爱华网记者/崔娟
宏观经济稳定发展,金融创新层出不穷,综合化经营日益成熟,金融行业将整体步入高速发展阶段
2006年是中国金融业无限风光、意义非凡的一年。工商银行(601398)、中国银行(601988)、中国人寿(601628)和中国平安(601318)四艘金融业“航母”顺利登陆A股,自此银行、保险、证券组成的金融“舰队”成型,金融业改革取得重大突破。
在宏观经济稳定发展的大背景和金融创新层出不穷、综合化经营日益成熟的发展趋势下,金融行业将整体步入高速发展阶段。 银行业:步入健康发展轨道 近年来,我国商业银行通过国家注资和改制上市已取得巨大成功,政策性银行和农村信用社等领域的改革正稳步推进,资产负债规模保持良好增长,不良贷款继续“双降”,银行业进入健康发展轨道。 2006年,我国银行业资产负债规模继续保持良好增长态势。2006年末银行业总资产43.95万亿元,同比增长17.3%,总负债41.71万亿元,同比增长16.5%。商业银行不良贷款余额和不良贷款比率继续保持“双降”势头。2006年末商业银行不良贷款余额1.25万亿元,不良贷款率为7.09%,比年初下降1.52个百分点。 上市银行业绩保持持续稳定增长。目前除招商银行外其余7家上市银行已公布2006年报。除华夏银行2006年净利润同比增长13.87%外,其余6家上市银行净利润同比增长均在30%以上。招商银行2006年净利润预增50%以上,每股收益0.40元以上。上市银行业绩增长体现三个特点:一是资产质量进一步提高;二是存贷款比例优化,虽然2006年整体贷款增速有所下降,但各银行通过调整存贷款比例,在两次加息的影响下,存贷款利差收入依然可观;三是不良贷款的拨备覆盖率有所提高。 上调存款准备金率对上市银行影响有限。央行从2007年2月25日起,上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。截至2006年底,全部金融机构超额准备金率为4.78%,较11月底上升2个百分点,其中虽然有季节性因素影响,但主要原因仍是流动性过剩。由于超额准备金十分充裕,且利率只有0.99%,商业银行主要依靠降低超额准备金补充法定存款准备金。另一方面,即使通过降低贷款补充法定存款准备金,上市银行净利润也不会受到实质性影响。 加息对上市银行影响为中性偏正面。央行自2007年3月18日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.27个百分点。目前活期存款占存款总额近40%,中长期贷款占贷款总额近50%,本次加息活期存款利率未作调整,而中长期贷款利率均上调0.27个百分点,所以加息使银行业总体存贷款息差扩大。同时,由于贷款利率上调对2007年银行贷款增速起到一定抑制作用,本次加息对银行净利息收入的影响总体为中性。另外,人民币存贷款加息0.27个百分点,将使人民币和美元基准利差进一步缩小,人民币升值压力将进一步增大,而升值对银行板块又将形成一定利好。因此,综合来看,加息对上市银行影响为中性偏正面。 两税合并为内资银行带来实质性利好。新的企业所得税法将于2008年1月1日起施行,其中核心要点在于内外资企业均按25%税率征收企业所得税。目前内外资银行所得税率差别很大,外资所得税率仅为15%,内资银行实际所得税税率一般在35%至45%之间,新税法实施将使国内商业银行实际所得税率大幅下降,从而产生较大的正面影响。其中,提升幅度较大的分别是深发展、浦发银行、中国银行和招商银行,业绩分别提升36.17%、27.68%、26.86%和26.58%。 保险业:资金运用全方位突破 “十五”计划以来,保险业务收入年均增长25.29%,是我国国民经济发展最快的行业之一。2006年末,我国保险公司总资产接近2万亿元关口,达到1.97万亿元。中国人寿集团资产规模最大,占国内保险公司总资产的45.5%;其次为平安保险集团、太平洋保险集团和人保控股公司。2006年国内保险公司总保费收入达到5641.4亿元,同比增长14.4%。全年保险公司资金运用累计实现收益955.3亿元,平均收益率5.8%,比上年提高2.2个百分点,为近三年最高水平。 从承保业务情况看,2006年财产险保费收入1509.43亿元,同比增长22.73%;人身险保费4132.01亿元,同比增长11.75%。在人身险中,健康险保费收入增长较快。2006年健康险保费收入376.90亿元,同比增长20.69%,人身意外伤害险和寿险的保费收入为162.47亿元和3592.64亿元,同比增长15.31%和10.74%。 保险资金运用实现全方位突破。2006年《国务院关于保险业改革发展的若干意见》(“国十条”)和保险业“十一五”规划相继出台,明确了保险业在我国经济社会发展中的定位,鼓励保险资金直接或间接投资资本市场,逐步提高投资比例。2006年保监会颁布了《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》和《关于保险机构投资商业银行股权的通知》两个放开保险资金运用渠道的重要文件。