爱华网华尔街最擅长投资高科技股的趋势大师安迪.凯斯勒预言：“中国未来5-10年会有一次科技股浪潮。中国市场将再产生1万亿美元的财富，50％来自现有企业，另外的50％则会来自新兴企业。”
作者：付孟青
科技造财富已经是不可逆转的趋势，也是全球发展的主导。而在中国涌动着非常强大的一股科技投资的力量，风险投资、银行、私募、个人投资……我们将这些以科技企业创业投资的基金统称为科技创投？ 科技魅力造就科投 在资本市场上，科技型企业已经成为了主导趋势。2006年12月初，在国际投资大师讲坛上，华尔街最擅长投资高科技股的趋势大师安迪.凯斯勒预言：“中国未来5-10年会有一次科技股浪潮。中国市场将再产生1万亿美元的财富，50％来自现有企业，另外的50％则会来自新兴企业。” 2007年2月中旬，美联社报道，美国的一份报告称：对于未来十年的展望，就中国而言，它很可能成为一个科技发达的超级大国，与美国和欧盟分庭抗礼，形成三足鼎立之势，并成为区域性的高科技强权，拉动世界经济。 事实上，1978年改革开放到“十五”时期末，我国的GDP持续高速增长27年，中国完成了在各个领域的全面布局，并打下了坚实的基础，进入了全新的战略起飞阶段，目前科技创新已显得十分突出和重要，加上近几年来各方面政策的强力推动，高技术产业出现了积极的发展态势。 例如，大批国有装备制造业上市公司的上升行情，已经极好地反映了当前科技进步和产业大规模升级的大好形势，通过资本市场将是我国的高技术产业的一次契机。 科技的方向定了，科技企业要发展，他们最缺的就是钱。而有钱的风险投资公司成为很多科技企业发展的支柱。至今都没有人统计过中国投资科技型企业的风险投资公司的数量，但是新科技已经成为包括IDG、软银、高盛、红杉这种国际大风投公司的亲睐。 IDG旗下的IDG技术创业投资基金作为最早进入中国市场的美国风险投资公司之一，已成为中国风险投资行业的领先者，管理总金额达8亿美元的风险基金，目前已经在中国投资了140多个创业公司。 IDG技术创业投资基金投资于各个成长阶段的公司，主要集中于互联网、通讯、无线、数字媒体、半导体和生命科学等高科技领域。虽然很多投资都是给了包括携程、百度、搜狐、腾讯这样的互联网公司，但是拥有核心技术的公司依然是他们最为看重的。 IDG技术创业投资基金一个投资经理告诉记者，他现在找项目投资如果没有强势的技术，基本不考虑。其中的原因就是科技带动企业的快速增长，能够为风险投资带来丰厚的回报。 目前中国的科投市场上，一是政府财政拨款。在我国风险投资发展的初期，政府资金的一部分有必要参与风险投资，以起到引导的作用。来自中央和各级政府的财政拨款，国家科学基金、国家科技计划项目的资助资金，仍然是构成我国高新技术企业种子基金的重要来源。例如1999年6月，由国务院设立的科技型中小企业创新基金正式启动。 二是企业投资者。主要是指上市公司和大中型企业。在欧美科技企业主导型的国家里，企业的研究与开发投入是风险投资来源的一条重要渠道，特别是公司战略投资。我国的一些上市公司和大型民营高科技企业通过自筹资金进行了大量风险投资和企业并购的尝试。 三是金融机构。我国的金融机构承担了供应我国高新技术产业化风险资本的任务，主要表现在两个方面：一是直接参与部分风险较小的高新技术项目投资，尤其是在高新技术企业发展后期投资；二是替代政府职能建立科技风险贷款基金，发放科技项目贷款。 四是国外的风险基金。随着中国经济的发展和加入WTO，国外的资金大量涌入中国，其中风险投资基金非常活跃。1992年由美国IDG公司和国家科委联合设立的太平洋风险投资基金（中国）公司正式成立，投入资金超过1亿美元。 经过几年的实践，该公司目前在我国的投资项目达30多个。著名的创业投资集团WIIG在我国设立了华登中国基金，先后对四通利方、友讯科技、无锡小天鹅等知名企业进行了投资。 此外，中经合集团、高诚资产、美国科技投资有限公司等风险投资机构也开始了在我国的风险投资活动。据不完全统计1995年2007年，十二年间，先后有50多家国外风险投资基金进入我国。 政府基金的垂青 2007年，一直致力于扶植中国科技型中小企业的科技部中小企业创新基金发生了变化。