爱华网假如说目前美联储的降息可能会暂停，那么，美元的贬值也可能会产生一个波段性的回稳。 这种情况下，是不是我们面临的升值压力会减缓？人民币有没有进入贬值区间?
□樊纲
次贷危机还没有结束，尽管有人说是最坏的时候已经过去了，但我觉得西方金融市场动荡远远没有结束，至少投资机会和萎缩的趋势，还远远没有结束。 美联储降息减缓的趋势，对人民币升值的压力就会减缓，但现在实际还有另外一种趋势：一些没有受到次贷危机影响的资金需要找出路，这时候所谓新兴市场，特别是增长比较快的中国、印度这些国家的资本市场，对他们来讲吸引力更大，所以尽管美联储降息，可能会停下来，但是资本流入的加大，仍然可能发生，我们还不可掉以轻心。 中国现在面临两难：一方面流动性加大，另一方面，我国毕竟有这么大的贸易顺差。贸易顺差是好的，但它也会带来人民币升值的压力。即使今年下降10%，仍然会有2500亿左右。贸易顺差占GDP的比重，仍占7%～8%这样比较大的规模，所以人民币仍然存升值的压力。 从国际收支平衡来讲，美元加速贬值，导致人民币加速升值。现在，美联储降息有减缓的趋势，所以，人民币升值压力是减少的，但是，这并不等于人民币就不会贬值了。现在有人说，人民币是不是开始进入贬值空间了、进入贬值区间了，我觉得，这还要从长期的角度来看。 最近有两种观点，一种建议人民币升值一步到位，还有一种，就是循序渐进。现在第三种声音已经出来了，人民币刚刚往回调了一点，马上有人说，是不是人民币要贬值了？ 这一步到位，位在哪？大步升值会有个更大的冲击，企业连缓和的余地都没有，对于一步到位的观点，我持保守意见。 过去这一段时间里，美元贬值速度相当快，现在，心理出现一点波动，出现一点回调，很正常。美国衰退或利于中国出口。 中国出口的主要是低价、优质产品，美国经济衰退了，很多有钱人不去买名牌了，而去沃尔玛这种比较低端的地方，买中国货。在经济学上，它叫收入的替代效应。比如，粮价上涨了，结果土豆需求反倒增加了，因为大家买不起粮食去买土豆了。 我们还是期待美国经济能够重新好起来，这对中国会有很大的正面影响，因为中国经济也是世界经济体的一部分。目前，人民币还无法抗衡美元，也不够资格成为和欧元、美元一起三足鼎立的货币。 美元之所以成为国际货币，是因为它有强大的经济基础，还有一个开放的金融体系，当年它储备了那么多的黄金，没有那个实力，大家也不会信任美元。现在大家越来越多地持有欧元，用欧元交易，是因为大家相信欧元。整个欧元区的经济体系，它是强大的、稳定的、可信任的，而且它的货币是可以自由兑换的，资本市场是可以自由流动的。 中国经济实力越来越强大，周边一些国家，开始用人民币做交易工具，但是要成为储备工具，一个重大的前提是，金融体系已经很健全，人民币可以自由兑换，资本市场账户是开放的，可以自由流动，自由兑换。这点我们还做不到。我们不仅是经济实力问题，还有体制改革和一个逐步开放的问题。 有人说，美国经济如果持续地能够走好，美元假如持续贬值，美国会从消费拉动型的经济，变成出口拉动型的经济，而那时候中国不会从中得到任何的好处。 我认为这个判断是错的。美国经济增长72%靠消费拉动，它的贸易逆差占GDP5%左右，也许下阶段，消费减了1个百分点，从72%变成71%，这边这个贸易逆差，从5%变成4%了。从增长率来看，当年的增长很大一部分，是由于净出口的增加所导致的，在当年的增量当中，出口是主要部分。但事实上，消费仍然占71%，是拉动经济的主要力量。 所以，从长远来讲，美元还在不断地贬值，美国经济在不断贬值的趋势中，贸易逆差继续存在，从长期趋势来讲，这是比较肯定的。
