爱华网当中国的投资者紧盯美国的变化时，世界也在关注中国经济的变化。每次的金融危机都需要一位最后的拯救者，这一次，全球希望能是中国
齐忠恒/文
2008年1月22日晚间，很多A股投资者得知美联储宣布降息75个基点后，不仅暗暗舒了一口气。当天A股市场大跌7.22%，香港和亚洲其他市场也同样发生暴跌，而这一切都来自大洋彼岸的美国——由于美国次贷引发的经济衰退和金融市场动荡大有愈演愈烈之势，国际金融家索罗斯更是提出，全球正面临60年来最严重的金融危机，未来全球经济将发生根本性的调整。 很多舆论认为此次因为次贷危机引发的金融风暴和1987年的美国股灾有着很大不同——最近美国的一些数据表示，美国的实体经济确实不妙，而且有继续恶化的趋势。目前瑞银全球经济研究团队下调了美国经济增长预测，认为衰退将使美国2008年GDP增速降到0.8%，而且前两个季度的增长可能还是负数。 此时，很多投资者把希望寄托在中国身上:它们期待，如果以中国为代表的经济体能够找到一种方式，令其增长与美国“脱钩”，实现独立增长，那么全球或许能够经受住美国陷入经济衰退的冲击。 衰退当前美国唯有降息救市 1月22日，美联储宣布降息75个基点，幅度为近期之最，使隔夜拆借利率降为3.5%。但是，降息不过是再次告诉人们美国经济的情况是多么糟糕，而且降息也并非对美国经济有利无害——虽然美国的就业增长率稳步下降，但各种数据也都显示，通胀压力正再次提速。上次美联储会议上，支持和反对降息的票数相当，而这次投票时，参会的地区联储主席中，除即将退休的圣路易斯安娜联储主席Poole投了反对票，其他人都表示赞成。Poole反对的理由是现在的通胀环境不容乐观。 美联储选择通胀，实在是因为最近几天来市场太过糟糕。从原则上说，22日本不应该是提出降息的日子，相关事宜原本应当在本月30日召开的。 之前，为重振低迷经济，美国总统布什本月18日宣布了包括减税在内的一揽子经济刺激政策。但市场普遍认为，这一计划尚不足以提振美国经济，反而可能加剧市场的恐慌气氛。国际货币基金组织的总裁卡恩于21日表示，市场似乎并不认可布什总统提出的计划，并且有可能对此做出负面反应。 危机果然爆发了:欧洲和新兴市场国家的股市周一(21日)开始同时遭遇了雪崩;亚太区也不能幸免，香港市场在两天之内市值就跌去了14%;就连一向都能置身事外的A股市场也发生连续的大跌。 从美国本身来看，也不难发现金融危机正在扩散。Jefferies&Co机构首席市场策略师霍根表示，“更令人担心的是，目前银行业危机正在转向保险业，如果整个金融系统失灵，唯一的办法就只能是政府出面干预了。” 波顿(AnthonyBolton)，欧洲最负盛名的基金经理，在去年12月份接受本刊专访的时候就谈到，“2008年第一季度才是看清美国债券危机的最佳时机，所有的问题都会暴露出来。现在欧美很多金融机构都陷入了麻烦之中，如果保险公司也遭遇问题，市场最大的问题才会真正发生。” 1月18日，惠誉(FitchRatings)取消了对美国第二大债券保险商Ambac至关重要的AAA评级，这将严重破坏该公司承揽新业务的能力。火终于烧到了保险公司的头上，上周的最后一个交易日把恐慌全部留给了本周。 美元汇率将继续走低 1月21日美国股市由于马丁·路德·金纪念日休市，失去了美股这个风向标，全球投资者都纷纷开始抛售股票。不过这也给美联储酝酿决策提供了足够的时间。 1月22日，美国股市重新开盘的时候，美联储的降息消息犹如及时雨，稳定了市况——道指最后只下跌128.11点，收报11971.19点。而到了1月23日，美国股市在欧洲市场再次发生大跌的情况下，实现了逆转，收盘时上涨近300点，也让投资者安心了一些。值得注意的是，23日美国股市上涨的重要支撑是传言美国政府可能出手挽救信用保险公司。