爱华网对越南金融危机的担忧正有不断扩大的趋势，印度、韩国等亚洲新兴经济体也同样遭受着高通胀和贸易逆差的困扰
作者:本刊记者 齐忠恒/文
当越南爆发金融危机后，恐慌开始在亚洲范围内蔓延。当前，高通胀已成全球性问题，而高油价对于新兴市场有同样的杀伤力，投资者担心其他亚洲经济体是否会出现类似问题。谁将利用美元贬值、狂赌高油价投机力量的下一个牺牲品？ “倒霉”的印度 6月12日，在印度央行宣布调高利率25个基点之后，孟买SENSEX指数暴跌507点，跌幅为3.25%。下跌最为惨重的是软件企业，整个行业跌幅为4.21%。与此同时，NDF(无本金交割远期外汇)市场对于卢比的贬值预期也在加强。 某国际大行印度籍分析师告诉《证券市场周刊》，“印度最被看好的行业受到了最大冲击，这让我感到忧虑。此外，银行股的飞速下跌也让投资者感到了类似越南的一丝寒意。” 高通货膨胀，卢比加速贬值，股市暴跌。似乎印度已经注定将成为“下一个越南”。 其实，印度和中国遭遇到的问题实际上是一样的，高油价和出口的衰弱在侵蚀着其经济的成长性。 也就在6月初，印度政府宣布将成品油价格提高了10%。雷曼兄弟亚太区首席经济学家RobSubbaraman认为，“印度政府的财政能力不及中国，所以也不可能像中国一样坚持给石油企业财政补贴来对抗通胀。” 根据印度央行在6月6日公布的最新数据，其CPI达到了8.24%，创下10年来的新高。雷曼兄弟预测油价的因素将在6月下旬开始显示威力，将把印度的2008年第三季度通胀水平推升到自从1995年以来的历史最高水平。 为了缓解由外部因素造成的高通胀压力，6月11日，印度也加入了印尼、菲律宾、越南、巴基斯坦等国升息之列。在此次加息之前，印度已经连续15个月不曾上调存贷款利息。尽管其间出现过卢比汇率的大幅波动，而且，卢比自4月以来的累计跌幅超过了7%。 瑞士银行亚太区首席经济学家DuncanWooldridge表示，“在加息之后，印度央行实际上已经能够想得到股市的反应。”在连续3天下跌之后，6月13日印度SENSEX指数报收于15189点，距离2008年初高点21113点已经下降了接近30%。 Wooldridge指出，包括印度在内，几乎所有亚洲国家都在苦苦支撑，他们相信，如果发达国家经济衰退，那么需求的下降会把油价拉低的。“但是很遗憾的是，这一切并没有发生，因此各国央行只好改变策略，转而通过货币政策来限制自身的需求。” 从国际能源署最新公布的数据可以看出，由于发达国家没有对能源进行足额的补贴，它们的能源消费随着油价上涨而不断下降。但是同期，由于对成品油价格上涨进行了严格的限制，印度的原油消费继续增长，这使印度政府已经无法承受巨大的财政支出。 印度现在必须与急剧上涨的石油、粮食、钢铁和水泥价格对抗，加息则表明印度现在的经济政策更多考虑的是抑制通胀，而非维持高增长。 既然目标已经发生转变，那么印度央行再次加息也不会让人感到太意外。Subbaraman就预测，“印度央行在三季度还将加息25个基点，同时将存款保证金率提高100个基点。” 韩国的压力 其实现在几乎所有亚洲国家和地区都在承受着和印度一样的痛苦。由于此次出口衰退伴随着商品尤其是能源和食品价格的快速上涨，这也让自给缺口更大的韩国遭到了最大的压力。 根据韩国统计部门发布的数据，韩国的能源几乎完全依赖进口。由于其国内发达的钢铁和造船行业，韩国成为了世界第五大原油消耗国，这也让它受高油价之害甚重。雷曼兄弟的韩国籍经济学家YoungSunKwon表示，“韩国的海外资产净值(netexternalassets)，也就是它所拥有的海外债权，在3月份就只剩下了150亿美元，而且由于商品价格上涨的压力，韩国的海外资产还在不断地减少，我预计这些钱在三季度就将被耗尽。” 根据韩国央行的统计数据，韩国在2007年12月还拥有360亿美元的海外资产净值，但是央行在3月份就表示，“商品价格出人意料的上涨让我们难以应付。”事实上，最难以应付的能源价格上涨发生在韩国央行发表讲话之后，也就是最近的两个月。 现在韩国经济还能继续运转，YoungSunKwon认为主要是因为韩国还拥有着2580亿美元的外汇储备。 它们都不是越南 目前印度的局势绝对不容乐观:股市大幅下跌、通胀形势日益严峻、卢比贬值超出预期，再加上印度长期的财政赤字问题和贸易逆差。在这样的背景下，如果外资集中加速撤离，将会给印度股市乃至整个印度经济带来严重的冲击。
