爱华网文/丁琳 最近这段时间，股指期货的推出已经箭在弦上，但是光大期货的分析师曾超在忙着参与股指期货的公司内部培训之外，还忙着另外一项重要工作——为全国主要营业点的工作人员做黄金期货的培训。 让曾超觉得振奋的是，营业部的同事们对这次培训非常感兴趣。“每次都是来听课的人比原计划多出30%左右。”内部培训结束后，曾超还要参与组织光大期货针对投资者的黄金期货知识讲座。 今年9月份，证监会宣布批准上海期货交易所开展上市黄金期货业务以来，众多期货公司都在积极进行“准备工作”。 而11月份以来，上海期货交易所也开始了大规模的的市场推介：同中国期货业协会合作，先后在上海和北京举办了针对从业人员的“黄金期货培训师高级研修班和黄金期货分析师高级研修班”；与此同时，上海期货交易所还组建黄金期货讲师团，在全国各大城市开展“黄金期货巡回宣讲”活动。 据了解，整个巡讲活动将历时两个月左右，巡讲地覆盖全国30个经济发达以及黄金期货潜在投资者较多的城市，而广大投资者对这项新业务也报以很大的热情，特别是一些为了降低风险不得不参与海外套期保值业务的黄金企业，黄金价格高企对于他们目前而言无疑如坐针毡——现在的金价随时都有暴涨或者暴跌的可能，自己的现货库存承受着巨大的波动风险。此时黄金期货的推出，显然非常的及时。 “按照这个速度，今年年底或者明年年初，黄金期货产品就会正式上市。”经易金业有限责任公司副总经理、黄金高级分析师陈进华预测。这对于所有投资者和涉金企业而言都是好消息。 一个里程碑 11月26日，曾超接到了一家商业银行期货业务部门的咨询，该银行的客户——某家上海的饰品企业希望了解黄金期货如何套期保值的问题。 对于涉金企业来说，套期保值是持续性的工作。而一个事实是，作为世界第4大黄金生产国、第3大黄金消费国，近年来，我国的黄金市场发展远远落后于证券、货币市场。另一方面，在油价高涨、美元疲软以及全球通货膨胀的影响下，国际金价波动剧烈。以2006年为例，从1月初的520美元/盎司上涨至5月中旬的720美元/盎司，短短4个月涨幅即达38.46%，而现在，金价又顺势突破了800美元/盎司。为此，产金、用金企业、金融机构及投资者迫切需要一种合法而高效的渠道来规避风险。 尽管早在2001年4月央行就已宣布取消中国的黄金“统购统配”计划管理体制，其后上海黄金交易所成了国内涉金企业主要的黄金购、销场所，但受游戏规则、成本等各方面因素影响，上海黄金交易所的品种、规模都不是很大。像上海黄金交易所的主要品种之——TD合约，就是一种用保证金的方式进行黄金延期交割、同时引入延期补偿费机制来平抑供求矛盾的现货交易模式。但是业内人士认为，虽然这个工具可以大略满足企业的套期保值需求，可是该工具在费率、流动性、价格的精确性等方面，与即将上市的黄金期货相比有很大的差距，显然，黄金期货的空间更大、机会更多。 日前，国内主要的黄金生产商——山东黄金（600547.sh）的董事会已决定，向上海期货交易所申请自营席位以参与未来黄金期货的套期保值，紫金矿业、灵宝黄金等工业企业也在做如是打算。在很多涉金企业看来，黄金期货与上海黄金交易所的品种可以进行相互补充和参照。 一位业内人士认为，此前国内很多涉金企业没有套期保值的意识。比如奥运金条的某指定发行商，当年发行第1批奥运金条时即遇到了原料价格下跌的危机：135元/克购进的黄金原料，发行之际原料价格下跌到125元/克，由此导致那批货的利润大幅下滑。像这种企业，以锁定原料价格来控制风险是非常有必要的。 而在上海期货交易所推出黄金期货后，风险对冲工具缺位的问题将得到一定程度的解决，黄金企业将通过黄金期货进行套期保值。比如山东黄金，其2006年实现主营业务收入35.62亿元，其中35.1亿元的主营业务收入是通过上海黄金交易所的交易平台实现的。而如果获得了上海期货交易所的自营会员资格，山东黄金将能通过黄金期货市场，为其在金交所的现货交易和现货延期交易进行风险对冲。 “黄金期货不但让企业多了一个套期保值、价格发现和风险管理的工具，对于投资者而言，也是意义重大。”陈进华认为，黄金期货会是国内继股票、房地产之后的又一个重要的投资手段。 尽管黄金期货的市场需求小于股指期货，但它是一个差异化的“兴奋”点，而且和涉金企业的实际密切经营相关，因此会比股票、权证更“好玩”，更成熟。