爱华网美元可能会继续下跌，但这并不意味着它会长期暴跌。这是一种周期性的下降，并非由经济结构所引起
货币交易者有充分的理由看低美元：其他经济体发展前景愈益明朗，美国经济却举步维艰。美联储正在大幅降低利率，而其他州的央行甚至尚未行动。
美国要偿还沉重的国际债务，人们对美元的观点却越来越趋向负面。一些石油出口国抱怨说，其以美元计价的收入已大不如前。从超级模特到说唱歌手，所有人都以贬损美元来制造新闻。难道美元真的陷入了穷途末路？其实不然。美元不会在短时间内丧失其在全球经济中的优势地位。只有在全世界对美国经济前景及其经济指导政策完全丧失信心的前提下，美元才有可能陷入长期崩溃，那样美国就不再是一个对投资具有吸引力的地方。阿联酋于2007年11月26日对资金短缺的花旗集团注资75亿美元就是一个信号，提醒人们仍有大量的海外储蓄在周围盘桓，寻求合适的投资机会。这笔交易即是对美元长期价值的认可。此刻，美元的表现正如经济学家所预期的一样。经济增长和利率增加都促使资本投向其他货币，美元汇率必须低到足以吸引其他国家的资本，从而满足美国巨大的资金需求。这一切都意味着美元还要继续贬值，但这种贬值论也要以正确的观点来理解。 从更广的角度和以贸易加权为基础来分析，美元自2002年年初以来一直缓慢下跌，下降了24%，而2002年美元是处于非正常的高点，被过分高估。从1992年到2002年，美元升值了72%，而且现在与1985年获得“超级美元”称号时的峰值相比，还要高出42%。无论如何，当前最要紧的是把握正确的方向。美国经常项目账户赤字反映出其对国外资本的需求正在减缓。经常项目账户赤字的现状主要来源于美国的贸易逆差，其在国内生产总值中的比例已从2005年第四季度的6.8%缩减至2007年第三季度的预估值5.3%，而且随着贸易逆差的缩小，2008年这一比例将继续缩减。 不过，在经济和金融市场不景气的时候，美国仍然对海外资本有着巨大的需求。由经常账户的赤字所带来的对海外资金的需求大约是每月600亿美元。正是这一原因，导致2007年8月海外资金流入速度突然放缓，9月即出现熊市的征兆。市场混乱使得投资者对购买美国证券的兴趣大为降低，继8月海外资本购买美国股票和债券的资金急剧下降706亿美元之后，9月仅小幅回升264亿美元。2007年1月至7月海外资金购买量平均每月为804亿美元。2007年9月资金流入量反弹，部分原因是美联储为恢复市场信心所采取的措施得到海外投资者的认同。但是，资本流入减缓加重了美元向下的压力。最令人担忧的是海外资金对美国公司债的购买力。由抵押资产担保证券的价值不确定性而导致的信贷市场问题，暂时使得海外投资者对美国企业债的信心受损，市场压力仍然沉重。 到2007年11月23日，公司债券与无风险国库券的收益之差已大大超过8月危机时的高点，这部分反映出公司对资金的渴求。由于证券市场不稳定，美国必须寻求其他渠道来弥补失去的融资机会。显而易见，风险依然存在：美元的贬值速度太快，或许会使其他市场惶恐不安。美元贬值也会加速通货膨胀，甚至影响到其他出口型经济体的发展，这是因为在美国需求本来就不景气的情况下，外国货币的强势会使国外制造的产品价格更高。尽管如此，当前的美元下跌只是周期性的，而非由经济结构所引起。一旦度过其经济周期中的疲软阶段，美元将毫无疑问地重新坚挺起来。
作者：詹姆斯8226;库珀（JamesC.Cooper） 翻译：陈逸
