爱华网文/党红超 1995年，克林顿政府执政时期，美国财长鲁宾提出了"强势美元"政策，美元强势在那个年代得到了真正的体现。如今，尽管布什政府仍一再宣称"强势美元"政策，但美元弱势却表现得淋漓尽致--美元自2002年以来，从未间断过下跌，至2008年6月4日，累计跌幅达39%。 2008年4月11日，在全球七大工业国会议上，美国财长保尔森再次强调，"强势美元"政策符合美国利益。但是，其随后并未采取任何实质性措施阻止美元跌势，"强势美元"政策屡次成为虚谈。美元假强势真贬值成为当今美国政府实施的真正政策。
美元持续贬值引起公愤 "强势美元"政策所代表的无非是美国政府对美元走势的容忍态度，它既不能成为货币政策也不能成为汇率政策，它只是美国政府对外宣传的一种姿态。面对次贷黑洞、房市跳水、股市下跌及较低的存款利率，美元持续贬值迫使美国民众以及其他经济体艰难对抗财富缩水。 不可否认，美元大幅贬值有利于美国商品出口，却推高了进口成本。美国消费者及一些公司对此深有体会。尤其在原油价格大幅攀升的情况下，高油价意味着运输成本和取暖费用的提高，企业利润的削减，商品价格上涨，通胀压力增强，美国民众收入减少。 美国4月核心生产者物价指数月率高达0.4%，核心零售销售月率一度跌至-0.4%，消费者信心指数连续六个月下跌。美联储前主席沃克尔表示，若美元继续大幅贬值，美元信心将会受到"实质性的损害"。一旦民众对美联储对抗通胀、维持美元的能力失去信心，美元将面临真正的麻烦。届时，美国经济将可能回到上世纪70年代，甚至比那时更糟糕。上个世纪70年代，美国遭遇了通胀螺旋式上升的严重问题，通胀率达到了两位数，沃克尔通过大幅升息才成功制服了高通胀。 美元作为世界主要流通货币，在国际经济无界化、金融一体化的形势下，已经不再是美国自身的货币，其货币走势影响着世界经济和金融运行的安全。自2002年以来，美元兑欧元已累计下跌37.87%，在过去12个月里跌幅达11.11%。美元贬值迫使亚洲货币被动升值，这给中国、日本等将美国作为主要出口市场的亚洲国家带来巨大的压力。除此，美元贬值使得美元资产缩水，严重侵蚀亚洲及中东石油出口国的利益。亚洲持有约占全球2/3的美元外汇储备，由于原油以美元计价，中东石油出口国原油出口收入会大幅缩水。 "强势美元"口号背后的意图 美元贬值确实给美国民众及其他经济体带来了伤害。对此，美国政府一再重申"强势美元"符合美国的利益。"强势美元"政策的出发点是通过美元升值减轻外债成本，同时让美联储得以实施低利率政策，从而有利于吸引投资、促进生产效率提高。与此相权衡的是，美元升值可能增加经常项目赤字，但在"强势美元"政策的刺激下，生产效率提高所吸引的国际资本，不仅可以保持国际收支的平衡，还可能给美国金融市场带来巨大的商机。 时代已经不同。上世纪90年代，强势美元政策确实给美国经济体带来了实惠，美元强势得到充分体现。进入21世纪，尤其是2002年后，"强势美元"口号与美元下跌走势严重背离。 针对美国政府口头上强调"强势美元"政策，却坐视美元下跌，有评论认为，这是一种战略性行为。对美国而言，美元下跌的战略意义体现在国家、企业以及美国投资者等各个层面上。在国家层面，外债大幅缩水、内需得到提振；在企业层面，盈利借贬值上升；对美国投资者而言，背倚雄踞全球金融生态链最高端的美国金融巨头，在"西方不亮"的情况下依然有能力到全球收割利益。一方面，美元汇率变动涉及美国与其贸易伙伴国之间的利益分配，特别是在当前美国双赤字的背景下，弱势美元远比强势美元给美国经济带来的利益多。美国政府对"强势美元"政策的强调不过是在稳定人心，向外传递一个信号--美元贬值不是白宫有意为之。另一方面，美国政府之所以屡放烟雾弹，是在遮掩美元下跌，转嫁危机。在美国政府想解决债务问题，又不想经济下滑的情况下，最合适的办法就是让美元贬值，通胀上升，这样债务才能消失，问题也就迎刃而解了。 "强势美元"政策难以维继 "强势美元"政策确实给美国政府廉价利用国际资源提供了便利，但它的效力只有在经济发展态势良好的情况下才能得以发挥。如今，美国经济与上世纪90年代称雄全球时已大不相同。