爱华网近日来，随着国美将北京规模最大的家电连锁大中电器收至麾下，未来北京家电市场的战略立即成为业界关注的焦点。苏宁突然宣布在大中收购战中铩羽而归，在戏剧性的转折背后，却有另一场精心策划的战役。
后发制人黄光裕加价6亿
2006年夏天，时任永乐总裁的陈晓曾主持永乐与大中的合并，却因随后国美并购永乐事件而搁浅，时隔1年多后，现任国美电器总裁的陈晓又宣布了国美对大中的并购。 陈晓透露，早在2007年5月，国美在资本市场大规模融资，就已经做好了现金收购大中的准备。将由此获得北京70%以上的市场份额称为“战略性胜利”。 “采取这种交易方式是考虑股东和投资者利益的一个过渡安排，国美希望通过全面托管经营管理的方式，将大中电器整合好，在适当的时候，按照国家相关规定履行报批手续，再将优质的资产装入国美电器上市公司。”陈晓解释说。但是，他也承认，另一个重要原因是，“卖方希望尽早拿到这笔钱。”而这似乎成了压倒苏宁的最后一根稻草。 国美新闻发言人何阳青透露，经过国美闭店盘点的大中门店已经陆续开始正常营业，国美在对大中门店商品、库存进行盘点的同时，向各厂家发送了一份通知，称各厂家与大中原来签订的供货协议已经作废，所有厂商需与国美、大中重新续签三方供货协议。据何阳青透露，国美已完成了对供应商与原大中签订供货协议的合同变更手续。 “苏宁并购大中，只是时间问题。”以前，这还是大部分大中员工对未来的判断。但是现在，何阳青只能以“并购案有太多的故事”来解释这场并购大战的峰回路转。 2007年4月9日，苏宁电器就收购大中电器事项发布公告称，公司已委托第三方财务顾问与大中电器就行业发展、双方合作事宜进行了沟通与交流。此后苏宁将以30亿元收购大中电器的传闻就一直没有停歇。苏宁接管人员甚至一度进驻大中。 然而，当国美集团董事长黄光裕加价20%的时候，多出的6亿元轻而易举地成为后发制人的“利器”。“为此，国美2007年5月在资本市场融资额度达到65亿元，36亿元现金对国美不是压力。”陈晓表示，国美的资金准备早就超过了这个规模。 根据协议，国美电器出资36亿元，通过银行以委托贷款的形式给独立第三方，用于对大中电器的全部股权收购，此后，国美电器将再以至少36.5亿元的代价从第三方手中获得大中的全部股权，绕过了相关部委的审批。 北京7成市场将属国美 作为北京地区最大的家电零售商，大中电器似乎从不缺乏问津者。“大中仅中塔一个店一年就能卖十几个亿”，一位业内人士说，这对于追求扩张的家电连锁商们是很大的诱惑。 不过，即使是国美，与大中的交易也堪称一次“豪赌”。如果以国美2007年前9个月利润7.77亿元计算，收购大中的36亿元，国美需要付出3年半的纯利润才能抵回成本。更罕见的是，与收购永乐不同，此次用于收购的全部资金都将以现金的方式给付。而对于大中，黄光裕显然有着志在必得的决心。 “任何并购的最大考验并不是价格，而是收购后的运营管理能力。”陈晓表示，国美电器近年来已成功整合过包括上海的“永乐”、黑龙江的“黑天鹅”、常州的“金太阳”在内的十多个全国性或区域性家电零售品牌。承诺对大中电器品牌的保留，以及国美与永乐合并的成功案例，成为国美全面托管大中电器的重要砝码。 但是，在涉及并购的任何文件中，大中电器创始人张大中的名字却未被提及。知情人士表示，由于已与国美签订了同业竞争条款，张大中将退出家电零售行业，也不会进入国美团队，房地产有望成为张大中新的商业战场。 放弃大中苏宁另有隐情 在业内翘首以望苏宁合并大中具体时间之时，苏宁却给业界泼了一盆凉水。 12月13日，苏宁电器公告称，终止收购大中。 此前的信息称，苏宁电器将在年底前以股权置换方式完成收购大中，收购价最高可达30亿元。从11月开始，苏宁电器已完成对大中电器门店盈利能力的核算工作，并逐步展开对大中的行政、人力资源、经营、财务等部门的财务核算，包括与供应商之间的货款结算。 业界认为，所谓“未能在核心条款上达成一致意见”主要应是指30亿元的总价款：30亿元对市值近1000亿元的苏宁不算问题，但折算到大中每家门店单价上，代价就很昂贵。然而，苏宁电器负责收购大中事项的副总裁任峻否认了“价格因素导致并购终止”的说法。任峻表示，公告中提到的“核心条款”不是指收购价过高或大中、永乐仲裁纠纷某个单一原因，苏宁是出于对“整个收购的成本、风险”的考量，才最终决定停止实施收购。任峻表示，苏宁方面暂时也没有未来再洽谈此事的意向。 但据大中有关人士透露，国美实际一直都在与大中接触，而且与大中接触的还不止国美、苏宁。该人士表示，张大中对于并购一直态度鲜明，就是“择优而合”，实际张大中也在不断观察苏宁和国美两巨头的发展。尤其是国美收购永乐后，仅花费9个月时间就完成整合，协同效应迅速体现在国美第三季度业绩中，最终促使并购生变。 颠覆全国尚无可能 按照此前市场观点，如果苏宁并购大中成功，国内家电连锁竞争格局将发生改变：苏宁实力将大大增加，尤其在京、津华北地区，苏宁甚至将反超国美。而今苏宁电器终止收购大中，使国内家电竞争格局再生悬念。 在中国电子商会副秘书长陆刃波看来，国美最终收购大中，苏宁实际仍已经与国美各得其所。毕竟苏宁已接手大中在重庆、山西等地不少门店，不收购大中不会影响苏宁电器的全国布局。陆刃波认为，但北京这么大市场，不会仅存在一家连锁巨头，也不会对全国格局产生根本影响。 根据双方财报显示，截至2007年9月末，苏宁电器已在全国106个地级以上城市拥有连锁店453家，连锁店面积达到180.10万平方米，实现营业收入约280.4亿元，同比增长51.68%。受益于并购永乐成功，截至2007年9月末，国美电器上市公司部分门店总数达672家，营收突破300亿元。
（范哲）