在资助企业的名单中，记者看到，获得最高资金支持500万人民币的企业是上海的张江汉世纪投资管理有限公司和江苏高科技投资集团。 往年中小企业创新基金都是由企业自行申报，然后再由科技部审核、财政部发放无偿资助的资金，金额一般在50万人民币到100万人民币。而2007年，这一惯例被由财政部、科技部联合下发的《科技型中小企业创业投资引导基金管理暂行办法》打破。 今年的中小企业创新基金让带有政府背景的科技创投成为了焦点，科技部方面透露，2007年中小企业创业投资引导补助资金将达到1亿元。和以往不同，获得资金的企业大多数都是各地的科技创投企业，而获得的资金支持都在100万元以上。 发放无偿支持基金一向非常慎重的科技部，这一举措让人惊讶。但是科技部火炬中心副主任张卫星认为，创投引导基金的重要功能就是支持科技型中小企业自主创新，激励社会资金投向科技型中小企业，尤其是初创期科技企业；同时转变与完善政府对中小企业的支持方式，推动建立科技型中小企业的投融资环境，完善技术创新支撑体系。 “这是经过长期探索、调研，推出的一种新的支持中小企业发展的方式，将引导更多的社会资金投向中小企业。”张卫星说，科技部在选择企业方面也是非常严格的，在9月，来自创投界的56名专家，集中对科技型中小企业创业投资引导基金项目进行评审，其中风险补助项目1215项，投资保障项目101项。 至于为何选择科投机构帮助发放基金，原因很简单，通过对产业集群内各类服务机构及其平台的支持，突破了传统的政府支持产业的“点对点”模式。使产业集群内产业链上各个环节的企业能够普遍享受公共财政带来的服务，这种公共财政支持由点到面的转变，更好地体现了公共财政支持的公平性，将有效提高政府公共财政支持的效能。 在美国，几乎所有的联邦机构都拿出预算的2%用来支持小企业的创新活动，美国国家预算每年拨出100亿美元来保证小企业技术创新计划的实施，还有50万名具有创业经验的“商业天使”对小企业进行辅导，保证创业活动的不仅有资金，还有经验。 在我国，上海微创、中芯国际等一批创新型企业快速崛起，其背后推手就是政府投资建立的创业投资机构。创业投资引导基金的意义在于，政府不直接参与企业投资和运作，而是创造公平公开的环境体系，引导资金自然地流向有发展潜力的创业企业，这种扶持科技型中小企业的方式比直接的资金补贴更为有效。 科技型创业投资引导基金突破了以往的传统财政支持方式，突出了市场化、公共化、专业化的原则。其市场化原则主要体现在两个方面。一是引导基金以股权投资的，在创业投资中只占有较小的比例，最高不超过25％，不能成为第一大股东，不参与创业投资机构日常管理。 这样既保证了引导作用，也避免了对所参股创业投资机构的行政干预。二是引导基金在选择支持对象时，不直接选择项目，而是通过设定客观条件，公开选择创业投资机构，至于这些机构接受引导基金支持后，具体投资哪些项目，则由其从投资者的角度自行判断和决定，引导基金不干预，从而使政府部门突破“选项目”的困扰。 2006年3月，由国家开发银行和中新创投发起的中国首只创投引导基金正式成立，总规模达到10亿元，主要和投资于苏州工业园区的其他创业投资基金进行联合投资。 2006年10月，上海浦东新区风险投资引导基金成立，这只基金计划在十一五期间提供20亿元财政资金支持。成立后，浦东创业投资基金出资500万美元，投资于资金额为1亿美元的德丰杰龙脉中国风险投资基金。 这种由政府引导的基金主要由财政出资设立，引导其他创业投资基金投资具体项目，有利于充分拉动、吸引更多的民间资本力量参与到创投企业中来。同时也打破此前外资风投单纯对中后期项目投资的局面，为更多急需资金的初创科技型企业提供资金扶持。 中国特色的科投 在上海的张江科技园区，聚集了中国顶尖的高科技企业。从生物医药到集成电路，从软件到网络创意，千家企业汇聚于此。其中不乏一些明星企业，如网络游戏巨头盛大网络、中芯电子、第九城市、宝信软件、展讯通信。 但是，还是有很多企业还经常要面临死亡的威胁，同样对资金有着巨大而又迫切的需求。张江高科技园区内一家IC设计公司，是一家以中国留学生为主体的IC设计公司。这家公司的优势是汇聚着顶尖人才，拥有世界一流的技术团队，更重要的是它拥有核心技术的自主知识产权，形成了丰富的核心技术产品，市场需求旺盛。 