爱华网美国是中国第一大出口国，中国巨额外汇储备中美元计价的资产占极大比例，美联储连续降息，美元走弱，客观上使中国经济陷入困境。近期美元出现一直走强的趋势，这在客观上有利于中国经济。
陈梦根
近期美元出现一直走强的趋势，尽管由于美联储８月份维持２％的基准利率不变，市场预期美元强势难以持续，但是在当前的形势下美元强势客观上有利于中国经济。
为了应对次贷危机以及由此可能产生的经济衰退，美联储自2007年9月18日以来连续七次降息，将联邦基金利率从5.25%下调至2.0%，并通过直接贷款、开设定期拍卖工具和定期证券借贷工具等多种方式向金融机构注资，增加市场流动性，改善金融市场领域的融资环境。美国实行扩张性政策的频度之快、力度之大可谓前所未有，再加上美国政府推行减税等一系列扩张性财政政策，一个直接的后果就是导致美元持续疲软。 长期以来，美元作为世界最主要的国际货币，美联储的利率政策一直是美国经济形势乃至世界经济形势的风向标，美国利率与美元走势也在不同程度影响着世界其他国家的经济政策。 从历史上看，美元在20世纪80年代中期曾经一度大幅贬值，到1995年美元开始止跌回升。2001年，随着网络经济泡沫破灭和9.11事件的冲击，美联储开始大幅降息，致使美元不断贬值。去年以来，为了应对次贷危机，美国再次持续降息，致使美元大幅贬值，美元指数最低跌至70左右。正如世界经合组织《2008经济展望报告》所指出的，在经济增长乏力的情况下，美元贬值有助于增加美国出口，以此提振经济，2007年美国内需增长1.9%，远低于上一年的2.9%，但当年商品出口为美国经济增长贡献了0.5个百分点。因此，只要美元贬值所造成的通胀在美国人“可承受”的范围内，没有从根本上动摇美元世界第一货币的地位，美国就可能纵容美元不负责任地贬值。 美联储一系列扩张政策出发点都是为了应对次贷危机，阻止经济快速下滑，同时有助于减轻美国债务和降低赤字，显然，这是出于对美国自身利益的考虑。然而，由于美国是全世界第一大经济体，长期以来的国际政治经济秩序中美元居于国际货币体系的中心地位，美联储连续降息，导致美元持续弱势，客观上向其他一些国家转嫁了国内危机，对广大新兴市场经济国家特别是中国提出了严峻的挑战。美元贬值向全球出口通货膨胀，变相地掠夺全球财富来弥补美国欠下的巨额财政赤字和贸易逆差，作为世界主要储备货币，外国的美元资产数量巨大，像中国这样的国家辛苦积累的美元财富随着美元贬值而不断蒸发。 美国是中国第一大出口国，中国巨额外汇储备中美元计价的资产占极大比例，美联储连续降息，美元走弱，客观上使中国经济陷入困境，主要体现在： 第一，美联储连续降息导致中美之间利差逐步扩大，中国利率政策陷入困境，限制了中国货币政策的操作空间与自由度，不仅无法通过加息给偏热的经济降温，而且吸引了热钱的流入。这种局面如果维持过长时间，必将损害中国经济的发展。 第二，美元贬值推高了人民币升值预期，不仅致使热钱大量涌入，恶化了中国的流动性过剩问题，加大通货膨胀风险，而且冲击着中国汇率制度改革的政策。从外汇储备增长与FDI、外贸顺差的差额来看，上半年流入中国的跨境投机资本呈加速趋势。 第三，自1999年以来，美国成为中国最大的出口国，由于美元相对于人民币贬值预期强烈，中国出口受到明显的影响，上半年出口增长21.9%，比去年同期回落5.7个百分点，致使中国面临经济增速大幅下滑的风险。 第四，由于美元资产的贬值，致使中国外汇储备在迅速增长的同时也在快速贬值。据美国财政部的一份报告，中国持有美国证券高达9220亿美元，超过了目前中国外汇储备的半数，仅次于日本的1.197万亿美元，美元贬值及金融资产价格下降，导致中国外汇储备大幅缩水。 第五，弱美元引发石油、粮食等大宗商品价格上涨，虽然石油、粮食价格上涨有基本面与投机的因素，但也是与美元疲弱息息相关的，国际大宗商品价格大幅上涨增加中国企业的生产成本，恶化了中国的贸易条件与经济发展条件。 与此同时，与弱美元相伴而来的是国际金融市场持续走向低，由此导致中国大部分QDII出现严重亏损，中投公司在黑石上的投资也大幅缩水，使中国金融企业在开始“走出去”时接连受挫。 面对这种困境，我们应该深刻反思过去那种以出口导向的经济发展战略，时至今日，片面追求贸易顺差与高额外汇储备的政策迫切需要做出调整。 改革开放以来，中国出口迅速增长，目前出口规模已超过GDP的30%，但是长期以来，有关部门存在一种过度、片面追求出口和贸易顺差的倾向，外汇储备增长非常迅速。实际上，中国处于世界经济链低端，出口的大多是低附加值、劳动力密集型产品，高科技、高附加值产品出口少，长远来看，在能源资源人为低价格、劳动力成本过低、环境成本没有内部化的条件下，出口过大对本国是弊大于利。现在，我们应尽快调整出口导向的发展战略，大力推动经济转型，回归到内部需求与外部需求对经济增长的贡献更为协调的格局之中，不断增强本国经济体系的自生能力，保持本国经济对外依存度的适度性，努力提高经济体系内部的弹性和灵活性，苦练内功，通过提升内生成长能力以更好地应对复杂多变的外部经济环境。同时，大力推动产业结构升级，改善出口结构，鼓励高科技高附加值产品的出口。 此外，中国应反思以往的利用外资与外汇储备政策，注重利用外资的质量，适当降低贸易顺差与外汇储备，同时调整外汇储备的结构，实现币种结构的多样化，减小美元贬值所造成的减值风险。有关部门应加强监管，防止虚假FDI与虚假贸易，阻止热钱的大量进出，更好地将外资引向实体经济部门，为我所用，尽可能阻止跨境投机资本掠夺中国经济发展的成果。 令人可喜的是，面对美元的持续贬值，布什总统、财政部长保尔森以及美联储主席伯南克纷纷站出来喊话，宣称强势美元符合美国利益，由此也带动美元自7月中旬以来逐步转强，并引发国际金融市场出现企稳的迹象。无疑，对中国而言，这是件好事，期待美元走强能够持续下去。 作者单位：宏源证券
