爱华网系列专题：2009中国营销
3月18日美联储宣布，下调联邦基金利率0.75个百分点，至2.25%，为三年来最低。这是自去年9月以来美联储连续第六次降息。同时美联储再度下调贴现率0.75个百分点，至2.5%.在3月18日举行的货币政策会议上，美国联邦公开市场委员会（FOMC）以8：2高票通过降息决议。 美联储在其网站发表声明称，包括降息在内的一系列举措都是为了增加市场流动性，防止经济下行。此前，美联储刚刚下调贴现率0.25个百分点，并向市场注入2000亿美元的流动性。 美联储还称，目前美国消费减少，就业市场疲软，信贷市场和楼市萎缩，金融市场承压，经济增长还可能进一步放缓，通胀预期也不容乐观。美联储今后还将适时采取措施提振经济。从而暗示未来可能进一步降息。 受到降息消息鼓舞，3月18日，美国股市出现大幅反弹，三大指数涨幅均超过3.5%。 中金公司宏观经济分析师沈建光认为，美国经济很可能已经陷入“U”形衰退，而非上世纪90年代初的“V”形衰退。美国经济在2008年上半年会继续下滑，并会在一、二季度出现负增长。由于房价调整将是一个漫长的过程，美国GDP与私人消费的复苏也会较为缓慢。 具体到此次降息，沈建光认为，美联储仍有减息空间，预计美联储在4月会进一步降息50个基点以复苏经济。美国与其他主要国家利差将扩大，美元弱势还将维持。 他预计，2008年全年美国经济增长将低于1%。同时，美元贬值推动全球大宗商品价格，尤其是石油价格，美国通胀的风险还将持续。不过，他指出，美国经济可能会在2009年复苏，美联储可能在2009年加息，使美元反弹，能源及大宗商品的高价位将难以支撑。
他分析了美国经济衰退对其他发达经济体的影响。作为世界最大的经济体，美国与全球经济息息相关。由于各国金融市场联系紧密，次贷危机在全球引起广泛的金融动荡。受到美国经济的拖累，其他发达国家经济也受到不同程度的影响。德国经济在经历前两年的稳步增长之后开始放缓，由于美联储的连续降息和美元加速贬值，高度依赖出口的德国将深受影响。在外部环境恶化，房市持续走软的情况下，保持多年经济繁荣的英国也显出颓势，并且面临房地产泡沫破裂的风险。日本经济对出口依赖严重，而对美国出口占总出口额的20%，日本经济反弹难以持久。美国经济衰退已经拖累全球增长前景。 他进而认为，世界经济再平衡的过程可能并非是有序的调整，所谓欧日与新兴市场可以与美国经济脱钩（decoupling）的结论正在受到挑战，美国经济衰退成为拖累世界经济全面下滑的主要风险。而美国外部环境恶化，从而对美国出口构成一定的压力。 沈建光说，自2007年底以来，房市深调及金融动荡对美国实体经济的负面影响越来越广泛，程度也在加深。市场情绪日益恶化，信贷市场流动性日益枯竭，导致消费者和投资者信心低迷，很可能通过预期自我实现将经济推向衰退。2008年一季度，制造业显著低迷，服务业亦发生逆转，就业市场急剧恶化。 他指出，次贷风暴已经演变成几十年来一遇的金融危机。与历次金融危机相比，次贷危机与美国上世纪80年代的储蓄信贷机构危机（SavingandLoanCrisis）有非常相似之处：1、二者均使得房贷市场迅速膨胀，只不过前者是通过金融法案推行，后者是金融创新的结果；2、两次金融变革均引发了房市的泡沫并触发金融体系内大量坏账和流动性危机；3、政府救市均在危机平复中扮演重要角色。由于美国长达十年的房市繁荣积累了更大的泡沫，加上衍生品中大量杠杆的运用，本次次贷危机对金融机构及实体经济将产生更大的破坏力。（光良）
