爱华网有人曾经把风险投资人比作是猎手，而被他们所青睐的项目就像充满诱惑的利益丛林，只有那些目光锐利、嗅觉灵敏的猎手，才能依靠敏锐的投资嗅觉，把握住一个个机会。张颖不但眼光敏锐，在投资上更是有自己的独特之处，他曾经声称“不投海归”、“不看好WEB2.0”。
这个颇有几分个性的投资人张颖，现任美国中经合集团董事总经理。14岁时，张颖就随父母移居美国，在获得美国西北大学生物学硕士之后，张颖一直从事与风险投资相关的工作，先后任花旗银行的高科技投行公司、荷兰银行创投的资深投资经理。2003年，已经加入美国中经合集团的张颖回到中国，开始了在中国的风险投资生涯。主持人：亚娟
嘉宾：张颖（美国中经合集团的董事总经理） 没有只赚不赔的投资项目，更没有只赢不输的投资机构。张颖一直在强调风险投资“高风险、高回报”的特点，更是一直强调尽管自己的团队现在还没有投资失败，但是失败肯定是无法避免的，只是在什么时候的问题。在许多项目的投资上，风险投资机构往往会邀约其他的机构联合投资，这样做的目的就是为了分散投资的风险。 主持人：一说到风险投资，大家最感兴趣的就是，作为一家风险投资行，你们目前掌握的资金规模是多少？ 张颖：我们现在掌控的基金大概是四亿五千万美金，这是我们的第六个基金，近期可能有一个两亿到三亿美金规模的基金。我们关注的领域一般是高科技为主，直接面对消费者的服务类公司为主，在高科技里面细分为互联网、媒体、无线应用、健康行业，包括针对消费者的一些新型企业。 主持人：我们知道作为风险投资来说，在投资方面分独立投资和联合投资两种，那么作为中经合来说，更倾向于哪一种呢？ 张颖：从字面上看风险投资这组词，风险在投资的前面，就说明风险是极大的。如果把金融服务行业想成一个金字塔，那风险投资就是金字塔的塔尖，它追求的是最高的风险，他希望得到是最高的回报。在这种情况下，我们一般都会通过联合投资的方式来分散风险。 中经合有自己的风格，基本上在第一轮机构投资者介入一个公司的时候，如果是我们投的，大多数的情况我们还是惟一的机构投资者，但是独立投资不代表是永远独立投资，因为要把一个公司带上市需要一个漫长的过程，也需要更多资金的投入，所以有可能在第二轮、第三轮的时候，我们采取联合投资的方式引进新的投资者，跟我们一起分担风险，共同来帮助公司，最终走向上市。 主持人：另外大家比较感兴趣的是，你们中经合投资成功和投资失败的比例，各占多少？ 张颖：我在中经合工作已经6年，投过十几家公司，到目前为止没有一个失败的案例。我觉得原因不是我们有多聪明，而只是这个时机很好，因为中国在快速发展，有句话说，浪起来的时候会把所有的船都带高，就是Risingtimelefourboats。这个概念就是说，在大的环境下，公司的生存率、成功率会大大地提高，不代表我们比人家更有能力。 我张颖投的案子，如果说在未来几年内有血本无归的，只能说是暂时的，因为第一，中国大的环境比较好。第二，我们投的大多数是以服务类为主，直接面对消费者的公司，它需要的资金不是太多，而它的增长是很快的，所以收支平衡很容易。我们在经过风险投资筛选过之后，我觉得在中国，一个公司的生存基本上问题不大，但是公司扩大到一定的规模，上市被兼并收购这不是太容易，所以这只是暂时性。 对于风险投资机构来说，每天都会收到上百份的商业计划书，要从这里面淘出真正的宝贝，的确需要投资人有一双火眼金睛。由于投资人对项目的辨别，纯粹是靠他们自己的经验，所以很多风险投资家都承认，难免一不留神儿，就“扼杀”了一个好项目。