同时,《保险资金境外投资管理办法》也开始征求意见。保险资金间接投资基础设施和投资商业银行股权政策正式开闸,保险业不仅可以投资于电厂、高速公路、铁路、隧道、桥梁、地铁等领域,还可以作为股权投资者投资商业银行。 中国人寿成为排名中央汇金公司之后的中国银行第二大股东、广东省政府之后的南方电网第二大股东、中信证券第二大股东和广发行的三家并列第一大股东之一,平安保险也成功收购了深圳商业银行。中国保险业在2006年累计向银行和证券机构的股权投资超过300亿元。可以预见,保险资金运用渠道日益广泛和投资比例逐步提高,将推动保险公司投资收益水平显著提高。 加息对保险公司的影响偏正面。总的来说,加息对保险公司是利好,加息会提升保险公司存款和未来债券的收益率。保险公司的银行存款多为5年期大额协议存款。这些存款的利率大多是浮动的,会随着法定利率的上升而同幅度自动上升。债券是保险公司最重要的投资,中国人寿和中国平安的债券投资占总投资资产的一半以上。短期内此次加息对中长期债券收益率提升的作用有限,因此从提升未来债券收益率的角度来说,此次升息的作用将非常有限。小幅和逐步的升息将不会明显降低寿险保单的吸引力。因此,综合来看,加息对保险公司的影响偏正面。 中国人寿业绩快报显示,2006年净利润同比增长50%以上,2006年净利润应在81.84亿元以上,折合每股收益在0.29元以上。净利润增长的主要驱动因素为保险业务的健康快速增长和投资收益的大幅增加。保险业务将持续稳定增长,投资收益会随着保险资金运用的日益广泛和资本市场的逐步完善而日益增长。 中国平安业绩快报显示,2006年净利润同比增长50%以上,2006年净利润应在50.07亿元以上,折合每股收益在0.68元以上。净利润增长的主要驱动因素与中国人寿类同,即保险业务获得良好的盈利增长和投资收益取得快速增长。平安寿险2007年1-2月保费收入达141亿元,同比增长24%,高于去年同期21%的增长水平,公司逐步减少对银保渠道依赖的策略见效明显。平安凭借其统一的金融服务平台和卓越的金融创新能力将继续保持快速发展。 证券业:2007年将再创辉煌 2006年,伴随股权分置改革顺利完成和上市公司盈利复苏,A股市场迎来波澜壮阔的上涨行情。上证综指从2005年底的1161点上升到2006年底的2675点,上涨130%。同期,A股市场总市值从3万亿发展到13万亿。在此基础上,经历了综合治理的证券公司迎来了高速发展。 有关统计显示,2006年证券业彻底扭转了全行业亏损的局面,九成以上券商实现盈利,全部证券公司营业收入总额约为600亿元,较上年增长了一倍左右,净利润总额达到255亿元左右。从利润构成看,目前经纪业务对盈利的贡献率约为60%左右,而经纪和承销两大传统业务对盈利的贡献率达到70%至80%。与此同时,在一些创新试点券商中,权证等创新业务逐渐崭露头角,对盈利的贡献度逐渐增强。2006年创新券商总计实现净利润超过160亿元,占所有券商总利润比重63%。以中信证券等为代表的创新类券商已成为名副其实的证券业第一梯队。 2007年一季度,两市基金权证股票成交金额达8.63万亿元,而去年全年为9.25万亿元,短短三个月几乎接近去年全年两市的成交金额。按照千分之二的佣金计算,券商一季度佣金收入高达172.6亿元。预计2007年在股指稳步上扬以及股市筹资额明显放大的背景下,证券业将会再创辉煌。 股改的完成、IPO和再融资的启动以及融资融券、股指期货等金融创新业务的设立,使证券行业无论是在资本市场机制的完善上还是盈利模式的创新转变上都迎来了前所未有的发展机遇。宏观经济的稳步增长和资本市场机制的日趋完善使牛市行情的持续成为可能,经纪业务将继续高速增长;同时,IPO和再融资的启动使投行业务将迎来快速发展时期;资产管理、权证创设、融资融券、股指期货等金融创新业务将成为券商新的业务增长点,盈利模式的转变有助于业绩的进一步提高。 中信证券2006年总资产达到636.33亿元,同比增长213.21%;营业收入为58.32亿元,同比增长535.06%;净利润为23.71亿元,同比增长492.7%,每股收益0.80元。总计实现手续费收入27.97亿元,同比增长773%。实现证券承销收入9.76亿元,同比增长429%。自营业务出现了较大程度增长,合计自营规模59亿元,收益13.31亿元,当期自营证券差价收入11.33亿元。与此同时,创新业务也得到了较快发展。受托资产管理方面,实现收益3502万元,同比上涨了140.60%。衍生产品交易方面,公司共创设了5只认购权证,8只认沽权证,创设总量达到3.98亿份,占当年权证创设总量的16%,市场份额排名第一。公司的垄断地位、创新能力、政策优势使其具备高成长性。 宏源证券预计2006年净利润2.3亿元左右,折合每股收益0.16元。2005年公司净利润0.08亿元,以2006年净利润2.3亿元计算,则同比增长27.75倍。2006年公司收购了新疆证券的证券类资产,营业网点由26家增加至50家,提升了经纪业务实力。2007年3月公司通过证券业协会的评审,成为创新类证券公司,将促进公司开展创新类业务,提高盈利能力。 (作者为民族证券研究员)
