爱华网注重坚守与客户保持长期关系，而不是片面地追求短期效应，是申万保持证券研究长久竞争力之本
郭楠/文
上海申银万国证券研究所有限公司（下称“申万研究所”）创建于1992年，是申银万国证券的控股子公司，是中国内地成立最早、规模最大、具有独立法人资格的综合性证券研究咨询机构。 申万研究所现拥有约160人的高素质专业研究和咨询服务团队，研究涉及中国证券投资的经济、策略、股票、债券、基金和衍生品等各个领域，研究覆盖中国上市公司涉及的50多个行业，以400家重点公司为核心，对中国上市公司实行全覆盖的研究战略。 做大做强是国内很多证券研究机构的梦想，但是保持优势避免实力和品牌的影响力的下滑也殊为不易。在《证券市场周刊》首届（2007）“水晶球奖”卖方分析师评选中，申银万国证券研究所（下称“申万研究所”）获得了2007年度最具独立性研究机构和最具创新能力研究机构的两项机构奖项第一名。此外，申万研究所还同时获得了本土金牌研究团队和金牌会议举办人两项机构奖项的第二名以及最具影响力机构的第三名。在个人奖项中，申万研究所分别获得了5个第一名、1个第二名和7个第三名。
申银万国证券是国内成立最早、规模最大的券商，旗下以独立法人设立的申万研究所在多年的激烈竞争中仍保持了研究的客观独立和创新性。值得注意的是，申万研究所获得了策略研究方向第一名，正如研究所所长陈晓升所说，从研究的角度看，投资策略是证券研究的核心，对申银万国的行业研究有很好的指导和帮助作用。一般来讲，百亿元规模以上的大型投资机构更看重策略研究，相对小的机构则更看重个股的研究。 泰信基金研究总监梁剑认为，申万的研究报告有其扎实的基础，策略分析师常有新颖的观点。 独立法人，多种经营 相比国内其他证券研究机构，申万研究所是国内唯一一家按照独立法人运营的研究机构，其相对比较独立的经营和管理模式得到了客户的广泛认可，这也是其获得最具独立性研究机构的重要原因。 一位基金经理认为，他之所以将申万研究所评为最具独立性研究机构第一名，其一是因为其独立法人特征，其二从研究水平角度看，申万的研究报告更经得起时间的考验，其分析师对上市公司的把握和判断也比较独立、到位，研究报告的系统性和逻辑性强，报告相对更加实际，覆盖范围广泛全面。 从业务结构、主要收入来源和成本结构来看，申万研究所和一般研究所也有区别，申万研究所的收入主要来自三个方面：一是来自总公司申银万国证券经纪部门的集团内部结算收入，主要是基金佣金分成；二是非研究性服务收入；三是对上市公司提供的公司治理咨询服务，如提供投资者关系管理、收购兼并、财务顾问等服务。 对于以上几个方面业务如何协调，陈晓升表示，申万研究所作为总公司下属一家独立子公司，始终坚持对内工作更加重要，也就是更多的为总公司申银万国证券提供服务。 独立性来自坚守长期客户关系的理念 《证券市场周刊》了解到，申万研究所非常注重与客户保持长期关系，力争搭建对客户服务全面完整的研究体系，而不是片面地追求短期效应。这正是申万在本次评选中获得了最具独立性研究机构的另一重要因素。 陈晓升表示，虽然牛市中市场情绪会发生变化，但是研究本身不会改变，申万仍然坚持自己的特色——保持严谨客观的工作风格。真正优秀的分析师应有自己的定力，他们所做出的推荐应该力争客观和实事求是，而不是拼命地去不断追着目标价跑，不断给出“买入”和“增持”评级，这样即便牛市冷却后，市场还会记住他们。 申万研究所的QFII客户占申万证券交易的30%左右，为何在QFII市场有如此大的市场份额？ 陈晓升所长向《证券市场周刊》表示，这主要来自于国际业务优势的积累，QFII服务团队隶属于国际业务总部，自中国证券市场第一只B股上市以来申万就为外国机构投资者提供服务，至今已有十余年相关经验。他还介绍，除了申万证券公司为客户提供的高效、准确的交易系统，申万研究所还为QFII客户量身定制深层次研究产品，以满足客户各种实际的投资需求。 创新的“日韩升值回顾之旅” 2007年5月22日到5月31日申万研究所组织了“中国CIO代表团日韩升值回顾之旅”，陈晓升所长将此次活动称为申万创新工作的一大亮点。因为“他山之石，可以攻玉”。 这次活动中，访问日本、韩国的代表团成员不仅来自申银万国证券公司一些业务部门和分公司，也包括了全国社保基金理事会、几家大型保险资产管理公司和许多基金的投资负责人。 代表团先后拜访了日本的三菱UFJ证券公司、野村证券、三井住友资产管理公司、日兴资产管理公司、韩国的Goodmorning新韩证券、友利投资证券、三星资产管理公司、未来资产管理公司等，听取了当地财政金融机构专家的报告，与日本、韩国的20多位CIO举行了中日、中韩市场的对话，还和多家上市公司进行了沟通交流，包括日本的三井不动产、麒麟啤酒、黑田电气，韩国的三星电子、浦项制铁、现代汽车和大宇造船等。 此类活动的举办正是申万研究所不断追寻创新发展的努力和表现。申万研究所后来召开的日韩升值回顾之旅的成果推介会受到客户的广泛关注和好评。参会的某基金经理表示，本次活动中通过与各类金融机构的密集接触和交流，代表团成员对日韩升值的国内外经济背景、升值的过程、升值期间经济和股市的表现、升值后期资产价格的变动等问题有了全面、系统的了解，日本、韩国本币升值期间经济兴衰与资本市场波动至今仍令代表团成员印象深刻，对中国目前经济发展及资本市场趋势有着明显的借鉴意义。 以人的发展为目标 牛市充溢着浮躁气氛，成熟分析师的市场定价亦是水涨船高，优秀分析师人才流失的情况屡屡发生。面对激烈的人才竞争，申万研究所将始终坚持强调以人的发展为自身目标，力求发展的速度最快，而不是薪酬最高。研究所现有160人，其中研究员100多人，销售人员20余人，近年来，申万不断地培养新人，并帮助他们突破职业瓶颈。 申万研究所的招聘来源大部分是应届毕业生，申万力争给予新人更多机会和成长路径。新人会首先经过3-4个星期的封闭期培训，每个新人都会有成熟的分析师来“带教”，体现了人性化的培养风格。 陈晓升向《证券市场周刊》表示，在2008年，申万研究所还有很多的工作要做，其中最为核心的目标是在研究、营销、后台和人员四个方面扎实基础，计划继续壮大人才队伍，招聘和培养新人，力争留住、培养、引入分析师，在保证人员结构稳定的同时，组建一个快速成长的研究团队。