可是公司以归国留学人员为核心成员的管理技术团队持股比例偏低，境外资本控制了大部分股权。这样的股权结构实际上存在着一个重大的遗憾，作为国家、特别是上海重点发展的IC设计产业中一个拥有核心技术的自主知识产权、极具发展潜力和影响的公司，在最根本的公司所有权上却没有国有资本的份额，境外资本拥有了几乎全部股权。 上海张江(集团)有限公司决定通过张江汉世纪创业投资有限公司参与对该IC设计公司的投资，代表国有资本拥有该IC设计公司的股权，保证国家对核心技术的自主知识产权的实际拥有。 2007年，张江汉世纪创业投资有限公司成为科投的明星，除了自身拥有的15亿元人民币的创业投资基金和不断扩大的“张江高科技园区”的品牌效应。并且获得了科技部500万的中小企业创新基金中的创业投资引导基金，和江苏高科技投资集团、山东省高新技术投资有限公司同时成为获得创业投资引导基金最多的科投。 和盘踞在上海的张江汉世纪创业投资一样，上海科技投资股份有限公司也同样是上海区域科投的明星，今年获得了426万的创业投资引导基金。上海科技投资是由上海市人民政府批准于1993年成立，从时间来看，是我国较早专业从事科技风险投资的企业。 在公司网站上看到上海科技投资的投资方略：1、投资对象：中小型科技企业。2、投资方式：以股权投资的方式投入，阶段性持股。3、投资对象的规模：一般情况下，我方投入前被投企业的净资产值在100万元以上、5000万元以下，最高不超过10000万元。4、投资的重点领域：以信息产业和生物化工产业为重点，兼顾新能源及节能技术、新材料、环保和医药产业等。5、投资的主要阶段：在企业的成长期和初创期投资进入。6、投资的区域环境：立足上海；被投企业所在地区具有比较成熟的政策环境、市场环境和法制环境。 这一投资方略展示了中国科投和外资风投的区别，外资风投看中成长期的公司，中国科投更看中对种子期企业的培育。这些有政府背景的科投公司让很多中小企业看到了希望，但是这些科投公司的资金力量远不如外资风投，有时候显得有些杯水车薪。 而在中国民间热钱也在不断涌动，越来越多的民间资本开始进入风险投资领域，投资IT行业。IDG投资百度100万美元，上市时价值1.5亿美元；当年投资GOOGLE公司的几十万美元的人早就获得了数亿美元的收益；从腾讯公司香港上市到新浪网易的NASDAQ上市。 2006年3月，由国家开发银行和中新创投发起的中国首只创投引导基金正式成立，总规模达到10亿元，主要和投资于苏州工业园区的其他创业投资基金进行联合投资。 2006年10月，上海浦东新区风险投资引导基金成立，这只基金计划在十一五期间提供20亿元财政资金支持。成立后，浦东创业投资基金出资500万美元，投资于资金额为1亿美元的德丰杰龙脉中国风险投资基金。 这种由政府引导的基金主要由财政出资设立，引导其他创业投资基金投资具体项目，有利于充分拉动、吸引更多的民间资本力量参与到创投企业中来。同时也打破此前外资风投单纯对中后期项目投资的局面，为更多急需资金的初创科技型企业提供资金扶持。 中国特色的科投 在上海的张江科技园区，聚集了中国顶尖的高科技企业。从生物医药到集成电路，从软件到网络创意，千家企业汇聚于此。其中不乏一些明星企业，如网络游戏巨头盛大网络、中芯电子、第九城市、宝信软件、展讯通信。 但是，还是有很多企业还经常要面临死亡的威胁，同样对资金有着巨大而又迫切的需求。张江高科技园区内一家IC设计公司，是一家以中国留学生为主体的IC设计公司。这家公司的优势是汇聚着顶尖人才，拥有世界一流的技术团队，更重要的是它拥有核心技术的自主知识产权，形成了丰富的核心技术产品，市场需求旺盛。
可是公司以归国留学人员为核心成员的管理技术团队持股比例偏低，境外资本控制了大部分股权。这样的股权结构实际上存在着一个重大的遗憾，作为国家、特别是上海重点发展的IC设计产业中一个拥有核心技术的自主知识产权、极具发展潜力和影响的公司，在最根本的公司所有权上却没有国有资本的份额，境外资本拥有了几乎全部股权。 上海张江(集团)有限公司决定通过张江汉世纪创业投资有限公司参与对该IC设计公司的投资，代表国有资本拥有该IC设计公司的股权，保证国家对核心技术的自主知识产权的实际拥有。 2007年，张江汉世纪创业投资有限公司成为科投的明星，除了自身拥有的15亿元人民币的创业投资基金和不断扩大的“张江高科技园区”的品牌效应。