爱华网系列专题：直面金融危机
目前其他亚洲经济体基本面依然稳健，越南金融市场剧烈动荡触发大规模金融危机的可能性较低。而就股市而言，中国股市现在所遇到的问题，更多是来自于国内宏观调控、经济增长等方面的问题。如果能够有效地化解相关的矛盾，中国股市在不利的外部环境下平稳运行还是有希望的。
越南金融危机引起国际担忧
进入本世纪以来，越南加快了开放的步伐，经济发展骤然加速。由于它在劳动力成本、引资政策等方面提供了很大的优惠，自然成为不少外资转移投资的重要方向。作为亚洲近几年发展最蓬勃的经济体之一，国民生产总值只有700亿美元的越南一度制造了经济迅速增长的神话。
２００７年刚刚加入ＷＴＯ时，越南ＧＤＰ增长连续多年超过８％，使其成为全球投资者追捧的热土。越南的股票市值从２００６年的１０亿美元一度增长到最高时的１５０亿美元。 而越南在很长的一段时间内，对通胀并不那么关注，防范不力，在经济增长已经有所过热的情况下，仍然实行较为宽松的财政与货币政策，这就留下了隐患。进入08年，一度被国际投行捧上天的越南经济，从年初开始急转直下，多项经济指标亮起红灯，越南物价一路飙升，今年头５个月，通胀率超过２２％。其中食品价格上涨达到４２．４％，房屋费用也上涨了２３％，通货膨胀大有失控的态势。，越南证券市场亦遭遇腰斩，跌幅超过５５％。与此同时，国内财政恶化，汇率贬值，曾经的金融重灾区越南再次危机四起。 外界普遍担心越南危机引发的金融动荡可能蔓延至周边其他国家，甚至成为第二次“亚洲金融危机”的导火索。 重蹈覆辙？祸及周边？ 11年前，以索罗斯为首的国际金融投机者大规模攻击泰国货币泰铢，导致泰铢兑美元贬值45％，泰铢不得不放弃主要盯住美元汇率制度，实行浮动汇率制，从而引发了一场遍及东南亚的金融风暴。11年后的今天，越南经济的一系列迹象与那场危机前的泰国经济不无相似之处——通胀严重，货币贬值，股市大跌，房市低迷，身为全球最大大米出口国之一，米价却暴涨一倍以上，大量国际资本外逃…… 据越南央行预计，今年经常项目赤字将占ＧＤＰ的５％，２００９年将达７．５％。这不禁让人联想起１９９７年的泰国，当时泰国经常项目赤字占ＧＤＰ的比例达到６．５％，泰国央行被迫调低泰铢汇率，从而引发了金融危机。如今，由于恶性通胀和外债规模占比加大，越南盾失去了信用支持，正像１９９７年的泰铢一样面临“货币危机”。 有分析认为，如果越南爆发危机，很可能会波及菲律宾、印尼、印度和韩国等亚洲新兴市场国家，即使对中国，也会有一定的影响。 泰国：就目前看，泰国金融市场比较平静，除了泰铢币值近期出现小幅下滑以外，总体金融秩序比较稳定。近年来，泰国和越南在投资金融领域一直呈现竞争态势，而双方互相投资较少，在经济领域的交集部分也十分有限，互干扰力相对低，因此，越南通胀并没有直接对泰国经济产生影响。受政变后临时政府政策影响，去年泰国经济增长率在东南亚地区垫底，低起点也使今年泰国经济的压力相对较小，特别是在今年米价高幅上扬之后，作为全球第一大米出口国的泰国，其出口经济获得高度拉升。因此，泰国政府如果在下半年能控制好外界因素对泰国经济的影响，那么泰国今年的经济增长率应当说还是十分值得期待的。 菲律宾：自从今年年初以来，菲律宾与亚太地区其他国家一样受到了高粮价和高油价的冲击，发生严重的通货膨胀，菲律宾5月的通胀率达到9.6%，迫使中央银行上周自2005年以来首次加息，同时抛售美元，以避免通货膨胀进一步恶化。菲律宾股市虽还没有发生越南那样的暴跌，但最近几天菲股指数连续下滑，外资撤离现象严重，使菲股市呈现明显的不稳定局面。一些经济专家指出，菲律宾正面临一场“经济风暴”。 印尼：目前，作为东南亚最大经济体，印度尼西亚同样面临巨大的通胀压力。据印尼中央银行提供的数据，印尼今年5月的通胀率从4月份的8.96%冲至10.38%，达到近20个月来的最高位，同期消费物价指数也创下历史高点。