当然，看商业计划书只是第一轮，第二轮就是与创业者们开会面谈。项目好不好是一方面，项目最后能不能成功，关键要看谁去做。张颖说，看人是风险投资必备的本事，投资人要凭经验、凭直觉，去判断创业者能不能做成这个项目。 主持人：我们了解一下，您的哪些案子是属于联合投资呢？ 张颖：比如分众，在IDG第一轮投完之后，我们在第二轮的时候跟IDG，跟Jafcal一起参与投资，还有其他的几家风险投资参与了。但是，反过来说，爱康跟全景，我们都是惟一的一家海外投资者。 主持人：那在分众传媒的这个联合投资的案子当中，你们中经合所占的比例达到了多少？ 张颖：那一轮大概融了1300多万，我们投了大概300万左右不到，我觉得是一个比较小的数目，这跟我们的基金定位有关系。我们是一个比较早的投资者，我们一般投资的金额是100万到300万美金左右，那今天这个金额就稍微大一点，因为随着基金的扩大，随着我们团队的增长，我们现在大约是小到十几万美金，多到五六百万美金，第一轮我们都会考虑。 主持人：那你们的回报能达到多少？ 张颖：我们投了300万不到，大概30多倍左右的回报。 主持人：这个收益还是非常惊人的。 张颖：非常惊人的。 主持人：您是在第二次融资的时候接受分众传媒的，你们当时接受到分众传媒的时候，是一个什么样的情况呢？ 张颖：我那时候住在现代城，是一个商住两用的楼宇，这个概念比较新颖，但是长远来说商住两用非常不适合居住，因为进进出出的人很多，也因为这样，电梯的使用率很高，经常站在那儿等很久，这也给楼宇广告提供了一个很好的机会。 有一天上下电梯的时候，发现有个电视开始播广告、体育节目。那个时候我就觉得很有趣，就直接把那公司的名字跟电话记下来，然后让我们下面的人打电话去联系，正好那时候，分众开始融资，我们就一步步接触，到后来就投了。我远远没有想到它能做那么大。 做我们这一行，完全就是时间跟经验的积累，就像木匠一样，活越多做得就越好。有了经验的积累之后，你就能总结出来一些东西。另外一点，我们要做一个很成功的风险投资者，就要学会自己总结，自我检讨，因为我们经常做错事情。 简单的举例，你投了一个公司，它的成功跟你没有太多的关系，你只是在它的某个阶段，起到了一定的资金推动作用，或者在某一段时间，它的扩充，战略合作方面，你起到一定的辅助作用，但是公司的成功取决于老总的本身，我们风险投资者根本沾不到边。 海归张颖不投“海归”，这事在国内的风险投资圈里早就传开了。对于这个听上去不近情理的投资理论，张颖有合理的解释：海外不如本土团队了解市场，不如本土团队有人脉优势。不过张颖强调，如果海归在国内呆上了三五年，在中国市场上真正吃过亏，有了本土经验之后，他会首先考虑这些既有海外背景、又懂得本土市场的创业者。就像张颖说的，风险投资永远没有科学的，程式化的解决方式，它更像是一门艺术。 主持人：通过对你们投资者的了解，发现你们有一个共性，就是你们都是从原来做企业，然后角色转变成为现在的投资者。是因为你们对企业有更多的了解，还是因为你们有过做企业的成功经验和失败的教训？