并且获得了科技部500万的中小企业创新基金中的创业投资引导基金，和江苏高科技投资集团、山东省高新技术投资有限公司同时成为获得创业投资引导基金最多的科投。 和盘踞在上海的张江汉世纪创业投资一样，上海科技投资股份有限公司也同样是上海区域科投的明星，今年获得了426万的创业投资引导基金。上海科技投资是由上海市人民政府批准于1993年成立，从时间来看，是我国较早专业从事科技风险投资的企业。 在公司网站上看到上海科技投资的投资方略：1、投资对象：中小型科技企业。2、投资方式：以股权投资的方式投入，阶段性持股。3、投资对象的规模：一般情况下，我方投入前被投企业的净资产值在100万元以上、5000万元以下，最高不超过10000万元。4、投资的重点领域：以信息产业和生物化工产业为重点，兼顾新能源及节能技术、新材料、环保和医药产业等。5、投资的主要阶段：在企业的成长期和初创期投资进入。6、投资的区域环境：立足上海；被投企业所在地区具有比较成熟的政策环境、市场环境和法制环境。 这一投资方略展示了中国科投和外资风投的区别，外资风投看中成长期的公司，中国科投更看中对种子期企业的培育。这些有政府背景的科投公司让很多中小企业看到了希望，但是这些科投公司的资金力量远不如外资风投，有时候显得有些杯水车薪。 而在中国民间热钱也在不断涌动，越来越多的民间资本开始进入风险投资领域，投资IT行业。IDG投资百度100万美元，上市时价值1.5亿美元；当年投资GOOGLE公司的几十万美元的人早就获得了数亿美元的收益；从腾讯公司香港上市到新浪网易的NASDAQ上市。 这些成功的案例，让民间资本涌动，他们看中的就是高科技企业潜力。2006年7月，由5位自然人出资的浙江红鼎创业投资有限公司正式成立，红鼎创投是浙江首家由自然人出资兴办的民营创投公司，先期预备投入3000万至一亿元每人。 2006年1月，上海首家由民间资金发起的股份制风险投资公司——上海汇乐投资管理股份有限公司在浦东揭幕，该公司由28个民间投资人出资组建，注册资本3000万元。 浙江省官方统计数据显示，目前浙江等级的风险投资公司和相关中介机构超过了30家，风险投资资本30多亿元，累计投资项目近500个，累计投资金额达16亿元以上。 他们从以做加工贸易起家，现在开始将目光转到高科技投资，确实还缺乏一些专业性和高瞻远瞩，并且资本实力也无法与外资风险投资相比。民间资本进入科技风险投资领域看来还是有一段路要走的，在与外资风险投资的博弈中，他们仅仅是缺少时间，缺少一个学习的过程。 中外风投势力的较量 回顾2006年，中国创业投资市场异常活跃，前11个月内创业投资总额已经接近17亿美元，超过以往任何年份。这表明中外创业投资者空前看好中国市场，但占绝对主导地位的仍是外资创投机构。 很多境外媒体将中国成为外资科投的天堂，2007年的数据显示，外资创投机构仍然占绝对主导。今年外资机构在中国市场上投放的创业投资金额占市场总额的74.2%，本土机构则仅为18.3%，其余为中外联合投资。 从投资阶段上比较，创投机构对初期企业的投资从去年的1.4亿美元激增至2006年的5.8亿美元，增幅显著，而扩张期和成熟期的投资金额则变化不大。 ChinaVenture发布的《2007年第1季度中国市场创业投资研究报告》显示，2007年第1季度，中国创投市场新募集基金19只，总金额为28.5400亿美元。其中外资主导新募集基金10支，总金额25.5050亿美元，占到了新募基金总额的89.4％；中资主导新募集基金7只，占新募基金数量的36.8％，总金额1.8850亿美元，占新募基金总额的6.6％。 尽管风险投资基金中，外资主导的新募基金仍然占据主导地位，但这种趋势正在慢慢发生变化。目前，越来越多国内的大企业战略资本和民间资本正在涌入这个新兴市场，他们手中所掌控的资本，对于整个风险投资的竞争格局，将是一支不可忽视的力量。 一位本土风险投资机构负责人认为，很多国外科投看不清国内投资取向的主要原因是缺乏对于中国经济发展、产业政策、企业管理经验有丰富的了解，以及企业家人脉关系相当熟悉的中国合伙人。