事实上，投资巨头和国际媒体都在讨论“印度是否会成为下一个越南”。 Subbaraman认为，印度资本市场反映的实质性问题是，印度消费需求正在降低。同时，作为国际IT产业重要力量的印度企业，其主要客户美国也在减少订单数量，而贬值的卢比也已不足以拯救印度的IT企业。 但是在外界纷纷表示担忧的时候，印度自身倒是比较乐观。 引用《印度时报》(TheTimesofIndia)的观点，“印度和越南是完全不同的。印度并不依赖于外资，其经济是以私人家族企业作为支撑点。本土企业的抗风险能力使得印度经济不容易发生像越南那样的急剧波动，这与越南完全依赖国外资本的‘外生性’经济区别很大。” 这个观点也得到了瑞士银行新兴市场首席经济学家JonathanAnderson的支持，“印度属于亚洲的大型经济体，其经济主要由内生型要素驱动，因此和越南有着很大的不同。而且在印度经济增长的过程中，国内需求一直起着最关键的作用，这点也将在对抗危机中起着关键作用。” 韩国也是这样，对于韩国经济表示了担忧的雷曼兄弟就表示，“之所以对韩国经济还有信心，主要还是因为一些有力数据，比如韩国国内工资在5月份上涨了5%，能够成功地覆盖韩国同期4.1%的CPI涨幅。”YoungSunKwon表示，韩国经济一直依赖于出口，因此受国际波动的影响特别大，但是目前韩国的工资增长推动了它的居民消费，抵御外部风险的能力也有所增强。 综合国际大行的观点，亚洲国家想要平安渡过这次危机，首先要看国内经济要素是否强大，其次看谁能撑得下去。 中国无忧 经济学家一致认定，中国目前还是非常安全的。其实经济学家看好中国经济安全的最核心理由还是因为中国有着异常充裕的外汇储备和中国政府空前强大的财政支付能力。 惠誉评级亚太区评级主管JamesMcCormack就对本刊表示，“中国强大的外汇储备让我们对于它的经济安全非常放心，主权评级会一致保持在AAA。” 但还是有国际观察家担心，一旦印度经济和资本市场出现崩塌，那么大量游资将涌入中国，但是从目前来看，这个可能性不大。 首先，印度经济的糟糕表现不可能维持太久。雷曼兄弟依然看好印度的长期经济增长。Subbaraman谈道，“印度经济正表现出日本、韩国和中国在经济腾飞时期的很多特征，包括人均GDP加速提高，投资和储蓄飙升，城镇化仍然有很大的发展空间等。” 他同时也表示，影响印度经济长期持续发展的因素一直没有改变，依然是基础设施的薄弱。综合基本面的情况，雷曼兄弟依然认为印度经济的10年平均经济增长水平将维持在10%左右。 其次，从资本市场分析，国际游资如果要寻求避风港，那么它们完全可以找到与中国相比毫不逊色的投资地。理柏研究研究员冯志源认为，资金更愿意去追捧那些前景看好，也更为确定的经济体。他表示，“在全球股市普遍黯淡的背景下也存在着一些难得的亮点，比如南美洲的股市，在5月份就出现了非常强劲的上涨。该地区的三个主要股市-巴西、墨西哥和阿根廷，主要股指在5月分别劲扬7.3%、5.6%和5.3%。” 南美洲股市的逆市上行，归功于巴西债券信用评级在4月30日获得较高调升。投资者看好巴西和南美其它国家能在这轮商品牛市中获利，但是对于这些国家的资信能力缺乏足够的信心，评级上调让投资者吃了一颗定心丸，从而吸引资金源源流入。 同时，投资者也看好俄罗斯，其股市在5月份上升了16%。冯志源认为这是因为政府将减少俄罗斯石油企业的赋税，会刺激企业的产量上升。
