爱华网赵令欢的投资哲学是在行业的调整期进入，将企业增值后获利。
文 JoeyZhou
“对投资来说，某些行业‘日薄西山’并不是一件坏事，关键是要看这个行业的太阳还会不会再升起来，而黑暗的过程往往是私募股权基金（PE）进入的最佳时期。”弘毅投资总裁赵令欢说。2005年当中国的医药和建材行业进入寒冬期时，赵令欢却带领着一只中国本土私募投资机构——弘毅投资，在这两个行业寻找好的项目。当年6月，在弘毅投资巧妙的运作下江苏玻璃改名中国玻璃在香港上市，随后两年中弘毅投资的林洋新能源、先声药业也先后在海外上市成功。据估计，这三桩业务平均能为弘毅投资带来6倍以上的投资回报，而来自创投研究和顾问机构清科公司（Zero2IPO）的数据显示，2006年中国私募股权平均投资回报为3.01倍。
弘毅投资是联想控股在2003年成立的一家专注于并购投资的私募股权投资公司，目前管理的基金总数超过55亿元人民币，投资者除了联想控股外也包括高盛、淡马锡这样资深的海外投资机构。做过管理、做过风投的赵令欢认为在中国最有前途的投资就是并购投资。在中国，不少传统行业正压抑着巨大的增长能量，众多发展中的民营企业在渴望着资本的进入，还有不少国有企业正面临着改制的难题，而这些都是并购投资基金成长的最佳土壤。“并购投资不同于风险投资，我们关注的是成熟行业里的成型企业，通过为企业提供金融服务、帮助企业进行行业整合，使企业逐渐做大做强。” 弘毅成立初期，赵令欢就请来了麦肯锡筛选出了10个最适宜进行并购投资的行业，医药行业就在其中之列。2005到2006年是中国医药行业的寒冬期，国内医药行业经济指标整体下滑，许多大型医药企业出现巨额亏损。“国家关停了这么多的黑药厂、烂药厂，中国制药业仍然还有4,000多家的制药企业，而国外制药业这么发达，却只有几百家药厂，这说明中国的医药行业一定会有一个大规模的整合期。”他肯定地说。 当时和弘毅一样看到医药行业机遇的投资机构不在少数，然而由于缺乏专业的经验和团队，不少投资机构对医药行业投资是又爱又怕。耐心的赵令欢迎难而上，从2004年就开始布局对于医药行业的投资。2004年底，弘毅从上海实业医药科技集团高薪聘请了医药行业的投资专家王顺龙，他曾经成功地主持过杭州正大青春宝药业、杭州胡庆余堂药业和上海微创医疗器械等收购项目。在王顺龙的带领下，弘毅形成了一支专业的医药投资队伍，在将近两年的时间里先后考察了近100家医药企业。 “我们在挑选投资企业时会将他们分成两类，一类企业自身具有很强的领导人和改革意识，只要给他们输入必要的‘养分’，他们就会成为非常成功的企业；另一类就是这些平台企业所需要的‘养分’，他们在战略上可以与平台企业形成互补。”先声药业是弘毅投资进军化学制药业的一个平台企业。这家民营企业的股份100%由管理层所有，年纯利润超过1亿元，更重要的是它拥有一个强大的医药销售网络，只要将好药放到这个销售网络里去，就能立刻为企业带来可观的利润。2006年，在弘毅的推动下，先声药业斥资2亿元完成了对烟台麦得津生物工程股份有限公司的收购，获得了国家一类抗癌新药“恩度”的所有权。“在进入医药行业初期，我们重视企业的销售网络，但是渐渐地我们会加强对于研发的投入和品牌的建设。”赵令欢说。 石家庄药业集团是弘毅进军原料药的机会。石家庄药业成立于1997年，主力产品是VC和抗生素类药。在它最辉煌的2003年，石药的销售额、利税和利润总额都排在中国医药行业的首位。近年来由于国内企业产能过剩，原料药利润下降，石药的业绩也大幅下滑。“原料药的周期性很强，而中国生产的大多是低端的产品，利润不稳定，这就是行业需要调整的标志。”弘毅以8.7亿元人民币100%收购了石家庄药业集团的国有股份，合同规定，5年内弘毅投资不能恶意套现股份，退出石药。其实赵令欢并不急于将石药套现，对于这家大型国企，弘毅不仅需要调整体制，还要帮助企业建立长远的战略，调整产品。例如，石药生产的维他命C目前大多用于食品和饲料的添加剂中，而真正利润高、回报稳定的维他命C是用在制药上的。“我们一定会帮助企业将产品应用到更多领域，从而最大化的提升企业价值。”赵令欢说。 在医药、建材和重型机械领域已经积累了大量的投资经验的赵令欢在描述自己对于选择项目的标准时说，“对于投资项目，我们没有限制，但是有选择，股权投资需要投资者介入很深，如果没有经验和感觉的积累，是不能使企业增值的。”现在弘毅每年都能够收到300多个投资项目的报告，然而最后真正进行投资的只有4到6个项目，因为赵令欢知道进入的时机和方式，决定了最终的投资回报。
