爱华网系列专题：创业板上市
门槛低了，方便中小企业上市，却给投资者带来了巨大的投资风险。
撰稿·皮海洲专栏作者、资深评论人士
“鼓励中小企业包装上市”是一篇报道的题目。在某市日前召开的“两会”上，来自各行各业的代表委员们纷纷献计献策。在谈到企业融资和中小企业发展问题时，有人建议政府可采取相关政策，鼓励中小企业包装上市，通过社会集资等推动企业发展和拉动经济。还有人举例说，邻近城市一个技术开发区用２００万元来奖励上市企业呢！ 这几年随着股市行情走牛，企业融资规模迅速扩大，企业上市成了各地企业界的热门话题。应该说，企业争相上市，或者地方政府积极支持当地企业上市，这是无可厚非的。通过上市，一方面可以解决企业的资金困难，另一方面也为股市提供了新鲜血液，使投资者可以选择更多的投资对象。特别是目前创业板开设已是大势所趋，需要有更多的上市资源。因此，一些中小企业和地方政府把目光瞄准上市融资，这对中国资本市场的发展来说是一件好事。 但“鼓励中小企业包装上市”的做法就令人不安了，这也不能不让笔者为创业板的开设捏一把汗。 开设创业板的步伐正在加快。根据２月２５日证监会网站披露的消息，目前，包括《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》等在内的创业板主要规则和制度设计已经基本完成，中国证监会将适时对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》公开征求意见，并在修改后发布实施。而２月２７日，媒体上又传来了创业板开设消息的最新进展，即创业板规则草案目前正在内部征求意见。根据“征求意见稿”，创业板上市的门槛再次被降低了：除了发行后总股本不得少于３０００万元的规定外，企业上市的门槛只需要符合下列两条标准中的一条即可，一是发行人最近两个会计年度净利润均为正数且累计不低于１０００万元、最近一期末净资产不少于２０００万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于３０％；二是发行人最近一个会计年度净利润为正、营业收入不低于３０００万元、且增幅不低于３０％、最近一期末净资产不少于１５００万元、最近一期末无形资产占净资产的比例不高于５０％。这样的低门槛设置，无疑为中小企业在创业板的上市大开了方便之门。
门槛低了，方便中小企业上市，却给投资者带来了巨大的投资风险。我国中小企业很多都处于发展初级阶段，资产规模小，抗风险能力弱，稳定性差，自身积累有限，信誉等级无法评定，在银行贷款困难重重，有的甚至根本就不可能从银行拿到贷款。所以，许多中小企业的生命周期都非常短，大概只有３－５年，每年都有不少中小企业倒闭。如果因为创业板的门槛太低，让这样的一些公司上市了，带给投资者的风险可想而知！ 更叫人为之捏一把汗的是，在创业板上市门槛低得令人难以置信的情况下，一些地方还提议要“鼓励中小企业包装上市”，这不能不说是一件令广大投资者感到可怕的事情。如果各地的中小企业乃至地方政府都在打“包装上市”的主意，那么中国资本市场创业板的命运危矣！ 有人说，娱乐业的包装术实在惊人，“艳照门”里那些少男少女，一番包装后就成了耀人眼目的明星，让众多粉丝如痴如狂。其实，股市里的包装术同样让人瞠目，资质平平的公司，经过一番细心拾掇，不但题材众多，前景光明，跻身强势板块、跃居行业龙头也不是没有可能。这种法术，一些老股民心知肚明，深受其害，早已油盐不进。但总有易轻信者被误导。包装术的盛行是以诚信稀缺作为代价的，最终失望后清醒过来的投资者，总是会毫不犹豫地用脚来投票。地方政府支持本地企业上市理所当然，但如果热情过度，成为“恶性包装”的共同策划者与实施者，就不免要使人们对为政者的政绩观产生怀疑，进而怀疑其中是否有权力寻租的蛛丝马迹。急功近利，竟相攀比，用公共财政支出去贴补、奖励上市公司，种种悖谬无论如何是难以自圆其说的。 所以，为了中国资本市场的整体利益，为了广大投资者的利益，对于一些地方政府所采取的那种“鼓励中小企业包装上市”的做法，务必要坚决说“不”！
