爱华网大洋彼岸经济放缓的影响可能超过普遍预期，并促使中国经济出现拐点
专栏作家 王志浩
美国经济状况对未来两年中国经济意味着什么？当前北京的决策者心忧国内经济过热，忙于筹划降温举措(从各种货币政策“从紧”的提法中可见一斑)，但是，中期内的宏观经济前景或许为决策者带来更艰巨的挑战：最大一部分需求将放缓。尽管美国不再是中国第一大贸易伙伴(欧盟以微弱优势取而代之)，却仍在全球经济中占据重要地位，况且欧盟自身亦显活力不足(我们预测2008年欧盟经济增长率将从今年的2.6%滑落到1.8%)，这意味着美国经济减慢也同样会打击中国的其他出口市场——继而可能对2008年下半年到2009年中国投资增长产生连锁反应。我们认为，中国受到冲击的风险大于当前市场与学界的共识，而且，如果紧缩调控能够发挥实质效力，还可能造成国内经济周期的拐点出现。因此，我们将2008中国GDP同比增长率的预测由10.5%调低到9.5%，将2009年GDP同比增长率的预测从9.0%调低到8.2%，随着美国及亚洲经济形势的变化还会有相应的调整。简之，华尔街的困境，加上中国国内从紧的货币政策，以及不会被遗忘的人民币升值，共同作用之下可能造成2008-2009年中国整体经济增长率显著滑坡。尽管出口商将承受痛苦，但或许，这恰恰是触发中国整体经济增长模式发生重大转变所不可缺少的。 到目前为止，对美国经济放缓给中国经济带来的影响持非常乐观的判断似乎是国内的主流观点。可是，如果考虑到中国出口市场构成，则难于作出这样的结论。对美出口仅占中国总出口的约16%，略低于对欧盟出口。占据最多份额的是“世界其他地区”，主要是亚洲、中东、非洲和拉丁美洲。这些地区经济状况良好，他们不仅购买中国的服装、玩具和低端电子消费品，而且还进口钢材、汽车，最多的是机械产品。中国出口目的地已呈现出多元化势头，特别是与2001年美国经济距今最近一次减慢时相比，当时对美出口占中国总出口的25%。亚洲市场(包括中东)仍然是中国出口增长的最大推动力。目前看来亚洲市场情况还不错，真是这样吗？ 全球经济要这么简单就好办了，问题在于，美国经济减慢造成的影响不会局限于美国自身。随着美国经济脚步放慢，“脱钩”之说——即其他经济体的运行独立于美国经济周期——显得更为脆弱。“脱钩”论认为，过去3年中，尽管美国经济运行速度减慢，世界经济仍表现出色，原因在于其他需求渠道已经产生，例如大多数新兴市场的投资和消费需求。 实际上，我们会发现，美国经济直到2006年末才真正放缓，“脱钩”论尚未经过足够长时间的检验。现在，检验它的时候到了。 从某种程度上说，中国已经扮演着全球经济发动机的角色。例如，中国通过向很多非洲经济体购买商品实现了财富的转移，将来自东部沿海的财富转换成非洲对投资和消费品的需求。但在吸收了大量中国出口的亚洲地区，很多增长依赖出口的经济体的最终需求仍然指望美欧市场。美国总进口和中国对亚洲的出口之间存在着非常紧密的联系，这种关联预示，由美国引发的亚洲需求增长趋缓，将对中国产生强烈影响。 对中国而言，面临的考验包括能否抵抗住美国引领下的消费疲软。显然，从iPod到电视机，从运动鞋到家具，到一些高档消费品、大量纺织品和制造业产品的出口，将首当其冲受到美国消费萎缩的影响。但是，与消费减慢相比，全球投资放缓对中国整体出口的影响会更为剧烈。发展中经济体在美国经济低迷的情况下将削减投资支出，此举将给资本密集型行业制造商以打击。机械产品日益崛起成为中国出口的主力——目前机械产品在总出口中的比重已超过五成，这也就意味着，与10年前，甚至5年前相比，中国对国际投资减慢的脆弱性加剧了。国际市场消费和投资减弱对2009-2010年中国经济冲击的大小，将取决于美国和亚洲经济陷入低迷的时间和严重程度。 上述趋势和变化将为我们导出怎样的结论？目前看来，2008年美国经济放缓的程度将超过我们此前的预期，将在全球引发更多连锁反应。无法预料的全球性信贷紧张不仅给美国企业以打击，同样波及世界其他角落。中国经济增长的生力军——贸易面临不得不放缓的境地。 在很大的程度上，中国经济前景将取决于2008-2009年美国经济走势，亚洲对其反应以及北京面临这些不断变化的逆风将作出怎样的政策抉择。 (作者为渣打银行驻上海的资深经济学家)