除油价上涨外，基本消费品的价格不断攀升也导致通胀率不断水涨船高，预计上述状况还将持续数月时间。 虽然通胀率短期内冲上高位，但经历过1997年亚洲金融风暴洗礼之后，印尼目前的宏观经济仍保持健康发展态势。印尼央行公布说，尽管面临不小的财政压力，2008年迄今总体经济表现不错，印尼首季度经济增长为6.3%，延续了2007年较快增长的势头。 由于经常性账户的强势表现，印尼国际收支平衡也保持在健康水平，预计2008年第二季度经常性账户盈余将达到26亿美元。同时，国际市场高价格将持续支持印尼出口业绩，2008年全年收支平衡情况令人乐观，因此印尼盾的汇率也基本可以保持稳定。 对中国以及A股市场的影响 回顾越南发展历程，引入外资、GDP高速增长，股市、楼市一夜暴涨，这种过程似乎无数次在被誉为新兴市场的发展中国家上演。那么，此次越南金融危机的爆发，是不是在为那些同样面临通胀压力的发展中国家敲响警钟，中国又将从中获得何种启示？ 通胀失控是导致越南危机出现的最重要原因，与中国的通胀情况相似，越南通胀的主要原因也是粮食价格的飞涨。5月份越南CPI同比涨幅高达25.2%，其中食品类同比上涨42.35%，国产食品类同比涨幅高达67.84%，而且月环比增速也创下新高，食品类CPI月环比上涨22.19%。而越南出现通胀失控的原因在于民众对通胀预期的高涨、宽松货币供给和内需的强劲增长。 美国格林证券首席经济学家孙飞教授认为越南的危机是内部因素和外部因素共同造成的，但核心是由于它的基本面问题，已经处于货币危机、金融危机的边缘，只不过目前还没有大规模地爆发，一旦政府措施不力，导致越南居民对国家经济的信心崩溃，金融危机一触即发。 其实，越南目前面对的经济问题，其他发展中国家都或多或少地出现过或者正在面临这样的问题。孙飞表示，越南目前徘徊在金融危机的边缘，如果采取适合的宏观调控，还是有希望避免经济危机的。越南经济总量比较小，应该不会对别的国家造成严重影响，还不至于成为亚洲金融危机的导火索。 哈继铭指出因为目前其他亚洲经济体基本面依然稳健，越南金融市场剧烈动荡触发大规模金融危机的可能性较低。包括中国在内的多数国家或地区坐拥丰厚的经常账户盈余与外汇储备，可减低资本外流的影响。而许多企业经历1997年金融危机后已大幅削减债务，银行体系也已变得更为强健。此外，亚洲区内一些央行已签订双边货币互换协议，假如某一个国家或地区的货币受到冲击，它们可通过回购协议向区内其他央行借入资金以捍卫货币稳定。 中国社会科学院经济研究所宏观室主任张晓晶博士表示，在过去的五年里，包括中国在内的发展中国家实现了经济的高速增长，现在进入适度回调时期不足为奇。但对中国而言，虽然越南金融危机影响不了整个中国经济，但累积的力量是可怕的，次债、雪灾、地震、越南金融危机，影响中国经济的负面因素在不断积累，我们要慎防压垮中国经济的最后一根稻草的出现，对各种情况都要做到未雨绸缪。哈继铭同时也指出，在其他新兴亚洲经济体中，印度、印尼和菲律宾的情况与越南相似，令人担心。而中国是亚洲区内基本面最为稳健的新兴经济体。不过，一旦周边新兴市场因“扛不住”通胀而出现经济动荡，中国经济也难独善其身。 而就股市而言，中国与越南各自的基本面也不具有太大的可比性。虽然它们都是在去年10月份见顶回落的，可这更多是一种巧合。越南股市的下跌，有其本身的原因，这和中国股市的下跌并不相同。因此，因为越南股市下跌而判读中国股市也会出现同样幅度的下跌，是没有道理的。当然，反过来说，周边市场的不佳，对中国市场还是会有负面效应的。所以，投资者也的确有必要关注越南的货币危机，包括其股市的表现，但无须为之惊慌失措。其实，中国股市现在所遇到的问题，更多是来自于国内宏观调控、经济增长、市场规则以及社会资金流向等方面的问题。如果能够有效地化解相关的矛盾，中国股市在不利的外部环境下平稳运行还是有希望的。