而欧洲由于很多国家对降息持谨慎态度，股市继续下跌。渣打美国金融市场分析师史密斯(DouglasSmith)对《证券市场周刊》表示，“此次美联储降息的幅度确实比较激进，因为此次金融危机伤害的可能不只是金融市场，也影响到了实体经济。”他同时也指出，美联储选择在这个时间点降息，确实流露出了紧张的情绪，因为从常规上说，1月30日的联储月度会议更有可能做出降息决议。因此，史密斯认为联储还有可能进一步降息。 继续降息的说法已经在所有国际金融机构中达成共识，而且他们预计的降息幅度也基本上都是50个基点。史密斯对记者说，“渣打之前对于美国利率的预测底线是3%，但是现在我们必须做出修改，认为2.5%是底线。现在还有一个问题，那就是外汇市场，如果大家都对美元形成了这样的预期，那么美元疲软，尤其是对亚太国家的货币走低，简直就是不可避免的。”而也有不少投资者担心，降息将创造新的泡沫。 世界需要中国发挥更大作用 美国现在所能做的就是苦苦支撑，国际投资者还在积极地寻找下一个支撑点:如果美国真的陷入衰退，那么新兴市场能否担当起拯救世界的角色? 从经济增长速度来看，中国傲居世界之首。在这个困难的时刻，所有的注意力都集中在中国身上。 当前，中国经济正以每年10%以上的速度增长。同时，中国也希望能够通过内需的扩大保持经济增长的稳定性和独立性。但是中国也面临着自身的问题——通胀正处于10年来最高水平，人民币升值压力也不断加大。 对于中国能否发挥更大的作用的问题，国际精英们也是意见不一。归结成一句话，现在全球都在关注以中国为代表的新兴市场经济体能否与美国的经济发展脱钩。瑞士银行新兴市场研究主管JonathanAnderson认为，中国净出口创造的附加值非常有限，而且中国作为大型经济体，内部需求完全可以对冲外部需求下降。美林亚太区首席经济学家TimothyBond也认为，中国出口的贡献率完全可以由国内需求代替，而且成熟市场经济动荡还可能促使大量资金前往新兴市场。 但是作为持反对意见的一方，高盛全球经济研究团队主管奥尼尔(JimO’Neil)在最近写给记者的一封信中说道，“最初是我提出了新兴市场国家的经济能够与成熟市场的发展脱钩，这种情况也维持了几年，但是我们今年的结论就是中国经济将与美国重新挂钩。”
奥尼尔提出了这样的结论也得到了一些境内外研究人士的支持。高盛美国分析师劳森(SandraLawson)在接受《证券市场周刊》采访时表示，“在美国金融市场出现问题的时候，中国国内的紧缩政策也正在发挥效力，这必然对其经济运行产生影响。”JonathanAnderson也承认，对于美国经济的衰退，中国不可能置身事外，受海外市场影响,中国GDP增速可能下降1-1.5个百分点。两个月前中信证券首席宏观分析师诸建芳曾预测，如果美国陷入严重衰退，中国GDP最多可能下降两个百分点。而今，狼真的来了。中国是否准备好了足够的应付之策？ 对于中国的期望同样来自于许多新兴市场国家，中国对东南亚和澳大利亚等商品和资源产国，几乎都保持了高额贸易逆差。对于它们而言，中国就是需求方。即使是澳大利亚和韩国这样经济比较发达的国家，它们的经济和资本市场都表现出了对于中国的依赖。 韩国的钢铁和造船行业都因为来自中国的旺盛需求而在2007年经历了一轮大牛市。但就在最近两天，韩国两家重要的企业，全球最大的造船公司现代重工和全球利润率最高的钢铁企业浦项制铁，它们股票的下跌甚至都引起了韩国政府的担心。 同期，澳大利亚的股市也出现了暴跌，该国最大的钢铁企业必和必拓(BHP-Billiton)跌幅最惨，麦格理银行的一位分析师对本刊记者表示，“之所以这只股票出现了剧烈的下跌，其实并非是因为美国经济会衰退，而是投资者担心中国经济可能走弱，对钢铁的需求也会相应变小。”
