爱华网款人将活期存款转存为定期,显示出投资者对未来股市走势的预期趋于悲观。同时,为了应对成本增加而引发的银行扩大信贷投放冲动,央行可能将继续采取紧缩政策
作者:本刊记者 钟华/文
美国第五大投行贝尔斯登公司因客户大量撤资而命悬一线，中国的商业银行却因大量资金流入而苦恼不已——由于股市的持续低迷，国内存款人正在上演一场定期化运动，将大量资金从股市搬进银行。 “银子”多了，对改善2007年以来日益恶化的银行存贷款期限结构错配现象十分有利，但也并非总是好事。在信贷规模受控的背景下，存款的大幅增长将增加商业银行的利息支出成本，从而减少商业银行的盈利水平。 此外，资金大量回流与外汇占款双双碰头，存款人定期化运动增加的成本，势必引起商业银行盈利冲动，比如增加信贷投放。而监管部门要坚守2008年的既定信贷额度管理，可能会迫使央行继续采取紧缩政策，比如上调存款准备金率，这将会给资金头寸紧张的股份制商业银行带来巨大的冲击。 定期化运动 进入2008年以来，金融机构新增存款一改2007年10月前的负增长，重拾大幅增长势头（如图3）。来自央行的数据显示，5月末中国广义货币供应量(M2)余额为43.62万亿元，同比增长18.07%;狭义货币供应量(M1)余额为15.33万亿元，同比增长17.93%。在存款方面，2008年前5个月人民币各项存款新增高达41761亿元，同比多增16924亿元。 大量资金重回商业银行，一个重要原因在于股市的持续低迷。上证综指数已从2007年10月17日的6124点狂跌至目前的2800点附近。大量投资者损失惨重，投资意愿大为降低。 于是，存款成为投资者的避风港，即使在实际利率为负的情况下，钱存入银行，至少本金是安全的，还可以获得4.14%的年存款利率的利息收入。 大量资金回流入商业银行的同时，居民储蓄行为也在发生改变，更多选择定期存款，而不是活期存款。2008年以来，中国居民新增定期存款迅速增长，前5个月达到15523.42亿元，是去年同期的近3倍。尤其值得注意的现象是，居民将银行活期存款转存为定期存款这一现象。一个证据是在3月份、4月份居民活期存款增量分别是-49.43亿元和-664.29亿元，而同期居民新增定期存款则达到3631.48亿元和1697.06亿元。 以一向投资嗅觉敏锐的温州资金为例，今年以来，温州银行业金融机构储蓄额持续大幅回流，且新增储蓄存款以定期存款为主。据统计，截至4月末，温州各银行业金融机构的储蓄存款余额达1851.09亿元，比年初增加199.86亿元，增长12.1%，同比增长12.4%，其中定期储蓄比年初增加161.95亿元，占整个储蓄增加额的86.8%。 不仅如此，金融机构来自企业的新增定期存款也在迅猛增加，2008年前5个月达到11185.61亿元。和居民储蓄行为变化一样，企业新增定期存款也远高于活期存款，是同期853亿元新增活期存款的13倍多。
即，2008年前5个月中，金融机构来自居民和企业的新增定期存款占全部新增存款41761亿元的63.96%，远远超过目前中国存款结构中定期存款45.86%的总体占比水平。 这也意味着，商业银行将为定期存款高增长付出更大的代价，若假定新增定期存款都为一年期，商业银行将为新增存款多支付258亿元利息，几乎相当于中国银行2007年全年净利润的一半，大大提高了商业银行的运营成本。 事实上，中国金融机构44.24万亿元庞大存款中，存款的期限结构，尤其是活期存款和定期存款占比都在发生改变。在A股市场达到高峰时的2007年10月，企业和居民的活期存款占比为39.48%，企业和居民的定期存款占比为43.68%，而至2008年5月时，活期存款占比则下降为37.78%，定期存款占比上升为45.86%。 这意味着存款人可能将自己的部分活期存款转存为定期存款，如果将此作为股市行情的指标的话，已经显示出投资者对未来市场走势的预期趋于悲观。 双重挑战 2007年，央行的5次加息和10次上调存款准备金率并没有对商业银行的盈利造成大的冲击，很大程度上来自于当时中国存款者正在进行活期化运动，将定期存款转变成活期存款，以方便随时进入股市投资。 也就是说，商业银行随着存款人的存款行为由2007年的活期化运动逆转为定期化运动，商业银行将会面临央行去年的加息和新增定期存款增多的双重压力，2008年盈利将面临更大的挑战。 “定期化率越高，存款付息成本的敏感度越高。”银河证券分析师张曦测算，存款人定期化运动将增加商业银行存款利息成本，其中，工商银行增加0.14%、中国银行增加0.15%、建设银行增加0.16%、交通银行增加0.14%。比较而言，存款者定期化运动对股份制商业银行的影响相对较小，民生银行增加0.12%，华夏银行和深发展都为0.13%（如图1）。 需要指出的是，上述测算有一个基本的假设:商业银行定期存款占比增加5个百分点。存款者定期化运动伴随着存款利率重估，以提高5个基点来看，也会对商业银行付息成本带来巨大影响，其中，工商银行增加1.38%，深发展增加1.69%（如图2）。 而在2007年，受益于股票市场的兴旺，带动了居民和企业的投资热情，因而存款的活期化率有较大幅度的提高，消化了基准利率上调带来的成本压力，各商业银行存款付息成本率保持相对稳定。除民生银行、深发展、北京银行和工商银行的存款成本率有一定幅度的上升外，其他商业银行的存款组合成本基本保持稳定。 以工商银行为例，如果存款定期化率上升5个百分点，则当基准利率上升5个基点时其存款付息成本将上升1.52%(1.52%=1.38%+0.14%)。 “考验银行的时候到了。”张曦表示，居民理财业务活跃的银行将更利于控制存款的付息成本，如华夏银行、民生银行;而2007年年存款付息成本较低的银行，2008年上升的压力较大，如招商银行、北京银行。 由此来看，存款者定期化运动给商业银行盈利增长带来的压力可能会有所降低。
