爱华网第二季度美国经济反弹，W型调整左半部分基本完成。第三季度起，美国经济将进入W型调整的右半边，调整持续的时间可能会长于左半边。鉴于经济下滑对通胀的抑制作用，维持美联储年内不加息、年底可能减息的判断。
袁宜
美国商务部7月31日公布的初步统计结果显示，美国2008年第二季度GDP环比年率增长1.9%，同时，修正了去年第四季度和今年第一季度的经济增速，分别由原先的0.6%和1.0%下调到-0.2%和0.9%。
第二季度美国经济反弹，W型调整左半部分基本完成。第二季度美国GDP环比年率增长1.9%，低于市场预期的2.3%，但基本符合我们的预期。同时，根据美国国内税务署的最新数据，美国商务部调整了过去13个季度的GDP增速。其中，去年第四季度由0.6%进一步深度下调到-0.2%。这与今年第一、第二季度的增速反弹形成反差，由此构成我们预期中的此轮美国经济调整的W型态的左半部分。 消费、净出口支撑美国第二季度美国经济，存货、营建成为拖累。在第二季度美国经济1.9个百分点的增速中，消费贡献了1.08个百分点，净出口贡献了2.42个百分点，而存货增加和住宅投资成为最大的拖累。其中，存货较上季度减少622亿美元，反映企业部门对未来经济前景的担忧，以致压缩库存。住宅固定投资拖累当季美国经济0.62个百分点，尽管幅度比过去几个季度有所收敛，但住宅投资的持续减少反映该市场还未见底。 消费增长受退税刺激，但耐用品消费显示经济衰退特征。第二季度美国个人消费环比增长1.5%，比第一季度和去年第四季度的0.9%和1%都有明显提高，主要是受美国政府退税提前落实以及零售商销售政策灵活的推动。然而，从同比数据来看，耐用品消费遭遇负增长。对消费信心最为敏感的耐用品消费出现持续减少，反映美国家庭部门对未来经济前景的信心低迷。 进口大幅减少推动逆差缩减。贸易逆差减少是拉动今年第二季度美国经济的最大动力。然而，进一步的分析表明，美国的出口同比增速近一年来基本维持稳定，进口同比增速却持续下降，已经连续两个季度出现负增长。这表明，美国贸易逆差的减少主要是由于国内需求低迷导致进口萎缩所致，这与我们去年10月的判断一致。 第三季度美国经济将再度减速，美联储年内加息基本无望。我们认为，在退税的一次性刺激消退后，第三季度开始美国个人消费将重现低迷；在世界经济增速开始放缓、美元汇率逐步企稳的背景下，未来美国的出口增速可能面临挑战，因此从第三季度起，我们预计美国经济将进入W型调整的右半边，调整持续的时间可能会长于左半边。鉴于经济下滑对通胀的抑制作用，我们维持美联储年内不加息、年底可能减息的判断。 作者单位：申银万国
