爱华网“PE泡沫”还是“PE机会”？
文/牛文文
一种新的商业物种——私人股权投资基金（简称PE），正在地球上游荡。全世界的政府都在警惕地注视着它的行动，包括它的发源地美国。这个外来的物种也给中国企业界带来了极大的震荡和困惑；但是很快，那些有远见的人就看到了它的巨大价值，开始学习组建本土的PE，包括民间的、国有的PE和中国政府的主权基金。紧接着，就有人警告说，中国已经出现了“PE泡沫”。 中国企业界会以什么样的心态，面对PE？ 警惕，是企业领袖最本能的反应。2006年5月，在华为收购港湾时，华为总裁任正非有过一个著名的讲话，其中说到，“（港湾事件）真正的始作俑者是西方的基金，这些基金在美国的IT泡沫破灭中惨败后，转向中国，以挖空华为，窃取华为的积累的无形财富，来摆脱他们的困境”，“我们敏感到基金的力量与巨大的威胁，┅┅如果基金这样做在中国获得全面胜利，那么对中国的高科技是一场灾难。”
的确，对于行业领先者来说，“PE+前高管”的模式，可能是新的最大的挑战。过去，一个前高管仅靠个人的力量以及前PE时代的金融工具，要想在短时间里对行业领先者形成真实的挑战，甚至最终颠覆领先者，几无可能。但是，PE极大地发展了这种可能。本质上，PE就是一种改变行业格局的力量。在牛奶行业，蒙牛（牛根生）和鼎晖、大摩的结合，在几年时间里改写了牛奶行业的竞争格局；但在通信行业，“港湾+华平”并没有成功。当然，李一男不是牛根生，但任正非对港湾背后PE力量的高度警惕及坚决狙击，也是重要原因。 这种“本能的警惕”，在三一重工总裁向文波等人身上，也都很强烈，尽管他们还不一定已是行业领袖。PE收购行业龙头的“斩首行动”，已经引起了极大的争议和反弹，它们很可能调整策略，把目光转向行业的第二、第三名，甚至前十名。 利用，是更为积极的心态。在认识到基金的力量之后，任正非在2007年9月底在美国收购3COM时，就借助了贝恩投资做“桥梁”。尽管目前只有16.5%的股份，但投资界普遍相信华为才是决定3COM未来发展的真正主人。更多企业领袖，如万科、联想等，在优化股东结构中，可能会借用PE的力量。可以预料，在国际收购、海外上市、进军新战略领域等方面，会有越来越多的本土企业借用PE的力量。 最积极的，是变身为本土PE。联想弘毅和复星集团，最为主动。复星集团在香港整体上市后，公开表示要做PE。PE是最接近实业逻辑的金融业态，也是最需要了解实业逻辑的金融业态，成功的实业家如果想涉及金融领域，PE的确是一个不错的选择。但是，PE毕竟是金融产业“王冠上的宝石”，在欧美金融界也还是个在探索中的新事物，其中涉及到不少有争议的新衍生工具。“全世界最聪明的金融天才，都聚集在华尔街制造针对中国和新兴市场的复杂金融产品”，两三年前，康奈尔大学金融学教授黄明先生就在提醒中国企业。“做投资”和“做PE”，还是有很大的差别。“PE机会”，可能只青睐那些真正做好准备的有实力的少数领先企业。 中国企业界一直是全球商界最具学习精神的一群。对新事物，他们从不拒斥，也不盲从。
