爱华网资本市场：空方占据上风？ 7.22% 股市创历史最大一跌 ■1月19日：A股市场遭遇连续大跌，上证综指从1月14日至1月18日一周时间累计下挫5.55%，深成指、沪深300指数也分别下挫4.65%、5%。股市总市值一周锐减1.7万亿元，A股平均股价下降1元。 ■1月21日：在外围股市持续下跌的阴影笼罩下，已连续调整多日的A股市场跌势升级。中国平安近1600亿元再融资方案更是引发了市场恐慌气氛，场内资金纷纷出逃，沪深股指跌幅达5%，上证综指跌破5000点大关。其中，积弱已久的权重股仍是“空军”主力。中国石油大跌5.53%，创下收盘27.48元的历史新低。上证180金融指数跌幅达5.92%；其中中国平安跌停，中国人寿跌8.76%。其他权重股也普遍走势很弱，宝钢股份跌7.77%，中国铝业跌 7.86%，万科A跌6.61%，中国石化跌5.48%。 ■1月22日：受外围股市特别是香港股市暴跌影响，沪深股指大幅跳空低开后，在中国平安、中国人寿、中国铝业等权重股纷纷跌停带领下，两市股指快速下探，创下自2007年8月8日以来的新低4511.95点，上证综指跌幅达7.22%，深圳成指跌幅为7.06%。以点数计算，上证综指创下历史最大单日跌幅—355点。两市仅有24只个股上涨，近千只个股纷纷跌停。 点评：次债危机引发的美国乃至全球经济面临衰退的疑虑，是近期全球股市暴跌的直接原因。乔治·索罗斯更是声称，全球目前面临二战以来最严重的金融危机，而美国经济面临衰退的风险。具体到A股市场、H股特别是中资股的暴跌、宏观调控预期增强以及对股市扩容的担心构成股市连续大跌的动力。此前包 括伦敦《金融时报》、美国《华尔街日报》等国外媒体纷纷指出，中国股价较高不合理，加上目前这一波美国几乎注定的经济衰退，中国股市的泡沫崩盘可能在所难免。但平安证券李先明等国内分析师仍坚持认为，当前整体性暴跌是非理性的，基本面并没有发生变化，企业的业绩仍是向好的。 潮起潮落，有涨有跌，股市有风险、入市须谨慎。 1600亿元 平安启动天量再融资计划 1月21日，中国平安披露，拟公开增发12亿股A股，并发行412亿元分离可转换债券。发行价格不低于公告招股意向书前20个交易日公司股票均价或前1个交易日的股票均价。以中国平安A股1月18日收盘价98.21元计算，增发A股筹集资金将达1178.52亿元，两项再融资总额将达1591亿元左右。这一再融资规模远远超过了迄今为止海通证券所创下的260亿元最大单笔再融资纪录。 点评：中国平安再融资规模堪比此前创下全球最大IPO的工商银行“A+H”191亿美元的融资额。对如此巨量的融资计划，平安的解释却有点“模糊不清”：“本次募集资金将全部用于补充资本金、营运资金以及有关监管部门批准的投资项目。”平安在A股上市筹资382亿元已经使偿付能力达到400%以上，远超过保监会规定的100%警戒线。因此，外界普遍预计平安可能将进行一场大收购。不过，按照国际惯例，收购时向公众融资通常都需要事先披露相关事项，且收购已经快到实际操作阶段才会进行。因此，平安再融资计划公布后遭到投资者用脚投票，连续2日跌停，并成为大盘下跌的导火索。 什么都不披露，就想先融资，投资人除了用脚投票外，别无他途？ 17亿元 47家券商平均盈利 1月21日，银行间市场应披露的证券公司未经审计年报基本出齐，47家券商2007年度共实现净利润793.6亿元，同比大增373%，平均每家盈利达到16.9亿元。国泰君安、广发证券、申银万国、中金公司2007年分别实现净利润72.3亿元、68.2亿元、56.2亿元和12.8亿元。同2006年相比，47家券商净利润绝大部分都实现了 100%以上的增长，其中中小规模券商的利润增速更快，日信证券、新时代证券、华林证券等公司净利润同比增幅都超过10倍。 点评：此次披露年报的47家证券公司，其中大、中、小型券商，创新类及规范类券商均有分布，能够较好地代表去年国内券商的经营水平。在赚钱效应的吸引下，2007年证券公司业绩有了爆发性增长。但值得忧虑的是，券商靠天吃饭的局面并没有改变。 2007年证券公司手续费及佣金净收入中有超过60%都来自证券经纪业务，30%的券商甚至超过99%的手续费及佣金收入都依赖证券经纪业务。 经纪业务仍是券商的基本业务,券商需要在牛市中居安思危。 宏观经济：从紧第一步 15% 存款准备金率升至新高
1月16日，央行宣布，将从2008年1月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。至此，存款类金融机构人民币存款准备金率升至15%的新高点。本次上调是2008年内的首次上调，且上调幅度重新回归0.5个百分点，并未延续上次1%的“步长”。 点评：货币政策定调从紧后，央行首次调控选择了调整存款准备金率。这是因为， 2007年10次上调准备金率，准备金已基本成为月度调控工具。对于此次上调存款准备金率，央行解释其目的仍然为“落实从紧的货币政策要求，继续加强银行体系流动性管理，抑制货币信贷过快增长。”而汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌预计，今年央行将把存款准备金率提高到至少19%的水平。 新年从紧步伐第一步？市场预期已消化。 3.63万亿元 2007年新增人民币贷款 1月11日，央行最新数据显示，截至2007年12月末，广义货币供应量(M2)余额为40.34万亿元，同比增长16.72%，增幅比上月末低1.73个百分点，比上年末低0.22个百分点。 数据还显示，截至2007年12月末，金融机构人民币各项贷款余额26.17万亿元，同比增长16.10%，增幅比上年末高1.03个百分点。全年人民币贷款增加3.63万亿元，按可比口径同比多增4482亿元。12月份人民币贷款仅增加485亿元，同比少增1720亿元。点评：此前，截至2007年11月末，M2余额为39.98万亿元，同比增长18.45%。12月M2增速放缓，出乎众多经济学家预料，此前业内普遍预计全年M2增速可能会超过17%。中信证券首席宏观分析师诸建芳认为，央行12月份的M2和信贷增速均明显回落，反映了从紧的货币政策，尤其是对信贷规模进行严格控制的做法已经见到成效。诸建芳同时指出，2007年全年新增人民币信贷达到3.63万亿元，而此前业内普遍预计2008年全年的新增贷款规模不超过2007年。由此粗略估算，今年的信贷增速可能在13.8%左右，大大低于去年16.1%的实际增速。 2007年调控政策效果逐步显现，2008年从紧的货币政策仍将继续。 1.53万亿美元 外汇储备余额 1月11日，海关总署数据显示，2007年我国累计贸易顺差2622亿美元，较2006年的1774.7亿美元增长了47.7%，比2001年增长了11.6倍。 同日，央行数据显示，截至2007年12月末，国家外汇储备余额约达1.53万亿美元，同比增长43.32%。统计显示，2007年全年，外汇储备余额增加4619亿美元，同比多增2144亿美元。 点评：贸易顺差仍是2007年外汇储备增加的主要推动力。2007年外汇储备有大笔花销。其中，成立中投公司动用外汇储备2000亿美元；另外分别向国开行、光大银行注资200亿美元和200亿人民币。在此背景下，外汇储备余额仍达43.32%的增长，再一次说明外汇储备增长过快压力并未减小。 庞大且日益增长的外汇储备，如何有效率地管理和使用，难啊。
