爱华网系列专题：《次贷危机的惨剧：华尔街冲击波》
次贷危机全面爆发后，损失严重的金融机构惜贷成风，导致市场流动性严重不足。信贷之于经济，犹如血液之于生命。如果个人和企业难以获得信贷，那么，消费和投资就难免受到抑制，并进而危及整个经济体的正常运行。 这也是为什么伯南克在降息的同时，更大程度上将注意力集中在注资方面。这就好比是治病，注资是预防性的药物，可以稳住市场；而降息则是猛药，后遗症大，不可轻易用之。 从2007年下半年的经济表现看，美联储总体上稳住了金融市场，但不曾想，这种暂时的稳定不过是更大规模震荡前的平静。 跨入2008年，一系列经济数据显示，美国经济开局不利，布什虽公布1680亿美元的一揽子救市计划，但并未起到立刻安抚市场的作用。全球股市因美国经济衰退恐慌而出现连环暴跌，彻底打乱了伯南克按部就班的救市步骤。 2008年3月，美国第五大投资银行贝尔斯登又爆出流动性“显著下降”并有破产之虞，利空消息使华尔街和整个世界金融市场陷入一片恐慌。最后美联储不得不启动大衰退时的救市程序，最后决定由摩根大通收购贝尔斯登，美联储则向贝尔斯登大幅注资。 从贝尔斯登的股价就可以看出次贷危机的凶悍。2007年3月14日，每股贝尔斯登股票价格为145.29美元，而根据摩根大通的收购决定，现在每股价格不过是2美元。让人后怕的是，中信证券此前曾拟投资10亿美元入股贝尔斯登，如果已经成交，损失将只能以惨烈形容。 如果说拯救贝尔斯登并避免华尔街崩盘，伯南克还主要使用的是注资这一快捷工具，那么面对风雨飘摇的市场形势，伯南克开启的“降息周期”则如暴风骤雨。 2008年1月22日，美联储联邦公开市场委员会成员在伯南克的召集下紧急行动起来，通过电话会议达成一致，并赶在当天美国股市开盘前降息0.75个百分点。 降息作为美联储的杀手锏，影响深远。伯南克此举果然不同凡响，紧急降息使全球股市骤然止跌回升，一度欲哭无泪的投资者终于大舒了一口气。 英国《经济学家》网站对此发表文章说，美联储提前一周突然降息，确实显得过于惊慌，“在人们对经济越来越忧虑的情况下做出这样大的反应可能是对的，但是选择的时机让人迷惑。” 持同样看法的英国《金融时报》也表示，大幅降息是有道理的，但是伯南克明显是对市场做出了过度反应，这是危险的。该报认为：“这种紧急降息有可能给人造成美联储惊慌失措的印象。” 一些经济学家则担心，伯南克主导的大幅降息是以牺牲经济的长期健康为代价，只能起到短期促进作用，因为廉价货币会鼓励愚蠢的投资，美国此前的科技股泡沫就是一个例子，导致次贷危机的房地产泡沫更是一个直接的教训。
在当前通胀率居高不下的情况下，持续降息在增加市场流动性的同时，也会促使通胀进一步加剧，如果应对不慎，美国有可能重复20世纪80年代初经历的“滞胀”局面。 伯南克也承认，当前油价和食品价格仍在持续上涨，如果这种通胀趋势加剧，将使美联储的回旋余地大为减少，“央行未来应对(经济)增长不佳的政策灵活性将受损”。 伯南克无疑正面临着其上任美联储主席以来的最严峻考验，对于他的果断出招，喝彩者少，批评者多。 倒是他的前任格林斯潘虽经常批评布什，但对伯南克则维护颇多。在2007年次贷危机突然恶化、伯南克果断开启新一轮“降息周期”后，格老就公开表示，伯南克的决定非常不易，因为人们很难对未来做出预测。 然而换个角度看，按照索罗斯的说法，现在美国正经历第二次世界大战后最严重的经济危机，但美国股市至少到目前尚未崩盘，因此也可以说，伯南克并非一无是处，误判虽偶尔有之，但其总体应对之策还是颇为高明的。 经济危机也往往造就传奇。想当初，格林斯潘刚接掌美联储，也曾遇到股市崩盘危机，他沉着应对，最终让美国经济化险为夷。正是资本市场的大风大浪，奠定了格老“经济学家中的经济学家”的威望。