由于美国房屋市场低迷，信贷市场紧缩，公司业绩接连报忧，财政赤字居高不下，所有这些都预示着美国经济的疲软态势很难在短期内得到改观，强势美元政策难以维继。 有三个理由支持强势美元难再的观点： 第一，美国产业因美元走高而承压。美国产业界强调，"强势美元"政策虽导致美国出口业利益受损，但在美国景气良好、股市狂飙的情况下，出口损失至少可以靠股本利得来弥补，然而，目前美国经济疲软，股市不振，失业率走高，偏偏只有美元一枝独秀，产业界承担了很大的压力。事实上，JP摩根早前的研究报告显示，美国产业界相对出口表现指数在1993年至1997年间一路上扬，但自1997年因美元一路走高极盛而衰，因为强势美元而使利润流失殆尽，同时强势美元也使得美国国内市场被更多外国进口产品占领。 第二，美国经济复苏前景可能低于预期。从当前看，尽管美国经济复苏迹象略有显现，但经济界人士多对美国经济持续复苏持审慎态度。毕竟，美国房屋市场仍在下跌，市场资金紧张局面依然存在，GDP持续走低、其他多种因素随时可能对经济恢复形成挑战，其中最关键的是原油价格是否稳定、企业投资能否增长、私人低储蓄率能否改变。目前，美国失业率仍呈攀升趋势，4月份失业率仍处于5.0%高水平，加上企业获利受困，美国经济复苏后劲明显不足。连续6个月消费者信心指数下滑，显示出美国消费者对经济复苏前景信心不足。 第三，美国次贷危机的负面效应依然存在。次贷危机爆发后，市场资金骤然收紧，风险溢价上升、银行惜贷严重、企业融资困难，房屋止赎率上升、消费支出下降，金融机构连报亏损、失业率上升。次贷危机爆发以来，由于营业收入和佣金费用的下降，全球金融行业已经累计披露超过8.3万人的裁员计划，而且未来裁员人数还可能继续上升。显然，不合时宜的经济形势使"强势美元"政策难以维继，默许美元贬值成为挽救美国经济的理性选择。美元贬值符合美国经济利益经济学家认为，布什说的是一套，做的却是另一套。事实上，美国政府更希望美元贬值，因为从整体来说，目前一个弱势美元对美国经济发展来说是利大于弊。 首先，企业盈利因美元贬值而上升。美元贬值增强美国商品在海外市场的竞争力，出口额显著增加，从美国大公司近期公布的今年第一季度业绩中便可见一斑。可口可乐公司一季度营业收入增长21%，达到73.8亿美元。该公司称，9%的收入增长来自于美元对其他货币贬值。网络巨擘谷歌公司一季度营业收入为51.9亿美元，比上年同期增长42%。该公司表示，如果没有海外市场业务，公司营收将减少2.02亿美元。土木建筑机械生产企业卡特彼勒公司当季营业收入为118亿美元，比上年同期增长18%。其中，在美国以外市场的营收增长30%，并占到公司总营收的58%。 其次，美元贬值促进旅游业发展。据《华尔街日报》报道，受益于美元贬值，游览美国主题公园和其他景点的外国游客数量在增加，这意味着有更多的人在美国旅馆、饭店和汽车租赁公司增加消费。有数据显示，大批国际游客趁美元下跌，纷纷前往美国旅游消费。消息称，纽约市在2007年接待的外国游客达到800万人次，比2006年增长了11%，预计2008年美国旅游市场规模将达2554亿美元，比2007年增长3.5%。 第三，美元贬值有助于缩小贸易赤字。实证研究表明，OECD各国的贸易逆差上升到GDP的4%－5%的范围时，将会采取措施减少赤字，随着货币贬值，赤字减少。美国贸易逆差早在2001年就达到了这一范围水平，美元随后在2002年大幅贬值正印证了解决贸易赤字的"弱势美元"政策。 数据统计显示，自2007年7月美元大幅贬值以来，美国贸易赤字极度缩水，2007年10月，贸易赤字达到历史低点578.20亿美元。2007年11月和2008年2月受季度受季节性因素影响有所上涨，但其他月份均在600亿美元之下，2008年3月份贸易赤字缩小至582.10。 综上所述，"强势美元"政策赋予美国廉价享用全球自然资源和消费品的便利。然而，在美国经济并未明显改善的情况下，维护美国利益的正确决策却是"弱势美元"。力保消费在最大程度上避免经济衰退，这是美国政府在次贷风暴后的第一要务。强势美元的言论，事实上充当了弱势美元的烟雾弹，市场对美国政府没有付诸行动的口号不再做出反应。在当前的经济形势下，奉行"强势美元"政策只能将美元推向更深的渊谷。