张颖：是。第一是能力，第二是机遇，第三是某种运气，第四，很多不可控因素，我也不知道。 主持人：这种比例占得有多少？ 张颖：我觉得风险投资这个行业，运气还是很重要的。 主持人：企业的管理者和企业的项目本身，你更看重哪个呢？ 张颖：企业的老总。我看重企业的创始者，就是创始人。我们中经合有时候比较死板，用框框格格把我们的投资理念定得非常窄。 主持人：为什么要特别强调不投刚回来的海归呢？ 张颖：我觉得中国现在的经济发展速度，是很多在海外刚刚回来的人所不能了解的。完全脱节，不知道中国做生意有多难，因为期待很高，也不能认识自己，对工资、对期权，在公司的定位，反而会急功近利，所以说一般我们只投本土团队，因为我相信，他们对市场比我们还要了解得多。但是在公司发展，在第二轮、第三轮融资的时候，我非常希望他们可以引进海外的一些人才，会说英文的副总，去业务拓展，会说英文的财务总监，一个很好的结合，但是如果你是刚刚回来的海归，你想去风险投资融钱，你就不用来找我们。 神枪手往往是在似射非射的时候打出子弹，同样，投资人也是在投或不投的徘徊时下注。对于投资人来说，投资像是一门哲学，是一种“舍与得”的平衡。当一个计划书让你热血沸腾的时候，往往需要一瓢冷水；当感觉项目索然无味的时候，或许需要冷静之后的再次思考。张颖说，懂得在谨慎和冒险之间的平衡，这才是风险投资。 主持人：中经合喜欢扮演第一轮投资的惟一机构投资者，好像承担的风险会更大一些，那在风险方面，你们怎么去控制呢？ 张颖：我觉得风险不会更大。很多人说做早期投资，风险会很大，也有人说，在中国做投资，竞争会很大，我都保持否定的态度。早期你只要记住，我们做的不是总值投资，我们做的不是几个大学生在一张纸上随便写一个Idea，然后我们就投了。中国的大学生，研究生，不符合创业条件。 风险投资有很大的魅力，每天能见到很多的创业者，看各种不同的项目，每天都会面对不同的问题。作为风险投资人，张颖懂得，其实变化才是风险投资最大的乐趣。 主持人：您的投资风格相当冒险，是不是跟您的性格有关？ 张颖：对，我觉得冒险和谨慎共存。大多数作风险投资的人，都是极其矛盾的人，从我个人身上体现出来又谨慎，又要冒风险。 主持人：针对一个新的Case，在谨慎和冒险当中，不会有很矛盾的时候吗？ 张颖：经常有。比如觉得这个东西很有潜力，让自己很有激情，接过一通电话后掉到冰库里，还有自己没有考虑的因素，反馈真很差，然后再做一个沟通后，觉得好像又好了……整个过程就像坐过山车。 当然一帆风顺的时候也有，但极其少。 主持人：你是怎样衡量的？ 张颖：充分了解他们，充分理解他们，充分考虑他们，但是保持一定的距离。因为你跟创业者走得太近，一定会影响到以后公司的发展。所以我们一般的决策就是，在他们得意忘形的时候，我们拿棍子敲他一下，让他清醒。 主持人：什么叫得意忘形呢？ 张颖：就是他们自己感觉，我公司明天就要在拉斯达上市了，这个公司应该值两亿美金，其实它只值五千万美金，或者是对一些东西过分地激情，判断过度的情况下，那我们帮助他清醒，不管是泼他冷水，还是拿棍子直接敲他；同时当他很低迷的时候，跌单了，团队有人离开了，家里面给他施加很大的压力，因为他一天到晚在工作，老婆抱怨，小孩抱怨，在那个时候，他作为一个老总，他很难跟他员工去分享这种担忧，那他一般都会跟他的投资者去聊，这个时候你就要做一个很好的听众。我一直是一个性格很急的人，而且不是一个很好的听众，但是，慢慢地我觉得自己也在成熟中，就是有时候多陪他们聊聊天，喝杯茶，做个主体，对他们来说也是很大的帮助。 主持人：总结一下这种关系。 张颖：我觉得就是夫妻之间的关系。 主持人：胜过于朋友？ 张颖：绝对胜过于朋友。有时候对一个创业老总，你要非常了解他们，甚至了解到在某一些地方，比他老婆还要了解他。比如说他在公司的一些特殊环境里，如果发生很多事情，他的反应会怎么样，在那种状况下，有可能我比他的太太还要了解他。
