爱华网提升业绩的方法和策略 交通银行利润解构及提升策略
文/何自云 按照新《企业会计准则》披露的财务数据显示，交通银行2007年的资本利润率（ROE）达到了19.1%，比2006年的14.8%提高了4.3个百分点，这主要得益于资产利润率（ROA）从0.80%上升到了1.08%，而资产利润率的上升主要源于：（1）净利差从2.66%上升到了2.77%；（2）非利息收入占全部收入的比重从5.2%上升到了8.6%；（3）成本收入比从36.6%下降到了32.5%；（4）资产减值准备与总收入之间的比例从11.1%下降到了7.6%。但是，财务杠杆倍数下降（从18.1下降至17.7）、实际税负的上升（从11.1%上升到14.3%），在一定程度上抑制了交通银行资本利润率的进一步上升。在资本约束继续加强、财务杠杆倍数可能继续下降的背景下，交通银行要进一步提升资本利润率，必须进一步扩大净利差，增加非利息收入，降低非利息支出，降低税负和资产减值准备。 分析框架与比较对象我们以企业财务分析的经典分析框架--杜邦模型为基础，通过不断分解资本利润率，并通过与同业的比较，来探寻影响交通银行资本利润率的主要因素，并揭示进一步提高交通银行资本利润率的途径。银行资本利润率分解的框架如图1所示。 为了比较深入地分析交通银行的利润构成及其发展趋势，我们选择如下三类机构作为比较对象：（1）已成功改制上市的三家国有银行，即中国工商银行、中国银行、中国建设银行（由于三家银行在本文发稿时尚未批露2007年年报，本文所采用数据仅为2006年）；（2）招商银行；（3）在美国2006年底总共7000余家商业银行中，按资产排名居于第11位至100位的全部90家银行（。相关数据参见表1、表2和表3） 资本利润率 交通银行的资本利润率在过去的几年中一直处于不断上升的状态中，从2003年0.2%大幅度上升到了2007年的19.1%，比2006年的14.8%提高了4.3个百分点。 横向比较来看，2006年的数据显示，交通银行的资本利润率略高于工商银行和中国银行，略低于建设银行，但交通银行2006年和2007年两年的资本利润率均要低于招商银行，而且相差幅度还比较大。从总体上来看，交通银行的资本利润率仍有进一步上升的空间。 资产利润率与财务杠杆 银行提高资本利润率主要有两个途径，一是提高资产利润率，二是提高财务杠杆倍数。 交通银行的资产利润率与其资本利润率一样，在过去的几年中也一直在不断上升，2003年仅为0.01%，而2007年大幅度上升到了1.08%，但仍然低于招商银行的1.36%；而与美国90家银行在1997～2006年平均值1.51%相比，则要低得多。因此，交通银行的资产利润率仍需大幅提高。 交通银行2006年的财务杠杆是18.1倍，2007年下降到了17.7倍。同期，招商银行的杠杆倍数也从20.6倍下降到了18.2倍。但要远高于美国90家银行2006年的平均值8.4倍。 在资产利润率一定的情况下，财务杠杆能显著提高资本利润率。交通银行18倍左右的财务杠杆，意味着如果资产利润率提高10个基点，资本利润率就能提高1.8个百分点，这是交通银行2007年资本利润率比2006年上升4.3个百分点的重要原因。 如此高的财务杠杆倍数可能难以持续。在1987-2006年的20年中，美国90家银行的平均财务杠杆一直处于下降的趋势之中，从1987年的18.4倍和1988年19.1倍下降到了2006年的8.4倍。这一趋势从一个侧面揭示出，随着资本约束的进一步加强，高风险业务的不断增加，交通银行（以及其他中资银行）的财务杠杆倍数将会下降，这进一步说明了交通银行提高资产利润率的重要性和迫切性。 提高资产利润率策略之一：提高净利差 提高资产利润率，首先要提高净利差收入。2007年交通银行的净利差为2.77%，与2006年相比提高了0.11个百分点，但仍然比招商银行的2.96%低了0.19个百分点，而与美国90家银行在1997-2006年十年间的平均利差3.85相比，更是低了1.08个百分点。这显示，交通银行通过扩大利差来提高资产利润率仍有相当大的空间。 交通银行2007年的利息收入系数（利息收入与平均总资产之间的比例）为4.7%，比2006年的4.1%提高了0.60个百分点，但美国90家银行1997～2006年间的平均值为6.2%；交通银行2007年的利息支出系数（利息支出与平均总资产之间的比例）为1.9%，比2006年的1.6%提高了0.30个百分点，而美国90家银行十年平均值为2.6%。