爱华网■胡东辉 红周刊 上周末市场风传的“三大利好消息”中有一条据说是“管理层即将公布股指期货推出时间表”，这真让人匪夷所思。虽然本周并无所谓利好兑现，但仍然有人在媒体上公开呼吁管理层尽快推出股指期货以拯救大盘蓝筹股。为什么有人会认为股指期货是利好呢？如果现在真的推出股指期货，那会产生什么后果？ 股指期货要害是吸纳大量资金 沪深股市走到现在这个地步，熊市的格局客观上已经确立了。今年一季度大盘跌幅高达34%，跌势主要由大盘权重股促成，但总体格局还是普跌，表明资金正在大量外流。在这种情况下，如果推出股指期货，在短期内可能会对大盘权重股有所提振，从而能够暂时提升一下大盘指数，这也是一些人视股指期货为利好因素的主要原因。但是这些人只想到操纵股指期货需要掌握较大数量的大盘权重股，却忽略了股指期货的要害是本身需要吸纳大量市场资金，而且将对股市形成长期抽血效应。 试想，一方面是市场承接资金严重不足，另一方面却又需要市场腾出大量资金在股指期货市场上进行大规模的博弈。在这种情况下，市场对大盘权重股的承接能力其实也是很小的，结果会怎么样？必定是大盘权重股在为时极短的提振后又成为翻手做空的筹码，因为这个时候很多人会发现做空能够在股指期货上赚钱，大盘指数短暂的提升反而为市场的再度下跌积蓄了能量。股指期货不可能改变大盘运行的方向，既然熊市已经形成，推出股指期货所起的作用就是加大加快跌势。 如果管理层到这个时候才发现股指期货不仅救不了市，反而是压塌大盘的最后一根稻草，那就为时太晚了。开弓没有回头箭，股指期货一旦推出，那就好比是打开了潘多拉的盒子，不可能再收回来了。股市越跌，从股市流向股指期货的资金就会越多，而股指期货本质上是零和游戏，不可能人人都赚钱，有多少人赚钱就有多少人亏钱，因此从股市中分流出来的资金至少有一半也难逃亏本甚至血本无归的命运。到了那个时候就会形成恶性循环。虽然否极自会泰来，但沪深股市已经付不起这个学费了。
不要再给管理层出馊主意了 由于股指期货在境内股市从未实际运行，因此各方对其客观作用见仁见智，基本上是以境外股指期货的实践作为参照物。那些认为推出股指期货可以救市的观点实际上并没有事实依据，主要依靠主观设想，将各种边际条件做理想化的设计，以为股指期货一推出，从大盘权重股中流出的资金又会回流进去，而完全不考虑股指期货本身会吸纳更多的资金。同时，对投资者又假定为都是理性的，因此股指期货也会像境外的股指期货一样会平稳运行。事实上境内投资者的投机性远高于境外投资者，过去期货市场发生过多起多空非理性对赌的案例，最终造成严重后果，需要动用行政权力才能解决。 然而一些人对此视若无睹，大造舆论鼓噪尽快推出股指期货，试图影响管理层的决策。 事实上管理层也确实因此受到了某种影响，并且一度有意无意地放出试探气球。前一阵子股市大跌时，就有某权威人士表示股指期货准备工作正在加紧进行，其目的很明显，就是希望能够减轻市场对大盘权重股的抛压。但市场对此不仅没有任何积极反应，而且继续下跌，此后管理层才放弃了将股指期货作为利好因素的言行，至少已不再在股市跌势中公开扯上股指期货这档子事了。但是一些市场人士显然并没有放弃这种想法，病急乱投医，仍然在大肆鼓噪应该尽快推出股指期货，以己昏昏，使人昭昭。 判断利空还是利多有一个最基本的标准，那就是要明确其对资金流向和需求的影响到底会怎样，而不是看市场的一时涨跌反应。去年以来央行多次加息和提高银行存款准备金率，这就是在收紧银根，显然是利空，但当时市场的反应都是低开高走，似乎利空不空，但最终市场还是因资金日益捉襟见肘而下跌。有些股票“小非”解禁股价反而上涨，一些炒家叫嚣“小非”解禁正好提供了大量吸纳筹码的良机，因而是利多。股票供应增加反而是利多这种反常的现象终究不能长久，现在市场终于尝到了“小非”大量抛售的苦果。对于股指期货这个吸纳资金更多的交易品种，已经处在水深火热之中的投资者，拒之唯恐不能，怎么还能再盲目地期待呢？那些鼓噪股指期货的人士不妨也冷静下来，不要再给管理层出馊主意了，沪深股市已经折腾不起了
