无法忍受下载 做好忍受持续通胀的准备



■王强

  “没有什么手段比毁坏一个社会的通货能更隐蔽、更可靠地颠覆社会的现有基础了。在破坏的一方,这个过程完全是由隐蔽的经济规律力量进行的,而且,这个过程以一种在百万人中也没有一人能觉察到的方式进行”,凯恩斯如此评论通胀对经济的影响。

  不过在当下,这种破坏力量并没有那么隐蔽,而是以赤裸裸的方式进行的——我们每天必须的食品在不断涨价中。去年以来,作为衡量通胀指标的CPI一路上扬,从2007年1月的2.2%上升到8.7%,与此同时,作为其先行指标的PPI则经历了先抑后扬的走势,去年下半年以来,PPI一月一个新台阶,从去年2007年8月的0.9%一路上升到6.6%。

  与此同时,作为对付通胀武器的货币政策,从去年年中由“稳中适度从紧”逐步过渡到了“从紧”,利率与准备金率频繁上调,央票发行不断加大,甚至春节期间动用了行政干预手段。遗憾的是,这些措施并没能抑制价格上涨的势头。今年的政府工作报告更是将“防止价格总水平过快上涨”作为今年宏观调控的“重大任务”,并将CPI目标上调为4.8%。

  上述事实似乎可以引出这样的问题,一方面,货币政策在解决当前通胀问题上发挥的作用相对有限,是力度不足?还是没能对症下药?另一方面,CPI目标的上调是否意味着老百姓对通胀的忍受力提高了?或适度通胀对解决当前经济问题亦有好处?

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  对于问题的前一方面,目前市场的分歧较大,实质性的分歧在于,这次通胀到底是需求拉动型还是成本推动型?

  笔者更倾向于前一种。我们处在一个全球通胀的时代。在当前美元低息环境下,美元持续贬值,助推资源产品价格高涨,进而对国内的粮食、原油等贸易品价格产生影响。而国内囿于利差论而奉行低息政策,货币供应量大幅增长,截至2008年2月末,M2达到42.10万亿元,同比增幅达到17.48%。同时,CPI达到8.7%,实际利率降为-4.56%。过低的资金成本是助长资产价格飙升的重要因素。而所谓成本推动的因素,由于工资价格的粘性,不会在短期引起价格螺旋上升,其他要素价格上升主要受通胀预期和外围经济影响。当然,国内的雪灾等因素对此有助长作用,但都是局部性、暂时性的。

  第二个问题,是否对通胀的容忍度提高了?或者说CPI高估了通胀的程度?从目前的情况看,由于食品类价格上涨比较明显,而食品消费具有不可替代性,因此可以说,本轮通胀对普通工薪阶层的打击最大。本次政府报告中提出9条抑制食品价格上涨的措施,可谓深得人心。在此基础上而上调CPI目标,即意味着对食品价格之外的商品价格水平上涨的预期。这样,是否意味着全面通胀的到来?

  笔者认为,在目前加快要素价格体制改革的大背景下,未来资源价格上涨不仅受内部因素影响,而且受国际期货市场影响比较大,所以,未来通胀局面会持续。而在通胀局面下利率不能同时提高,可能的结果就是“高通胀、高增长”。部分人士所谓的CPI高估通胀论是有理论依据的。

  但是,从目前的价格结构看,这种因素并不明显。所谓的“适度通胀”与国内的GDP本位情结是联系在一起的,而“超调”的论调也是在综合考虑国内外因素下的一种力避锋芒的迂回之见。

  由此看来,不论我们是否情愿,都应该做好准备,继续忍受这种通胀生活  

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