通过黄金期货这个产品，中国的投资者真正参与国际金融产品了，“从这个角度来看，黄金期货的推出对投资者而言比股指期货更有意义。” 此前，一些国内客户因为参与海外期货市场黄金交易而蒙受损失的案例屡见不鲜，而在上海期货交易所黄金期货上市后，国内投资者能够安全的、以更低成本进行期货交易。与此同时，如何利用上海期货交易所与上海黄金交易所这两家交易所在交易时段和交易成本上的差异，进行跨市场避险交易，也吸引了众多涉金企业和投资者的关注。 目前在国际黄金市场中，期货的交易量已占总交易量的97%以上，但我国众多的现货企业和投资者对于黄金期货仍缺乏了解。据上海黄金交易所网站统计，目前国内投资者所选的黄金投资品种中，80%为纸黄金和金条。而黄金期货交易与前两者投资有着本质的区别：做空机制、杠杆效应等的应用，使得收益放大，风险也等量放大。对此专家建议，涉金企业和投资者要在黄金期货中获得保值甚至获利，最要紧的是看清方向，利用概率、及时止损，同时要正确分配资金。 而另一方面也要看到，黄金期货也许将会对现有工业体系和金融体系造成很大冲击，比如监管机构要防范一些企业负责人对期货的过度投机，导致企业利益遭受不必要的损失；也有一些金融机构会利用这个杠杆，赌人民币升值（黄金是中间货币，黄金期货上市意味着在市场上直接形成人民币的远期价格）。“长期以来，人们更多的是看到期货的高风险，类似‘赌徒’的一面——这个认识是片面的。”陈进华则进一步指出，黄金期货对于稳健投资者、对于经济体系而言，是一个反馈调节机制，也是一个投资和避险工具，关键是怎么利用这个工具。 陈进华认为，黄金期货的另外一个重大的意义在于，会由此形成裂变，推动国内利率市场化、汇率市场化的进程，包括推动银行的产品。“因此，黄金期货的推出对中国金融市场和黄金工业来说，都是一个里程碑式的事件。”陈进华强调道。 挖掘投资价值 据统计，目前我国人民币各项存款达39万亿元，其中，个人储蓄存款达27万亿元，股票市值达30多万亿元，财富的增长使投资者在资产配置中对冲通胀的需求十分强烈，但因目前国内理财渠道相对单一，投资者大多投资于证券市场。而现在黄金期货的推出对于普通投资者则是一个非常好的机遇。 投资者可能通过黄金期货发现一个比银行利率高的投资机会，比如将手里持有的实物黄金远期抛出，即做一个简单的黄金现货与远期之间的价差，就可获得高于对应期限的银行利率收益。 “我们原来的金融体系（主要指外汇、利率市场）是围绕银行为核心的，现在突然发现一个交易所市场，其利率和汇率变得相对透明了。”陈进华认为，目前国内银行的产品利差、点差相对较大，对投资者来说并不是理想的产品，而黄金期货在某种意义上，可以促进利率市场化的形成。“这其实是零售端对批发端的挑战——银行的中间业务今后需要考虑：手续费还要不要设那么高。” 另一方面需要关注的是，黄金向来是银行的“制高点”，对国内银行来说，30年前黄金是非常重要的业务，这些年随着其他金融工具的推出逐渐淡化，但是基础仍在，上海黄金交易所虽然有很多黄金工业的会员，但真正的交易量还是在银行。 由此，银行能否直接参与黄金期货交易，就成了一个非常重大的问题。商业银行持有黄金资产，也可以代理客户在金交易所投资，但是否可以进入上海期货交易所进行黄金期货的交易，目前还未明确：尽管新的《期货交易管理条例》删除了金融机构不得参与期货交易的条文，但是目前，商业银行还没有进入商品期货的交易。 而对经易金业这样拥有期货、现货双通道的公司来说，银行能否进入黄金期货交易会直接影响到其投资的机会，甚至是利润的多少。如果银行仅停留在上海黄金交易所，那么经易金业在上海期货交易所和上海黄金交易所的组合投资上就会有很大优势。
现在的关键是，银行能否取得期货交易所的自营席位。此前已有多家银行表示，将谋求成为上海期货交易所的自营会员，这自然是银行们看到了黄金期货投资的巨大收益。 事实上，除了实物黄金的投资业务，挂钩黄金投资衍生品的理财产品也在商业银行投研团队的开发之列，比如民生银行最近推出了挂钩纽约商交所（COMEX）黄金期货价格的人民币保本理财产品，只要挂钩标的的表现始终没有突破上、下限保护区间，则在到期日投资者都可获得较好的理财收益。 陈进华透露，经易金业正在与一些公司合作开发黄金信托产品，另外还有一些代客理财产品。 对此，业内资深人士认为，目前国内商业银行做黄金期货的风险在于管理问题，这方面的提高需要一个过程；至于黄金期货衍生产品的开发，也有很长的路要走。