这位人士的话也得到了验证，很多外资的风险投资为很多优秀的本土投资商开出优厚的条件吸引他们加盟，在某种程度上，外资风投在寻找中国本土投资人。 当中国经济呈现一种高速发展的状态，这些风投资本进入了中国，依旧采用依靠他们在美国的人才，复制美国思路，在中国寻找自己的投资目标。的确，他们的思路取得了某种程度的成功。 本土的风投也在不断发力，青岛软空等公司的成功投资，也让本土的风投在中国的创投市场占据了一席之地，那些在中国与企业界有着良好关系的风投们开始显现于媒体聚光灯下。 更多重量级的风投像鼎晖、联想投资等开始受到市场的关注，一批批本土的风投们开始成为市场的活跃分子，江浙上海一带的企业家们凭借他们对于中国企业的了解，成立了很多本土化的创投。红鼎创投的合伙人项建标表示，他们成立风险投资基金有着对于江浙企业了解的很好的优势，自己有着非常优秀的本土人才，这些人才多年来对于企业经营的良好经验，在企业界的良好人际关系和企业运营经验让他们投资非常顺畅。现在一个市场的趋势是，很多美式的风投在谋划成立募集人民币创投资金，但他们缺乏有良好的企业关系和政府关系的中国合伙人，使得他们难以从中国募集到资金，但问题在于，有着很好企业管理、业界关系的一些中国合伙人，在当前市场资金过剩的情形下，很容易自己募集一些资金，那些外资风投要吸引他们的加盟，能否开出令之心动的筹码是一个很大问题。 2006年中国新募集的风险资本中，６成以上为海外资本，中国内地资本仅占３成。当前，我国风险投资行业的发展有一个显著特征——“外热内冷”，即外资风险投资机构越来越多进入到中国，而内资机构相对萎缩。 最近两年，境外风险投资机构在中国有了集合式发展。海外的风险投资机构在中国国内已经发展到100多家，资本达到200亿美元。最近七八年，海外的风险投资，在中国取得了成功。像新浪、网易、百度等，都是在美国纳斯达克上市的，风险投资机构获得了十倍甚至数十倍的回报。 但就在境外风险投资机构投资热情高涨的同时，本土风险投资机构却发展缓慢。2000年开始，全国的风险投资有一阵蓬勃发展，风险投资机构最高的时候超过400多家，但是现在仍在做风险投资的只有100家左右。有一些现在还挂着风险投资的招牌，实际上却在做房地产、炒股票。 “内冷”的主要原因在于“机制”问题，即大多数本土风险投资机构没有一套非常科学合理的激励机制、用人机制、监督机制，无法适应“风险投资业”高度市场化、高度竞争性、快速反应的行业特征。 中国近九成的本土风险投资机构具有政府或国有企业背景，大多数是以各地区科技部门为主体出资成立的，具有准政府部门特征的投资机构。而本土风投更关注创业型的中小企业，而外资投资更看中成长性的企业。对于大多数中小企业来说，获得政府背景的资金支持远比找外资来得更现实。 政策不到位也是一个原因。中国风险投资业的税收优惠政策、退出通道等基本上不成熟。本土风险投资机构投资的企业很难去香港或国外上市。而外资的退出通道相对通畅，他们可以到美国、香港等地上市。 本土风险投资家、深圳市达晨创业投资有限公司董事长刘昼指出，外资创投大量涌入形成了对中国自主创新知识权属的争夺，为了保护自主创新必须强化本土创投的竞争力。 中国要发展本土的风险投资企业，首先要解决好体制问题，借鉴国外成熟的风险投资经验与模式，与国际接轨。其次，要完善政策环境，设立区域引导基金，例如设立省级乃至地区风险投资引导基金，采取“让利于民”的原则参股扶持民间商业性风险投资，建立健全风险基金对本土风险投资的补偿机制，包括提供税收优惠政策，实行投资收益税收减免或投资额按一定比例抵扣应纳所得税。 获中小企业创新基金支持的科投公司TOP10 排名 公司名称 支持资金（万元） 省/市 1 张江汉世纪投资管理有限公司 无偿资助500 上海 1 江苏高科技投资集团 无偿资助500 江苏 1 山东省高新技术投资有限公司 无偿资助500 山东 4 上海科技投资股份有限公司 无偿资助426 上海 5 中新苏州工业园区创业投资有限公司 无偿资助405 江苏 6 北京安彩科技风险投资公司 无偿资助308 北京 7 红塔创新投资股份有限公司 无偿资助303 云南 8 淄博高新技术风险投资股份有限公司 无偿资助298 山东 9 合肥市创新科技风险投资有限公司 无偿资助281 安徽 10 上海科技投资公司 无偿资助248 上海
