爱华网4月宏观经济数据公布完毕，央行宣布再次上调准备金率，而5月12日在四川汶川发生7.8级大地震，稳定当前的证券市场已经成为最大的基本面，未来一段信息真空期行情有望继续围绕通胀和能源主题展开。
财富证券 黄凯军
稳定成为近期最大的基本面 4月宏观经济数据公布完毕，央行宣布再次上调准备金率，显示治理通胀的任务已经相当紧迫。而5月12日在四川汶川发生的7.8级大地震后，稳定当前的证券市场已经成为最大的基本面，而从上市公司、权重板块、政策等多个方面分析，未来市场稳定走势值得期待。 上市公司估值水平处于合理位置 在沪深上市公司公布完2007年年度报告和第一季度季报以后，沪深A股和沪深300成份股市盈率水平降低至25.8倍左右，该水平已经较为合理，对目前行情构成支撑。 如果我们结合沪深300成份股的2008年预测市盈率分析则可以发现，虽然在宏观调控压力下，研究机构一直在下调沪深300成份股的盈利预测，但是目前2008年沪深300成份股仍然有28%左右的预测盈利增长，相应沪深300成份股的2008年预测市盈率水平约为21倍，也控制在较为合理的范围之内。 金融行业的估值呈现明显优势 在本次从6124点下跌以来，由于受到估值压力和宏观调控预期，金融板块特别是银行股成为最大的做空板块。本次讲政治行情中，金融股首先成为稳定市场的工具，并且银行股率先将424印花税调整的跳空回补上，技术上已经缺少向下的做空力量。 通过对比金融股最近一段时间来的估值变化，我们认为，金融股的估值水平已经呈现明显优势。金融股的估值优势有助于该板块实现稳定走势，有助于在目前形成对A股市场形成稳定的支撑。 政策预期稳定 在目前市场环境下，政策预期的稳定也有助于市场的走势实现稳定。从宏观经济政策看，随着央行上调存款准备金至16.5%，近期的宏观调控措施尘埃落定。根据我们对货币供应量变化和CPI变动周期的跟踪分析，CPI变动一般滞后于货币供应量变动约半年时间，本轮宏观调控从紧是从2007年10月开始，至今已经有半年的时间，因此未来几个月内CPI出现向下的拐点完全有可能，这种情况一旦出现，则宏观调控的节奏和力度有可能出现有利于市场的变化。 从股市自身政策变化分析，调整印花税和规范大小非解禁后，虽然有数个小非闯红线，但是证监会、交易所反应迅速，对违规行为进行查处，这有利于杜绝后续违规减持行为不断发生，随着相应配套规范措施出台，有助于市场形成大小非减持的稳定预期，而5-7月间是年内大小非减持相对较少，同时也是战略投资者配售解禁最少的时间，因此市场有望继续处于稳定的环境中。 超跌反弹的轮动特点鲜明 由于不同行业板块见底反弹的先后次序不一样，因此我们比较了4月1日以来各行业板块的振幅和相对大盘涨幅，从振幅变化可以看出，各行业板块的振幅相对比较均衡，这基本上可以说明各板块目前已经基本上完成了轮动反弹的走势。从相对大盘涨幅比较，以煤炭、金融（主要是券商）两大板块领涨，这两大板块中煤炭和能源危机息息相关，而券商则和超跌反弹、证监会救市等因素密切相关。 从板块轮动角度分析，本轮行情首先是以金融类股票特别是券商股、有色金属股等从6124点以来下跌幅度超过2/3的超跌板块着手，接着行情热点转入以太阳能、风能为代表的新能源板块，同时煤炭、农业、化工等和能源有关系的相关板块也出现较好走势，应该可以看出板块轮动更多地是围绕能源环境的大主题展开的，具有鲜明的特点。 未来行情有望继续围绕通胀和能源主题展开 在市场经历再次上调存款准备金、四川大地震等冲击之后，市场有可能重新展开一轮板块轮动行情。以医药、商业为代表的消费类股票启动提示我们，在宏观调控和通胀环境下，具有较好抗通胀能力的医药、商业等抗通胀品种有望成为持续性的热点；石油继续高企也使新能源板块具有良好的持续发展潜力，我们将煤炭、太阳能、风能、农业等归纳为大能源板块，大能源板块有望成为贯穿2008年全年的主题投资品种。 此外资产重组股有望成为出大黑马的温床，在股价大幅下跌之后，大股东进行资产重组、发行股票的意愿开始变强，一旦市场出现稳定的震荡走势，具有实质性资产重组的股票有望在未来最吸引市场的眼球。