这显示出交通银行提高净利差主要应靠提高利息收入系数，而且在利率市场化不断推进、存款等资金来源方面的利率提高压力增大的情况下，提高利息收入系数更成为其提高净利差的主要途径。 在市场竞争越来越激烈的情况下，提高利息收入系数的有效途径，是提高高收益资产在总资产中所占比重。表2和表3的数据显示，无论是在中国还是在美国，贷款的平均收益率都要远高于证券投资。但是，贷款在总资产中所占比重美国90家银行在十年中平均达到62.6%，交通银行2007年为51.5%，招商银行为49.9%；相比较来看，有价证券在总资产中所占比重，美国为18.85%，交通银行2007年为23.3%，招商银行为18.6%。因此，要提高利息收入系数，需要提高贷款在总资产中所占比重（至少应该阻止这一比重逐年下降的势头）。 在商业银行所发放的贷款中，个人贷款的平均利率要高于企业贷款的平均利率。表4显示，美国富国银行2003～2007年个人贷款的平均利率为7.57%，比企业贷款的平均利率6.72%高出了0.85个百分点。美国90家银行的贷款组合中，个人贷款所占比重在2006年已经达到了53.5%。交通银行2007年的这一比重仅为15.6%，虽然比2006年的13.6%有所上升，但仍然要远低于招商银行的26.0%，也要低中国银行2006年的24.0%。因此，增加对消费者个人的贷款，将能有效提高交通银行的利息收入系数。 提高资产利润率策略之二：增加非利息收入 提高资产利润率的第二个途径是增加非利息收入。交通银行2007年的非利息收入系数（利息收入与平均总资产之间的比例）为0.4%，相对于2006年的0.2%提高了一倍，但低于招商银行的0.6%，而美国90家银行1997～2006年间的平均值为3.2%；从非利息收入对总收入（包括利息收入和非利息收入）的贡献来看，交通银行2007年为8.6%，较2006年的5.9%有较大幅度的上升，但低于招商银行的12.0%，而美国90家银行1997～2006年间的平均值为34.0%。这显示出交通银行在提高非利息收入方面仍存在着巨大的空间。 提高资产利润率策略之三：降低非利息支出 提高资产利润率的第三个途径是降低非利息支出，即减少业务及管理费用，控制成本。反映银行成本控制能力的指标之一是成本收入比，即业务及管理费用与经营净收入（非利息收入与净利息收入之和）之间的比例。交通银行2007年的成本收入比为32.5%，比2006年的36.6%有显著下降，显示出了比较强的成本控制能力。美国90家银行的成本收入比，虽然总体上呈现出下降趋势，但2006年仍然高达53.9%。英国《银行家》杂志在其2007年全球千家银行大排名中所批露的数据显示，在各国进入千家大银行之列的银行中，日本的平均成本收入比最高，达到69.39%，美国为59.9%，而中国处于成本收入比最低的几个国家之一，仅为43.4%（表5）。随着竞争的加剧，尤其是人才竞争的白热化，交通银行（及其他中国商业银行）成本收入比进一步降低的余地不会太大，而且还有可能上升。 提高资产利润率策略之四：降低税负 降低税负能够直接提高资产利润率水平。总体上看，我国商业银行的税负水平要超过美国商业银行。美国90家银行1997～2006年间平均税负水平（所缴纳税收与总收入之间的比例）为8.6%，而表2所显示的我国部分银行2006年和2007年的实际税负（营业税及附加及所得税与总收入之间的比例）均超过了11%，交通银行2007年的税负水平达到了14.3%。我国企业所得税自2008年1月1日起从原来的33%下调至25%，将有利于降低我国商业银行的税负。 提高资产利润率策略之五：降低资产减值准备 资产减值准备是影响银行净利润的又一重要因素。交通银行2007年资产减值准备与总收入之间的比重为7.6%，相对于2007年的11.1%有了较大幅度的下降，反映出其资产质量得到了稳步提升。美国90家商业银行的这一比重2006年为4.5%，招商银行2007年为5.6%，均低于交通银行2007年的水平。因此，交通银行仍然有空间通过提高贷款质量、降低资产减值准备而提高资产利润率。 （本文作者为对外经济贸易大学金融学院教授）
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