爱华网系列专题：《打开经济问号：直面通胀》
印度：在经济增长和通胀之间“踩钢丝” 就在经济学家们为国际持续攀升的通胀忧心忡忡之际，另一个发展中大国印度的通胀也再次上扬。 （1）食品价格加速上涨。尽管人均GDP的快速增长已经扩大了需求，但农业部门的低生产率使得食品产出停滞不前。另外，政府对很多农业原材料产品实施了价格控制，导致了国内外食品价格之间的差距日益扩大，从而降低了印度农民增加供给的积极性。油料作物、小麦和豆类作物的供需失衡尤为明显。 （2）尽管原油价格2007年上涨了10%，但印度的燃料价格在2007年仅上涨了0.2%。政府严格的价格控制阻碍了价格机制发挥平衡供需的作用，导致了巨大的隐含财政成本。鉴于2008年全球原油价格飙升至100美元以上，政府别无选择只得在2月将零售汽油价格上调了4.5%。再加上负的基数效应，这应该会导致2008年第三季度燃料价格通胀超过7%。 （3）全球矿石的高价格再加上印度的投资热潮正对国内金属价格造成巨大的上涨压力。 此外，印度的工资也正在呈现螺旋式上升的趋势，第六届薪酬委员将很快提出他们建议的中央政府公务员加薪幅度。 最后，基础货币的持续且快速的增长(2008年2月份年同比为28%)会通过货币乘数蔓延至更广义的货币和信贷总量，并会引发通胀。
印度的核心通胀仍然在低位运行，这说明消费通胀预期没有显现上扬的迹象，而且制造商也没有转嫁已经增加的原材料成本。有经济学家预期，前瞻性的印度央行将预料到全球经济的同步放缓将滞后地缓解全球原材料价格通胀。另外，虽然印度的投资热潮现在是在为通胀推波助澜，但已实现的投资随后应该会增加供给并缓解通胀瓶颈。 曾经连续3年高于9%的经济增长率，足以让印度成为国际投资者感兴趣的话题。但不可否认的是，全球经济放缓、通胀飙升以及货币急剧波动的压力，使得这个新兴的经济巨人不得不尴尬地发现，在经济增长和通胀之间踩好钢丝绳并不容易。渣打银行发布的研究报告显示，在2008年上半年，印度面临的风险显著上升，并仍有扩大的趋势。 对于农业人口占多数的印度来说，通胀攀高是一个略带沉重的话题。2008年6月，印度通胀率创下13年来的高值11.63%，超过印度央行认为安全的上限600个基点。在印度，虽然食品价格也在上涨，但通胀的主要拉升力量是燃料和原材料的批发价格，其对家庭的传导要快于中国。2008年2月印度提高了燃料价格，6月再度以更大的幅度提价。有专家表示，预计未来国际油价仍会保持高位，这将迫使印度不得不继续提高燃料价格。如果印度将全球价格的影响完全传导给国内消费者，通胀率将轻而易举超越25%。此外，印度更让人担心的一点在于，总需求仍然强劲，工资正在上升。 与此同时，印度卢比经历了更为波动的时刻。2007～2008财年，卢比升值将近7.5%，这一升值发生在印度央行积极干预以抑制卢比升值的情况下，之后卢比汇率下泻，回到2007年3月末的水平。卢比汇率下泻的原因之一是印度的进口依然强劲。这不仅仅表现在石油的进口增加，还反映在印度对其他产品的进口也在扩大。此外，渣打专家还认为，与卢比疲态相关的另一个因素是印度的利率政策，这些年来印度利率一直维持在过低的水平。现在，印度经济正在为此付出代价。但是，尽管通胀压力高企，印度利率还将提高，但卢比或许不会受益走强，除非总需求压力缓和，通胀回落。在这之前，卢比还会进一步走软。 数据显示，2007年印度吸引了大量外汇流入。2007～2008财年，将近300亿美元投资组合进入印度，外国直接投资和企业外汇借款也大幅增加（此两项占到资本流入的54%）。但在2008年，投资组合和企业外汇借款的增长剧烈放缓，国际投资者对印度的政策信誉和市场态度转淡。短期内印度经常账似乎也没让投资者感到宽慰，经常账赤字可能会轻易达到GDP的3%。但是，渣打银行认为，尽管投资组合流入减弱，经常账赤字继续恶化，但外商直接投资仍看好印度长期的增长实力，因此仍加大对印度的投资。 美国经济疲软，成本压力上升，以及印度国内采取的紧缩措施使得印度经济增长的步伐已经放慢。但即便面临如此众多的难题，在全球经济前景的一片惨淡中，印度经济的前景并未一塌糊涂。渣打银行预计，2008～2009财年印度经济增长率将放缓至7.4%，但2009～2010财年，印度经济增长速度或将继续攀升到8.5%。其中的主要原因是，印度公务员增薪在即，应该能进一步刺激消费。一旦2009年下半年印度通胀回落到5%，印度央行将逐步扭转紧缩立场。在未来大量需求的预期下，印度企业将继续投资扩大产能。
