值区域，但该指数在新订单及装船指标的拖累下已大幅下挫。 制造业走弱恐将拖累未来企业投资，尤其是剔出航天设备的非防御性资本品订单与非住房投资联系紧密，而11月份非防御性资本品剔出航空设备后在新订单、装船及未执行订单等方面均低于9月份水平，反映出企业投资需求面临下行压力，美国制造业将更加依赖于外部需求。 就业市场偏软，消费市场不容乐观 12月27日美国劳工部发布的首次申请失业保险人数连续第二个星期上行。截至12月22日的一星期内首次申请失业保险人数达34.9万，较上个星期增加了1000人，为四星期内的最高值。四个星期滑动平均值较上个星期下降了1000，但仍为2005年11月份以来的次高。首次申请保险金人数自9月末以来呈现上行趋势显露就业市场趋软。尽管失业率保持稳定，截至12月15日的一周已保险失业率也与上周持平，但就业参与率上升导致失业人数增加。最新数据显示，已保险失业人数较上星期增加了7.5万人至271.3万，为两年来新高，加上计入12月就业报告的首次申请失业保险人数亦为两年新高，本月就业情况不容乐观。由于劳工市场表现与房贷拖欠与违约率、房价走势及消费密切相关，疲软的就业状况将加重房市及消费的下行压力，从而进一步冲击就业市场。
在就业偏软的拖累下，同一天公布的咨商局消费者信心指数中的现状指数继续下挫，且跌幅由上个月的2.3扩大至7.4。受访者中声称工作机会充裕的人数从11月的23.3%下跌至本月的22.7%，而认为工作难觅的人数则从上月的21.4%上升至23.5%。但本月总指数在连续大幅下跌四个月后微升0.8至88.6。12月消费者信心指数主要由预期指数带动，受访者对未来6个月的经济景气度与就业市场信心有所改善，但该机构12月28日公布的11月招聘求职广告指数继续下跌，劳工部10月份职位空缺及员工流动率调查也显示职位空缺、雇佣及员工流动率近乎无变化，若就业市场继续走软，消费者信心指数升势将受阻。而消费者信心指数与零售额紧密关联，不断恶化的消费者信心给零售增速带来向下的压力，加上房市恶化、信贷紧缩及通胀等因素在短期内难以得到根本性的扭转，08年初的消费将难以维持07年的增速。 作者单位：中金公司
